期货市场教程历年真题及答案(编辑修改稿)

期货市场教程历年真题及答案(编辑修改稿)内容摘要：

）＝ 100； B 基差＝ 150，基差变强，出现亏损； C基差＝ 90，基差变弱 ，赢利＝ 50（ 90）＝ 140； D 基差＝ 20，基差变弱，赢利＝5020＝ 30。 所以选 C。 3某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为 20xx 元 /吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为 2060 元 /吨。 同时将期货合约以 2100元 /吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是 ( )。 A、 2040 元／吨 B、 2060 元／吨 C、 1940 元／吨 D、 1960 元／吨 答案： D 解析：如题，有两种解题方法： （ 1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的 盈亏方向相反，大小一样。 期货＝ 现货，即 2100－ 20xx＝ 2060S； （ 2） 基差维持不变，实现完全保护。 一个月后，是期货比现货多 40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多 40 元，也就是 20xx40＝ 1960 元。 3 S﹠ P500 指数期货合约的交易单位是每指数点 250 美元。 某投机者 3 月 20 日在 点位买入 3 张 6 月份到期的指数期货合约，并于 3 月 25 日在 点将手中的合约平仓。 在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。 A、 2250 美元 B、 6250 美元 C、 18750 美元 D、 22500 美元 答案： C 解析：如题，净收益 =3250 （ 12751250） =18750。 注意看清楚是几张。 3某组股票现值 100 万元，预计隔 2 个月可收到红利 1 万元，当时市场利率为 12%，如买卖双方就该组股票 3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。 A、 19900 元和 1019900 元 B、 20xx0 元和 1020xx0 元 C、 25000 元和 1025000 元 D、 30000 元和 1030000 元 答案： A 解析：如题，资金占用成 本为： 100000012%3/12=30000 股票本利和为： 10000+1000012%1/12=10100 净持有成本为： 3000010100=19900 元。 合理价格（期值）＝现在的价格（现值）＋净持有成本＝ 1000000+19900=1019900 万。 3 20xx 年 2 月 27 日，某投资者以 美分的价格买进 7 月豆粕敲定价格为 310美分的看涨期权 __，然后以 18 美分的价格卖出 7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以 311 美分的价格卖出 7 月豆粕期货合约。 则该套利组合的收益为（）。 A、 5 美分 B、 美分 C、 美分 D、 美分 答案： C 解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益＝ ＋ 18＝ 美分；在 311 的点位，看涨期权行权有利，可获取 1 美分的收益；看跌期权不会被行权。 因此，该套利组合的收益=+1= 美分。 3某工厂预期半年后须买入燃料油 126,000 加仑，目前价格为 $，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为 $。 半年后， 该工厂以$，并以 $，则该工厂净进货成本为＄（） /加仑。 A、 B、 C、 D、 答案： A 解析：如题，净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏 净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏＝ －（ － ）＝。 3某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入 10手期货合约建仓，基差为 20 元 /吨，卖出平仓时的基差为 50 元 /吨，该加工商在套 期保值中的盈亏状况是（）。 A、盈利 3000 元 B、亏损 3000 元 C、盈利 1500 元 D、亏损 1500 元 答案： A 解析：如题，考点（ 1）：套期保值是盈还是亏。 按照 “ 强卖赢利 ” 原则，本题是：买入套期保值，记为－；基差由 20 到 50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。 考点（ 2）：大豆合约每手 10 吨 考点（ 3）：盈亏 =1010 （ 5020）＝ 3000 是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（ 3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。 3某进口商 5 月以 1800 元 /吨进口大豆，同时卖出 7 月大豆期货保值，成交价 1850 元 /吨。 该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。 该进口商协商的现货价格比 7 月期货价（）元 /吨可保证至少 30 元 /吨的盈利（忽略交易成本）。 A、最多低 20 B、最少低 20 C、最多低 30 D、最少低 30 答案： A 解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。 按照 “ 强卖赢利 ” 原则，基差变强才能赢利。 现基差 50 元，根据基差图可知，基差 在 20 以上可保证盈利 30 元，基差 =现货价 期货价，即现货价格比 7 月期货价最多低 20 元。 （注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。 ） 上海铜期货市场某一合约的卖出价格为 15500 元 /吨，买入价格为 15510 元/吨，前一成交价为 15490 元 /吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元 /吨。 A、 15505 B、 15490 C、 15500 D、 15510 答案： C 解析：撮合成交价等于买入价（ bp）、卖出价（ sp）和前一成交价（ cp）三者中居中的一个价格，即：当 bp＞＝ sp＞＝ cp，则最新成交价 = sp；当 bp＞＝ cp＞＝ sp，则最新成交价 = cp；当 cp＞＝ bp＞＝ sp，则最新成交价 = bp。 因此，如题条件，该合约的撮合成交价为 15500。 