年度棉花投资报告(编辑修改稿)

年度棉花投资报告(编辑修改稿)内容摘要：

花的价格调控也没有放松。 根据近期召开的国家价格监督检查工作会议，物价部门明年将围绕稳定价格总水平这一重要任务，加强农产品市场价格监管，棉花与粮油、蔬菜一起成为重点 整顿对象，有关部门还将清理规范农产品电子交易市场，严肃查处恶意炒作、串通涨价、哄抬价格等不法行为，遏制过度投机，促进价格运行平稳有序。 国际： 美国 经济复苏曲折，欧债危机影响 延续 美联邦基准利率 数据来源： wind、国贸期货研发部 20xx年美国实施第一次量化宽松政策，在此次宽松政策中，美联储购买了 万亿的 MBS， 万亿的机构债和 万亿的国债，总计 万亿。 继 09 年之后，20xx 年美国再次启动量化宽松政策，增加 6000 亿元的刺激计划。 在不同的经济与政治背景下， QE1 与 QE2 导致的结果 或许也不一样。 经过美国中期选取之后，共和党保留了众议院的多数席位，而民主党保住了参议院的席位，强势政治已经结束，对于共和党来说，其奉行的是低支出和低税收，从一定意义上说，在新年度，奥巴马领导的政府将开始一段与以往不同的执政措施，对于早已有一套策略的奥巴马来说，新年度将面临更大的挑战，由于共和党的风格与民主党风格截然不同，在经济复苏过程中必然会出现摩擦，假若这样，那么美国的经济复苏道路是非常曲折的，缓慢的。 而美国的经济对于全球经济的复苏有指导性的作用，假若美国经济不稳定，那么全球经济复苏的步伐比今年要慢很多， 未来的不确定性还是很大的。 专业专注 11 美国新增非农就业人数、失业率、 CPI 数据来源： wind、国贸期货研发部 从美国失业率来看，美国失业率并没有表现出比较好的势头，而是一直僵持在年初的位置，这也是美国频出量化政策的一大原因。 从 11 月份公布的失业率来看，美国的失业人口解决并没有预期的好，相差很远，由此可见美国失业率在短期之内还不可能下降。 从非农就业人数看出，波动也比较大，非常不稳定。 从 09 年 12 月份由希腊债务危机之后，欧元区各个国家纷纷出现债务问题，逐渐演变为 欧元区债务危机。 欧元区债务危机的爆发也引发市场对于世界经济恢复能否持续的怀疑，加剧了人们的心理恐慌情绪。 于是各个欧元区国家采取了相应的措施，除了实施时间不一致外，实施内容都相同，均是通过采取缩减财政支出，最终使得财政赤字占 GDP 的比例缩小。 美 /日 /欧 /经合 GDP 增速 数据来源： wind、国贸期货研发部 专业专注 12 欧洲诸国在面临危机时表现出的情况不一样。 尽管每季度的欧元区数据有所好转，但是各国差距逐渐拉大。 比如二季度时，德国对于欧元区 GDP 贡献度为 %，总共 GDP 增长 1%，由此可知其他国家的贡献度只有 %，平均分配一下更少。 通过缩减开支后，国家对于进口产品的消费将呈逐渐下降趋势，而目前要想使本国经济得到发展主要是靠出口的带动，而出口的带动主要是依靠本国制造业的快速发展。 目前的情况是国家分化严重，尤其是爱尔兰银行问题再次爆发之后，世界对于欧元区债务危机进一步忧虑，不少投资资金从这些国家中撤离出来，势必会增加融资成本以及引起市场波动。 明年一季度，高债务国将迎来新的融资需求，希腊、爱尔兰两国的再融资需求就分别达到 亿和 亿欧元，相当于两国GDP 的 9%和 %。 面对高债务国再融资压力，欧央行至今仍实行中性偏紧的货币政策，以保持市场对欧元的信心。 爱尔兰国债融资风险剧增，并可能触发欧元区银行的系统性风险，欧央行一周前低调地重启国债购买计划（但是完全冲销的），共小幅买入 亿欧元 PIIGS 国债，其中大部分为爱尔兰国债，相当于爱尔兰国债总量的 1%。 欧盟目前也尚未拿出实质性的解决方案。 只是在 11 月 12 日欧盟官员非正式地建议爱尔兰申请国际援助，市场情绪有所缓和，当天爱尔兰 10 年期国债收益率下跌 点至 %。 但是对于即将到来的高债务国庞大的再融资需求 ，欧盟仍然缺乏实质性的解决方案。 因此，从一定意义上说，欧元区债务危机的解决将对世界经济稳定发展起到非常重要的作用。 