基于经济周期的项目投资策略研究(编辑修改稿)

基于经济周期的项目投资策略研究(编辑修改稿)内容摘要：

观主体为基本分析单位的 动态一般均衡模型，而这些意外的技术冲击包括来自需求方面的冲击，更重要的是来自供给方面的冲击，如技术进步带来的生产率变动、生产要素供给的变动等。 正的技术冲击引起劳动生产率提高，就业、 投资和产出提高，总供给曲线上移，经济高涨 ，使得资本边际效率在初期加速上扬，而后因为资本带来大量投资、生产，技术的普及出现资本边际效率递减现象，期待下一个正的技术冲击。 三、经济周期不同阶段的 投资 策略 衰退阶段 投资 策略 如图一所示， AB 阶段为衰退阶段，从繁荣的顶峰迅速向下回落。 通过图四， 资本边际效率由繁荣的顶峰 趋向于 零开始，转变为负的资本边际效率，并遵循着资本边际效率递减规律。 由于乘数 加速数的相互作用， 因而在资本边际效率递减规律的初始阶段即经济周期的衰退阶段，负的资本边际效率 速度 迅速 加快，其绝对值从零加 速趋向于1。 利率在此也随之大幅下降。 在此阶段，根据凯恩斯的经济周期理论，国民收入、总投资和总需求都大幅 锐减。 而从投资风险角度来看，投资是否有效与风险密切相关，投资所取得收益与风险的大小是否成正相关性。 我 们 通 过 风 险 规 避 效 用 函 数 如图 二效用 利润或财富 风险规避者 图二 敢于冒险者 风险中立者 作 为 风 险 规 避 者 的 效 用 函 数 是 凹 形 曲 线。 图 三 所揭示的在衰退阶段， 由于△ Ua△ Uf，从而说明 投资 所取得收益与其承担的风险是不匹配的，因此对于风险规避者而言 投资可能 是得不偿失的。 当然，具体项目的投资要 做详细的研究，因地制宜，不能一概而论。 尽管效用分析能够提供对风险问题的有益见解，但未能提供可操利率 效 益 图四 投资 资本 边际效用 效 用 规 避 者 图三 △ Ua △ Uf △ Ue 作的决策规则。 另外，根据基于正态分布的项目投资风险收益理论模型。 我们假设项目投资经济效果某评价指标为 z，实现其大小的累计概率为 p(z),令 z 服从正态分布，其密度函数为 f(z)，分布函数为F(z),则 f(z)= e z222 )(21   （ 11） F(z)=z )。