4某投资者在 2 月份以 300 点的权利金买入一张 5月到期、执行价格为 10500 点的恒指看涨期权，同时，他又以 200 点的权利金买入一张 5 月到期、执行价格为 10000 点的恒指看跌期权。 若要获利 100 个点，则标的物价格应为（）。 A、 9400 B、 9500 C、 11100 D、 11200 答案： AC 解析：如题，该投资 者买入权利金最多支付 300+200 点。 期权履约收益=1050010000=500 点，获利 100 个点，因此，该投资者标的物的最低执行价格 =10000600=9400；最高执行价格 =10500+500=11000。 4以下实际利率高于 %的情况有（）。 A、名义利率为 6％，每一年计息一次 B、名义利率为 6％，每一季计息一次 C、名义利率为 6％，每一月计息一次 D、名义利率为 5％，每一季计息一次 答案： BC 解析： 首先要知道 %是 6%半年的实际利率 ，根据 “ 实际利率比名义利率大，且实际 利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩大 ” 的原则。 如题，实际利率高于 %的要求，只有计算周期是季和月的情况。 4某投资者在 5 月份以 30 元 /吨权利金卖出一张 9月到期，执行价格为 1200元 /吨的小麦看涨期权，同时又以 10 元 /吨权利金卖出一张 9 月到期执行价格为 1000 元 /吨的小麦看跌期权。 当相应的小麦期货合约价格为 1120 元 /吨时，该投资者收益为（）元 /吨（每张合约 1 吨标的物，其他费用不计） A、 40 B、 40 C、 20 D、 80 答案： A 解析：如题，该投资者权利金收益＝ 30+10＝ 40，履约收益：看涨期权出现价格上涨时，才会被行权，现价格从 1200 到 1120，期权买方不会行权；第二个看跌期权，价格下跌时会被行权，现价格从 1000 到 1120，期权买方同样不会行权。 因此，该投资者最后收益为 40 元。 4某投资者二月份以 300 点的权利金买进一张执行价格为 10500 点的 5 月恒指看涨期权，同时又以 200 点的权利金买进一张执行价格为 10000 点 5 月恒指看跌期权，则当恒指跌破（）点或者上涨 超过（）点时就盈利了。 A、 [10200， 10300] B、 [10300， 10500] C、 [9500， 11000] D、 [9500， 10500] 答案： C 解析：如题，投资者两次操作最大损失 =300+200=500 点，因此只有当恒指跌破（ 10000500=9500 点）或者上涨超过（ 10500+500）点时就盈利了。 4 20xx 年 4月 31 日白银的现货价格为 500 美分，当日收盘 12 月份白银期货合约的结算价格为 550 美分，估计 4 月 31 日至 12 月到期期间为 8 个月，假设年利率为 12%，如果白银的储藏成本为 5 美分，则 12 月到期的白银期货合约理论价格为（）。 A、 540 美 分 B、 545 美分 C、 550 美分 D、 555 美分 答案： B 解析：如题， 12 月份理论价格 =4 月 31 日的现货价格 +8 个月的利息支出 +储藏成本 =500+50012% （ 8/12） +5=545。 4某年六月的 Samp。 P500 指数为 800 点，市场上的利率为 6%，每年的股利率为4%，则理论上六个月后到期的 Samp。 P500 指数为（）。 A、 760 B、 792 C、 808 D、 840 答案： C 解析：如题，每年的净利率 =资金成本 资金收益 =6%4%=2%，半年的净利率=2%/2=1%，对 1 张合约而言 ， 6 个月（半年）后的理论点数 =800 （ 1+1%） =808。 4某投机者预测 10月份大豆期货合约价格将上升，故买入 10 手（ 10 吨 /手）大豆期货合约，成交价格为 2030 元 /吨。 可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在 20xx 元 /吨的价格再次买入 5 手合约，当市价反弹到（）时才可以避免损失。 A、 2030 元 /吨 B、 2020 元 /吨 C、 20xx 元 /吨 D、 2025 元 /吨 答案： D 解析：如题，反弹价格 =（ 203010+20xx5 ） /15=2025 元 /吨。 4某短期存款凭证于 20xx 年 2 月 10 日发出，票面金额为 10000 元，载明为一年期，年利率为 10%。 某投资者于 20xx 年 11 月 10 日出价购买，当时的市场年利率为 8%。 则该投资者的购买价格为（）元。 A、 9756 B、 9804 C、 10784 D、 10732 答案： C 解析：如题，存款凭证到期时的将来值 =10000 （ 1+10%） =11000，投资者购买距到期还有 3 个月，故购买价格 =11000/（ 1+8%/4） =10784。 4 6 月 5 日，买卖双方签订一份 3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒 生指数构成完全对应，此时的恒生指数为 15000 点，恒生指数的合约乘数为 50 港元，市场利率为 8%。 该股票组合在 8月 5 日可收到 10000 港元的红利。 则此远期合约的合理价格为（）港元 _____。 A、 15214 B、 7520xx C、 753856 D、 754933 答案： D 解析：如题，股票组合的市场价格 =1500050=750000 ，因为是 3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本 =（ 7500008% ） /4=15000，持有 1个 月 红 利 的 本 利 和 =10000 （ 1+8%/12 ） =10067 ，因 此 合 理 价 格=750000+1500010067=754933。 50、某投资者做一个 5 月份玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260 的看涨期权，收入权利金 25 美分。 买入两个敲定价格 270 的看涨期权，付出权利金 18 美分。 再卖出一个敲定价格为 280 的看涨期权，收入权利金 17 美分。 则该组合的最大收益和风险为（）。 A、 6， 5 B、 6， 4 C、 8， 5 D、 8， 4 答案： B 解析：如题，该组合的最大收益 =25+17182=6 ，最大风险 =2702606=4，因此选 B。 5近一段时间 来， 9 月份黄豆的最低价为 2280 元 /吨，达到最高价 3460 元 /吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到（）左右后，才会开始反弹。 A、 2673 元 /吨 B、 3066 元 /吨 C、 2870 元 /吨 D、 2575 元 /吨 答案： A 解析：如题，根据教材百分比线理论，当回落到 1/3 处，人们一般认为回落够了，此时回落价格 =（ 34602280） 1/3=393 ，因此此时价格 =2280+393=2673。 5某金矿公司公司预计。