七彩台历项目投资价值分析报告(编辑修改稿)

七彩台历项目投资价值分析报告(编辑修改稿)内容摘要：

，知己知彼，百战不殆。 看一下对手是否有属于他们自己的商务台历。 你肯定想开发一种区别于对手的个性台历，并且比它更能给人留下深刻印象。 因此在做台历印刷之前应当了解竞争对手产品的信息。 其次，做市场调查。 这是许多商业投资之前很重要的一条规则。 它之所以很重要是因为能够让你了解如何在台历设计，台历画面以及在台历印刷方式等方面吸引更多的消费者。 第三，获得专业的设计和印刷专家的帮助。 一个人不可能独立的完成台历的印刷，如果你想把这个业务做得专业，就离不开专家的帮助。 试着雇佣专业摄影师和设计 师，以及专业的印刷厂，这也许会帮助你。 第四，选择合适的台历尺寸。 很多时候我们并不想印刷一个特别大的台历带回家。 因此为了携带方便，我们应当选择合适的台历尺寸。 一个标准的台历尺寸会更加受欢迎。 第五，利用高质量的印刷材料。 台历印刷中，质量是一个很重要的因素，商务台历更是如此。 高质量的材质能够使台历使用足够一年。 在纸张的选择上应当选择厚实，光滑，防水的纸张。 六 ．项目运作模式 本报告按照投资者新组建项目公司的方式组织专利技术的实施。 这种方式既可以利用现有企业的生产能力，还可以使那些没有专业生产经验、但具备一定销售渠道和能力的投资者也有机会加入该行业。 同时根据机会成本原理，即使是由现有生产企业买断专利技术后实施，现有厂房、生产设备等的投资也应作为估算专利经济效益的基础，因此这种计算方式对两种情况下专利价值和项目效益的评估影响不大。 产品研制成功，经过鉴定，产品定型 产业化运作 技术整体转让 许可生产 台历七彩生产 技术入股 对现有或新建的包装台历生产厂家许可生产 利用研制成功的新产品自行建厂生产 技术买断 17 图 3 产业化运作模式 第四章 专利技术价值评估 一． 分析 方法的选择 我们采用收益现值法确定该专利技术的价值。 收益现值法的实质是根据委托方合理的预期获利能力和适当的折现率，计算出未来收益的现值，并以此评定项目现值，它将 分析 对象置于一个完整的、现实的经营过程和市场环境 之中。 此次 分析 是确定“ 台历（七彩 )”专利技术项目的价值，其价值不在于投入货币和实物的价值，而在于它所能带来的未来收益。 我们在对该专利技术作了较为深入的了解并对委托方提供的资料进行了较为详尽的审查之后，认为根据此次分析 的目的，采用收益现值法进行价值分析，更能准确地反映该项专利的现实价值，因此我们采用了收益现值法对该专利技术进行分析。 二． 分析 思路 本次专利技术估值按如下思路进行： 首先 ， 根据同行业公司的经营历史以及该技术发展趋势，预测项目未来的利润总额，从中扣除目标项目的利润税项，测算目标项目在技术经济寿命 期的净利润 ； 其次， 再分别采用与行业平均利润对比法测算超额收益，根据行业平均净资产收益率等情况，选取适当的折现率，对未来超额收益进行折现处理，加总求和测算被估资产的现实价值。 基本公式 式中： P: 评估值 a: 超额收益分成率 r: 折现率 Fi: 未来第 i 个收益期的预期超额收益 18 n：剩余经济寿命期 i：未来第 i年 三． 参数的选取 （ 1）项目营业收入的预测 考虑到此专利技术在国内居领先地位，可预见本产品将替代落后技术占领市场，根据“三四规则” 领先者的市场占有率需大于 15%，另外由于本产品的生产厂方率先打入市场，剔除产品投入后出现的替代品的市场占有率，并考虑专利技术的改进性以及售价等因素对占有市场的影响，所以估算市场占有率以最低市场份额 15%计算。 我们假设生产该项专利技术产品的企业第 1年为建设期，第 2 年正式进入生产期，第 2年 年生产 量 达到设计生产能力的 40%，年产 台历（七彩 )1600 万 册 ；第 3 年 年生产量达到设计生产能力的 50%，年产 台历（七彩 )20xx 万 册 ； 第 4 年年生产量达到设计生产能力的 60%，年产 台历（七彩 )2400 万 册 ；第 5 年年生产量达到 设计生产能力的 100%，年产 台历（七彩 )4000 万 册 ,以后稳量生产。 （假设销售量与生产量一致） 注：考虑到本专利技术的先进性，专利产品的制作工序及“ 台历（七彩 )”专利产品的市场分析我们把每 册 产品的出厂价定为 7元 /册。 这只是本产品的平均价格， 估计随着项目产品技术的不断完善及品牌的建立，市场定价将远远高于本价格。 （ 2）项目成本费用预测 根据单件产品的定额消耗成本，确定可变成本，再加上固定成本，确定产品销售成本。 其中每 册 产品的原材料成本为 /册 ，人工费用为 /册。 其中对固定资产（办公及运输设备类）折 旧，考虑到技术的经济使用年限，设备按 15 年进行直线折旧，厂房按照 20 年进行直线折旧。 （ 3）项目利润的预测 根据预测的销售收入等情况，按照一定比率预测未来收益期间的销售费用、管理费用；根据未来的销售成本，按照一定的利率预测项目未来的财务费用。 （ 4）项目超额利润的预测 根据本行业特点，专利技术的超额收益一般按利润分成确定，即按投资项目的一定比率确定。 根据国际上通用的 LSLP 原则，企业获得资金、组织、劳动和技术这四因素综合形成，获利比重 1/4。 而实际上联合国工业发展组织对印度等发展中国家引进专利技术的价格进 行分析后，认为专利技术的利润分享的取值一般为 1633%较为合理。 在综合考虑了有关文献对各国、各地区、各行业专利技术转让分成率的统 19 计平均值以及本项目中相关专利技术在产品收益中所起的作用等因素后，确定本项目的超额利润分成率为 28%。 （ 5）折现率的选取 折现率亦称贴现率，是将专利技术资产的未来收益还原（或转换）为现在价值的比率。 可见，折现率的实质是一种投 资报酬率。 投资者所要求的报酬分为两部分。 一是投资者的无风险报酬； 二为投资者的风险溢价（或称风险价值），即投资者冒着不能按时收回本金和利息的风险所要求的补偿， 其报酬率称为风险报酬率。 这些风险包括经营风险、利息率风险和市场风险三种。 这些投资报酬率，即折现率等于无风险报酬率加上风险报酬率。 本项目的折现率取 %。 具体计算如下： 无风险报酬率，它取决于资金的机会成本，通常以政府发行的国库券利率和银行储蓄利率作为参考依据，在此依据惯例取用 20xx年 07 月 06 日调整的一年期存款基准利率 3%。 风险报酬率的高低主要取决于投资风险的大小，风险大的投资，要求的风险报酬率就高。 采用β系数法对该专利技术项目的风险报酬率进行测算： Rr=(RmRg)*β 式中： Rr— 被评估的 项目所在行业的风险报酬率 Rm— 社会平均收益率 Rg— 无风险报酬率 β — 被评估项目所在行业的β系数。 在此， 社会平均收益率 Rm 选取由国家统计局于 20xx 年公布的数据“ 20xx年中国国内生产总值（ GDP）为 519322 亿元，按可比价格计算，比上年增长 %”，无风险报酬率 Rg 选取中国人民银行 20xx年 7月公布的一年期存款利率 3%。 对于β系数我们选取 ，则 ： Rr=(%－ 3%) ≈ ％ 投资报酬率，即折现率＝风险报酬率＋无风险报酬率＝ %+3%=%，根据以上分析，将折现率的值取为 %。 （ 6）产品的生命周期 专利技术的寿命分为自然寿命 ,法律寿命和经济寿命。 自然寿命是指专利技术被新的技术替代的时间；法律寿命是指专利受法律保护的期限；经济寿命是指专利技术能带来超额经济收益的期限。 由于该领域技术的竞争相对不是非常激烈，技术的升级换代也不是很快。 在仔细分析本评估对象的特点后，同时考虑同行业技术领域内一般的实际经济寿命年限 ,但考虑到本项目行业的特点 ,我们确定其技术经济寿命期为 10 年。 （ 7）项目取值率确定 20 在财务分析方面，按我国现有会计准则 和会计制度执行。 本分析中，固定资产采用直线法摊销，开办费在开始盈利的当期一次性进入成本；当年应收账款在下一年收回；当年应付账款在下一年偿还。 