公司财务战略与现金流问题探讨本科毕业论文(编辑修改稿)

公司财务战略与现金流问题探讨本科毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

资本的比率关系问题。 不同融资组合构成的融资战略会使资本结构发生变化， 合理的融资 战略选择 可以降低融资 风险 ， 扩大企业 自有资金收益率。 从企业外部因素来说， 企业在融资决策时 必须根据此时的市场条件和 宏观经济政策 对各种融资 战略 进行 选择。 无论从哪方面来说，现金流问题都是企业融资战略选择的核心问题。 在企业初 创 期，企业的资本结构不均衡。 企业在努力扩大自有资金的同时，又要寻求债务资本的帮助。 企业的 融资现金流比 重大， 而 经营活动和投资活 动 还没有效收益，无法产生 现金流。 从外部因素来说，企业的前景不明朗 ，难以通过银行等金融机构取得所需资金。 因此，股东直接投资等内源性融资方式就成为企业主要的资金来源。 企业应选择相对收缩的内部融资战略。 在企业 成长期 ， 企业的资本结构相对合理。 融资现金流比重依然很大，但经营活动现金流有所增加，可以 通过银行的间接融资获得投资资金及周转资金 ，融资成本和风险均有所降低。 在 企业 成熟 期 ， 企业 有了一定的积累，筹资现金流比重缩小，经营活动现金流大大增加， 企业的资本结构进一步优化。 企业除了可以从银行获得资金以外，还可以通过证券市场 通 过发行债券等方式 直接筹集到所需资金。 企业应选择相对扩展的外部融资战略。 当企业 衰退期，产品逐渐退出市场，经营活动现金流开始萎缩，企业开始寻找新的投资项福州大学至诚学院本科生毕业设计（论文） 6 目，投资现金流骤然增加。 此时企业可以把上一期的积累转入这一期的投资，采取内源融资的方式，同时也可以在市面上发行一些股票，采取权益融资方式。 企业应选择内部融资与外部融资相结合的融资战略 企业投资战略 决策 的重要依据 是 现金流 企业投资战略 决策 是指 企业选择一种与企业发展现阶段相适应，与市场环境相吻合，能充分整合企业价值链，实现规模经济效益，扩大投资收益的最优投资组 合方式。 企业投资战略决策除了要考虑到投资决策所涉及的问题，还应综合考虑现实的市场环境，企业发展阶段所带来的影响。 涉及现金流的长期预算问题。 企业 投 资战略 决策要具体考虑投资战略的经济可行性与操作可行性。 所谓经济可行性，就是通过投资理论中的模型、数据进行分析，检测投资项目是否会达到预期的收益水平。 所谓操作可行性，就是分析投资战略能否带来企业核心竞争力的提升，能否扩张市场份额，能否形成品牌效应，能否优化企业价值链结构以及实现规模经济的问题。 这类问题没有标准的模型，需要企业管理者根据企业的现实情况进行考量。 无论是 投资战略 决策的 经济可行性或是操作可行性 分析，现金流问题都是企业融资战略决策首要考虑的问题。 从经济可行性上讲，现代的投资决策评估模型提供了两种具有代表性的投资可行性评估方法：即 现金流量贴现法 和 净现值法 ，这两种评估方法都是基于现金流折现理论进行的，现金流预测问题是其考虑的核心因素。 从操作可行性上讲，企业的投资行为大致可以分为纵向投资和横向投资两种。 纵向投资即从价值链的角度考虑，企业力求整合采购、供应、生产、库存、销售等价值链环节，向上下游企业进行投资并购，能否节约成本，加快现金流周转是决策层考虑的核心问题。 横向 投资即跨行业的投资行为，因为企业对新的行业有一个认识适应的过程，没有基础可以依托，较短时间内也不可能形成品牌效应。 所以这类投资行为一般需要较大规模的现金流注入，现金流是否能长久支持是决策层考虑的重要因素。 现金流评估是现代企业价值评估的基本依据 企业价值评估是指：把企业视为一个可用货币单位衡量的整体，综合考虑企业自身的资本结构、获利能力、未来现金流量等微观因素以及行业状况、市场形势等宏观条件， 对企业的公允市价进行的综合考虑。 企业价值评估是研究现代企业资本结构、生产能力、流动性 风险的重要课题。 一个企业发生的任何交易或事项都可以影响其价值： 企业生产能力的提高，企业资本结构的改善，企业的合并、破产、重组等一系列清算，都涉及企业的价值评估问题。 然而，企业的价值评估，不是片面的把企业总资产扣除总负债的静态估计，而是综合企业 受益能力、收益风公司财务战略与现金流问题探讨 7 险、货币时间价值等因素的动态考量。 影响企业价值大小的因素很多，但根据现代企业价值评估模型不难发现： 自由现金流量是决定企业价值最为重要，最为直接的影响因素。 在众多现代企业估值模型中，现金流贴现法是最具代表性的。 现金流贴现法说的现金流，是指公司自由现金流。 是在扣除了生产资金、偿债资金、再投资资金，同时补充会计上关于坏账准备、折旧、摊销等会计处理后的企业可自由支配的现金流。 在这里，我们直接列出模型来说明 自由现金流量是决定企业价值量大小的决定因素。 基本评估模型为： 公司价值 =∑ FCFFt/ (1+WACC)t 公式（ 31） 公司价值 =∑ FCFEt/ (1+R)t 公式（ 32） 其中的 FCFE 和 FCFF 即指自由现金流。 可以看出，以上两种投资评估方法都是以企业现 金流为基础的，公司价值评估与现金流量是紧密联系的，现金流评估是现代企业价值评估的基本依据。 