天士力财务报告分析(编辑修改稿)

天士力财务报告分析(编辑修改稿)内容摘要：

增加数 52, 255, 3,192, % % 其中：原材 料 52, 2,611, % 在产品 255, % 库存商品 580, % 本期跌价准备减少数 1,582, 2,693, 2,683, % % 其中：原材料 1,326, 2,113, 2,683, % % 在产品 255, 库存商品 580, % 存货 /总资产 % % % % % 存货周转率 % % 跌价准备计提比例 % % % % % 注：根据年报披露，跌价准备减少数均系存货出售而转出。 根据以上表格，可以发现存货当中最主要的组成是库存商品，物资采购以及原材料，这三年里它们占存货总量的比例并没有很大的变化， 物资采购比率有所下降，库存商品，原材料比率略为上升。 另外我们注意到在 2020 年至 2020 年期间，存货量以 20%以上的速度在增加，但是存货跌价准备计提比例却以 60%的速度下降。 跌价准备计提比例从 07 年开始显著下降，而且主要是对原材料减少了跌价准备的计提。 不过我们同时注意到该公司的存货周转率都在 8 以上，远远高于同行业其他公司（我们选择了同仁堂，贵州益佰进行比较，这两家的存货周转率分别是 1 和2）。 而且从 06 年和 07 年的存货跌价准备情况看，前一年计提的在产品和库存商品的跌价准备都能在第二年转回。 因此该公司的存货积 压情况不严重。 四、 天士力财务报表 财务 分析 本财务分析 分为两块进行分析。 纵向分析和横向分析 （一）纵向分析 ：公司 20202020 财务报表分析 图表 5：主要财务指标分析 主要财务数据 2020 2020 2020 营业收入 金额 3434215527 2818819597 2445848426 同比增长率 % % % 净利润 金额 255887518 185877884 212474062 同比增长率 % % % 经营性 现金流量分析 金 额 260207629 223390451 142398877 同比增长率 % % % 可以看出在 3 年间公司经营状况良好， 根据年报我们了解到公司的几个主要会计科目的计提方法，例如：公司应收账款按照账龄分析法计提，符合目前大部分上市公司的计提方法，存货按加权平均法计算 ， 存货盘存为永续盘存制，固定资产折旧采用年限平均法， 有几个突出数据引起我们注意，例如： 2020 年营业收入增加 %，可是净利润却增加 %。 看过去有些异常，我们通过调查和收集资料了解到由于 2020 年 1 月 1 日执行新会计准则，要求公司将开办费转入管理费用， 公司 2020 年管理费用 亿元，比 06 年同比增长 37%，主要原因是将相关公司的开办费用转入管理费的原因。 本年相关公司的开办费用为 4854 万，全部转入管理费。 公司的营业外收入 1402 万，比 06 年增长 2473%，主要原因是收到政府的相关补助收益， 07 年共收到政府各项相关补助 1345 万。 2020 年资产减值准备为 2020 年的 10%， 所以公司利润总额和净利润大幅提升。 2020 年经营性现金流比较上年减少 %。 主要由于银行承兑汇票方式回款比例增加， 这时我 们小组主要有两个方面考虑，一是是否能回收，是否造成坏账或财务费用增加；但从 20202020 没有看出应收票据的坏账比例增加，可能是时间比较短，而银行承兑汇票风险也比较小，所以影响不大。 二是否是关联方交易，是否是操纵利润，但查阅相关的关联方资料，并未发现异常。 图表 6：盈利能力指标分析 盈利能力指标计算 2020 年指标 2020 年指标 2020 年指标 每股收益 毛利率 营业利润率 销售净利润率 总资产报酬率 净资产报酬率 销售收入增长率 营业利润增长率 () 净利润增长率 () 市盈率 21 从盈利能力指标看， 公司 2020 年的收入有增长，但是利润却是下降的，而且下降的幅度有 25%,下降了约 3100 万的净利润，这主要表现在公司的医药工业的毛利率的下降 5 个 点的原因及相关子公司开办费摊销了 4854 万元的原因。 但是总的来说， 07 年公司的业绩是保守的，我们很难评测是什么原因，是否是股权激励不需要将 07 年的业绩做得相当的好，所以相关的产品，特别是中药及养血清脑颗粒并没有放量增长的原因。 又或是需要避免过多的税收开支。 公司在 07 年获得国家及天津市的补助高达 1345 万，表明了公司在国家及在当地都被 认为是高科技创新中药企业，各种相关的项目能够得到国家及当地政府 及 发改委的认可，这表明了公司在现代中药在中国的领先地位。 公司走的营销策略是以会务营销，社区推广为主，这也是为什么 07 年会务费用达到 8374 万而大幅增长的原因。 由于 07 年增发投入的各项产品基本上全部资金都投入完毕，目前陆续会进入投产及销售阶段， 08 年这批项目包括了中药制剂项目皆会开始贡献收益，匹配公司的股权激励方案的时间和执行。 公司特别注重了社区医药市场和 农村 的营销体系建设，这表明了公司对于医改及农村医疗市场的关注。 公司注重的是大病种，大品种的产品开发，也就是说公司是会集中精力做好一到两个大的品种以来获利的，就如复方丹参滴 丸 一样，而 08 年的重点要放量的产品是养血清脑颗粒及养血清脑 丸 ，而中药粉剂是公司一直坚持投入的项目，这个项目在 2020 年开始放量。 生物制药产业方面 08 年需要进入产业化， 从年报上看 从英国诺斯维公司以 6960 万元获得 公 司的 30%股权及后续还会再增资 500 万美元及相关的技术可以看到，公司在生物制药这一块应该有着较大的市场。 图表 7：营运能力指标分析 营运能力指标计算 2020 年指标 2020 年指标 2020 年指标 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 图表 8：偿债能力指标分析 偿债能力指标计算 2020 年指标 2020 年指标 2020 年指标 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 利息保障倍数 营运能力指标体现公司运作资本的效率。 一般是越快越好，从天士力三年 报表分析，各指标都处于增速运作。 尤其是流动资产周转率比较突出。 偿债能力指标是一个企业保持持续经营的基本保证，也是未来盈利能力得以发挥的前提条件，一般流动比率为 2，速动比率为 1 比较合理。 但是天士力的速动比率一直是 1 左右，而流动比率在 2 下方徘徊。 流动比率过高表示资金运作效率低，而流动比率过低则表明公司管理不善。 但由于行业的特殊性，不能一概而论。 目前无法查到行业平均值，无法做比较。 （二）横向分析：行业对比 图表 9：偿债能力行业。