相关数据取值，详见下表： 22 表 1 项目取值率 项目 取值 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 应收账款比率 % % % % % 应付账款比率 % % % % % 坏账准备比率 % % % % % 销售费用率 % % % % % 管理费用率 % % % % % 销售税税率 % % % % % 所得税税率 % % % % % 利润分成率 % % % % % 折现率 % % % % % 项目 取值 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 应收账款比率 % % % % % 应付账款比率 % % % % % 坏账准备比率 % % % % % 销售费用率 % % % % % 管理费用率 % % % % % 销售税税率 % % % % % 所得 税税率 % % % % % 利润分成率 % % % % % 折现率 % % % % % 注：取值率的设定包括了会计、税法等因素在内。 四． 具体 分析 过程 1 项目投资估算 表 2 项目投资估算 单位：万元 项目 取值 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 固定资产投资 流动资产投资 无形及递延资产投资 项目总投资额 项目 取值 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 固定资产投资 流动资产投资 无形及递延资产投资 项目总投资额 23 注： a 本项目的运行，可以采取在原有厂房的基础上进行改扩建，从而降低建设生产成本； b流动资金的取值则考虑到付现成本的周转问题，根据会计准则中成本归集与分配的原则取值； c固定资产投资则考虑到厂房和设备两个方面，其中设备投入包括与生产相关的机床与办公设备两个方面，鉴于该产品的生产要求以及生产该专利技术产品的实际要求，我们假设在固定资产方面的投资额度为，详见下表： 表 3 固定资产 投资明细表 单位：万元 名称 折旧年限 残值率 取 值 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 房屋及建筑物 设备购置及安装 合计 名称 折旧年限 残值率 取 值 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 房屋及建筑物 设备购置及安装 合计 注：资金第一年一次性注入，其它年份为零 2 项目现金流量预测 （ 1）销售收入预测 24 表 4 销售收入估算表 单位：万元 项目 销售收入 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 总产 量（万 册 ） 销售收入 合 计 项目 销售收入 第 6 年 第 7 年 第 8 年 第 9 年 第 10 年 总产量（万 册 ） 销售收入 合 计 （ 2）净现金流量的预测 本预测中各种数据比例，使用通过调查国内该行业的有关资料，并通过分析统计，制定出的相关比例，具有宏观性和满足统计规律的特点。 在本项目的预测中，能够比较好的、大致的反映专利技术项目的收益价值情况，但在项目具体实施的过程中，还有大量的、次要的不确定因素，甚至还会出现重大的偶然因素，这些因素都会影响到该项目的收益，所以，具体实施可 能与本预测存在一定的差异是正常的。 25 表 5 销售成本估算表 单位：万元 项目 销售成本 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 折 旧 费 0 114 114 114 114 材 料 费 0 2880 3600 4320 7200 修 理 费 0 6 6 6 6 人 工 费 0 640 800 960 1600 合 计。