福州大学至诚学院本科生毕业设计（论文） 8 第 4 章 以现金流为基础的企业财务战略实施存在问题分析 在我国，虽然现金流量问题越来越受到企业界的关注，但现金流管理在认识和运用上仍存在一些不足。 现金流量分析指标体系存在 缺陷影响财务战略实施 现金流量分析是指企业以现金流量表为主要依据，根据现金流量指标体系进行的财务分析。 目前，现金流量指标体系虽然有了较大的改进，但仍然存在一些缺陷，这主要体现在 ： （ 1）指标设计的关联性过大。 即某一数据在分析指标中过于频繁的出现。 如在盈利能力分析中，大多数的分析指标计算公式中含有“销售收入”一项。 显然，同一数据被大量使用在一个分析体系中时，指标间的关联性也随之增大。 当一个数据出现变动时，就会牵扯到整个分析体系，从而降低分析的准确性。 （ 2） 指标设计的 过于繁杂。 我们不难发现，许多财务分析指标重叠 交叉 ,称谓相近，繁琐兀长，不便记忆。 据统计， 关于现金流量的比率分析指标 不下 30 个 ， 如此众多的统计指标增大了分析者的工作量和工作难度，不利于决策层精简高效的处理信息，阻碍了财务战略的实施。 （ 3） 指标设计缺乏 完整性。 不难发现，分析指标集中在 经营活动 的指标分析，忽视了 投资活动和筹资活动 的指分析。 这种局部性看待问题的分析方法不利于决策层对企业总体状况进行评估，阻碍了财务战略的实施。 企业现金流管理认识上的偏差影响财务战略实施 （ 1）对现金流管理的认识不足，没有意识到其发挥的重要作用，大部分企业仍是“利润导向型”， 企业对利润的重视远远大于对现金流的重视，在营运过程中对现金流管理十分被动。 这导致了财务战略总目标的偏差，往往以流动性风险的增大换取企业的营业利润的暂时提高， 不可避免的影响到财务战略的进一步实施。 （ 2）现金流管理层次不高，并没有从战术层面上升到战略层面。 现金流管理仅仅是为了解决突发性的资金短缺，管理的内容也仅仅涉及现金的临时预算和控制，并没有纳入企业总体战略。 这种只侧重于事后分析，忽视事前预测的状况将会大大增加潜在的财务风险，更会造成其他战略与财务战略无法协调匹配，从而影响财务战略的实施。 企业现金流管理内部控制薄弱阻碍财务战略实施 公司财务战略与现金流问题探讨 9 （ 1）内部控制体系不健全。 很多企业只是僵化的照搬有关法律法规的相关规定，并没有考虑企业自身的实际情况制定出科学合理的内部 控制体系。 这种撇开行业特点生搬硬套的做法，造成内部控制体系漏洞百出，难以支撑财务战略的实施。 （ 2）对内部控制的认识还停留在内部审计的范畴。 对企业现金流的内部控制环境、内部控制活动、内部控制制度及相关控制信息等内容关注不够，企业文化建设，企业的 组织结构及其权责机制亟待完善。 （ 3）风险意识淡薄，缺乏风险管理部门和管理机构，对企业面临的各种风险评估不足，还停留在依靠财务人员的经验估计基础之上。 评估机制的缺失大大增加了财务战略实施的风险。 （ 4）信息系统建设滞后，信息的传递不畅。 没有有效的应用健全的内部信息网来完善对现金流的管理控制，导致信息堵塞。 这使得在控制机制的滞后性大大增加，控制效果下降，不利于财务战略实施。 福州大学至诚学院本科生毕业设计（论文） 10 第 5 章 海信集团案例分析 海信集团 简介 海信集团有限公司是 中国 电子信息产业 领域的特大型企业。 海信 集团 的前身 是 青岛无线电二厂 ， 成立 于 1969 年 ，改革开放前主要经营通信、家电领域，后来发展到 信息、房地产 、 现代家居和服务 等领域。 海信坚持 “ 技术立企、稳健经营 ” 的发展战略， 坚持不断优化产业结构、 提高技术创新和自主研发能力 、 充分利用经营杠杆 和财务杠杆保持企业 健康发展。 海信集团是目前 国内唯一一家持 三个中国驰名商标 （ 海信、科龙 、 容声 ），并 在沪、深、港三地的上市 的企业集团。 近年来， 海信集团 销售 实现跨越式增长， 20xx 年 达到 489 亿元，在中国电子信息 企业中名列前茅。 目前， 海信集团的战略目标是将海信品牌发展成 为 世界知名品牌，实现资本、技术和管理的国际化，完成海信集团的战略转型，向国际市场迈进。 海信集团 基于现金流的财务战略选择与实施 海信集团的财务战略大致经历的三个阶段：迅速扩张 、 收缩调整 、 稳健发展。 迅速扩张时期 1993 年，海信集 团 投资 20xx 万元 生产商用收款机 标志着海信进入高速扩张时期。 此时的海信正值市场化转型阶段，国家也为帮助其顺利转型提供了大量的资金支持。 充裕的现金流状况促使海信集团在未来 5 年内一直处于高速成长期。 与此相适应，海信也一直奉行外延式扩张集团财务战略。 调整收缩时期 1997 年，金融危机席卷东南亚，一些跨国企业因为自身的财务问题陷入困境。 虽然此时的海信集团已达到了相当的规模，但集团决策层及时吸取金融危机的教训，根据海外市场现金流量萎缩的情况对财务战略进行必要的调整收缩。 为了做到每一笔投资都有充足的自有资金 作保障，实现了现金流的流畅周转 ，海信 重新确定了“以财务健康为原则，稳定经营”的稳健的集团财务战略。 在积极调整的同时，为了应对金融危机波及而可。