三、 贸易情况 棉花 进口量价齐升，年底小幅回落 中国是世界上最大的棉花进口国家，主要的进口来源是印度和美国，而印度成为 20xx 年中国进口增量的主要来源。 拉动棉花进口量价齐升的主要原因是纺织业的回暖带动了棉花消费量的增长。 特别是去 09 年下半年以来，我国纺织业逐渐走出低谷，纺织品出口大幅增长，对棉花的需求增大。 另外，上半年国内新疆棉外运不畅，产区棉花积压现象严重，加剧了国内棉花供应紧张，对进口棉花的依赖程度提高。 专业专注 13 中国棉花月度进口 数量、金额及价格 数据来源： wind、国贸期货研发部 自 20xx 年 11 月开始，我国棉花进口量持续走高， 20xx 年 3 月份和 4 月份的进口量均达到 20xx 年以来的最高位，月进口量为 32 万吨，且 20xx 年前三季度其他月份的月进口量也维持在 20 万吨左右的高位。 进口量的增长并未引起进口价格的回落，进口均价自 20xx 年年底大幅上升后，在 20xx 年亦持续上涨，由此可见进口棉的增加并未打击国内贸易商的购买热情。 中国进口量的持续增加，在一定程度上推动国际棉价上涨。 值得注意的是，进入 20xx 年 10 月份以后，随着国内新棉上市，进口量有所回落。 需求强劲， 棉纱产量快速增长 国内纱月度产量 数据来源 ： wind、国贸期货研发部 专业专注 14 国内棉布月度产量 数据来源： wind、国贸期货研发部 国内纺纱品产、销及库存量增长率 数据来源： wind、国贸期货研发部 20xx 年我国纺织业规模以上企业产值将超 4 万亿元，出口额将超过 20xx 亿美元，利润有望突破 20xx 亿元人民币，利润增幅有望达 40％。 跟踪市场发现，下游棉纱企业利润率继续保持高位，按照郑棉价格计算，每吨 C32 纱的利润接近6500 元。 今年市场 继续演绎纱价带动棉价，棉价支撑纱价的好戏。 在纺织业高速 专业专注 15 发展的背后，是 20xx 年劳动力价格增长、棉花及化纤等原材料价格持续走高。 为满足纺织市场需要，棉花进口量维持高位。 棉价的上涨，使纺织原材料成本比 20xx 年增长了约 30%。 面对棉花价格的大起大落，纺织企业采取多种措施，稳定生产，国内纱月度产量基本稳定，且较 20xx 年有较大增长，棉纱增速回落，化纤及混纺纱比重明显提高。 根据国家统计局数据， 20xx 年 111 月纱产量累计完成 2486 万吨，同比增长 %。 当月棉纱产量同比增长 %，增速比 9 月、 10 月分别回落 和 1 个百分点。 同期化纤及棉混纺纱较快增长， 11 月当月增幅达到 22%以上，所占比重提高 个百分点。 四 、 供求 局面 国内 棉花 产需缺口逐年拉大 国内棉花产需、库存 数据来源： wind、国贸期货研发部 在 20xx 年前，国内棉花的需求量与产量基本平衡。 近年， 我国纺织服装业出口量年年递增，棉花需求 出现了 爆发式的增长 ，但 棉花的 产量 没有及时跟上。 从20xx 年开始， 棉花年度 产需缺口 逐年增大 (注： 20xx 年由于全球经济不景气导致棉花需求回落 除外 )。 今年 我国 预计的棉花需求量为 4700 万包， 而棉花产量仅为3000 万包，需求量与产量间的缺口达 1700 万包，缺口量占需求量的 36%。 专业专注 16 国内棉花产需缺口、进口量 数据来源： wind、国贸期货研发部 为了解决 棉花产需缺口 巨大 的问题 ，我国近年大量进口棉花。 20xx 年来，进口与产需缺口基本保持同方向、同数量的变动趋势， 20xx 年到现在的 5 年间，产需缺口量依然大于进口量。 从棉花进口的国家分布上看，主要进口国为美国、印度和乌兹别克斯坦。 数据显示， 美国近年对中国的棉花出口呈递减趋势， 而印度和乌兹别克斯坦则较为稳定。 国内棉花主要进口国 数据来源： wind、国贸期货研发部 由于我国棉花频遭灾害天气影响，对我国棉花产量有很大影响， 20xx 年供需 专业专注 17 缺口进一步扩大。 今年棉花的实际播种面积同比基本持平，据农业部统计， 20xx 年我国棉花种植面积为 7400 万亩，春播期受天气影响推迟，另外，由于今。