中国证券投资行业分析报告(编辑修改稿)

中国证券投资行业分析报告(编辑修改稿)内容摘要：

股票发行量逐年上升 20202020 年，股票的发行总数逐年稳定上升。 2020年，股本发行总数为 股，其中流通股本数 亿。 到了 2020 年，股票的总发行股本数为 亿股，其中流通股为 亿。 20202020 年，股票发行量的增长幅度较 2020 年和 2020年有所下降，增长缓慢。 国债发行额波动增长 20202020 年，国债的发行量呈波动式增长。 其中， 2020 年的国债发行量处于五年内的峰值，高达 亿元，年增长率为 %。 2020 年的国际金融危机，对于国债发行也产生了消极作用。 2020年的国债发行额为 亿元，同比下降 63 个百分点，处于五年内国债发行的低谷。 20202020年，金融市场形势好转，发行量又大增，其中 2020年同比 增长了 109 个百分点。 公司债券发行额增长速率波动大 20202020 年，公司债的发行额总体上呈上升趋势，但 2020 年略有下降。 五年内的平均增长率为 %，但年度的增长率波动较大。 其中， 2020 年和 2020 年同比增长超过 90个百分点，而 2020 年出现负增长。 产品价格 由于受国际资本市场的干扰较大， 20202020 年的股票市场价格呈起伏较大。 根据上证综合指数和深圳成分指数的波动曲线， 2020 年，股票价格处于 5 年内的最高位，其中上证综合指数为 ，深圳成分指数为。 受国际金融危机全面而深刻的影响， 2020年，中国股票市场的价格落入谷底，其中上证综合指数跌破 2020点，而深圳成分指数不到600 点。 由于市场预期的非理性以及受外部市场的影响大，股票价格波动较大。 产品细分市场 2020 年中国证券投资市场产品成交额 成交额 (亿元 ) 份额 (%) 股票 基金 债券 50713 期货 合计 数据来源： 证监会，华通行业研究 期货独占鳌头 期货是证券市场上的主要投资产品，由于该类产品属于大宗商品，价格普遍较高，因此所占比例较大。 期货产品在 2020 年的总成交额为 亿元，占证券产品总成交额的%，相比 2020年的 %，增长幅度较大。 此外，股票等市场价格的大幅回落使得其比例迅速下滑。 期货得到证券投资者青睐的主要原因是他们的产品收益率较高，在短期时间内能够得到较高的投资回报率，当然其中的风险也相对其他产品较高。 基金交易额大幅下降 与其他证券投资产品相比，投资基金在规模上很小。 特别是 2020 年的全球经济危机，使中国证券行业受到很大冲击，其中，偏股型基金受到的影响较大。 从长远看，中国的投资基金将会有很大的发展潜力。 一方面，中国投资基金占证券产品成交额的比重出现下降，但是，基金数量以及基金份额在稳步上涨。 另一方面，相比股票和其他有价证券，基金的收益率较低，但是投资风险也较低，对于大多数个人投资者，他们不需要每天关注基金净值的变动，只需要长期持有该基金即可获利。 因此，管理上的便捷也是个人投资者偏好选择基金投资的理由之一。 2020 年，基金交易额占证券行业总市场份额不到 %。 2020 年，基金的市场交易额为 亿元，到 2020 年，降至 亿元，下降 %。 债券交易额超过股票交易额 中国 2020 年债券成交额为 亿元，同比增长 %。 债券作为直接融资手段，与股票相比，风险更低。 其有固定的利率，与公司的绩效没有直接关系，收益较为稳定，因此在股市波动较大的 2020 年，债券更受市场青睐，其市场份额超过股票。 地区市场 上市公司地区分布不平衡，筹资规模增长 截至 2020年末，中国境内的上市公司总数为 2063家，同比增长 %。 其中，东部、中部、西部和 东北地区境内上市公司的比重分别为 %、 %、 %和 %。 东西部地区的经济差异的存在，直接导致上市公司东西部分布不平衡。 证券投资行业的这种地区分布差异在长期内仍将继续保持，中国的地域经济发展不均衡是一个长期问题，在短期内很难解决。 这种经济分布的格局也就决定了证券投资行业也存在成交额的地区分布特性。 证券市场筹资规模增长较快。 中部和西部地区占比较上年有所上升，但东部和东北部地区债券筹资额同比下降。 其中，股票市场筹资全年沪深 A股市场累计筹资 8955亿元，比上年增长 %，其中北京、广东 和上海的筹资规模处于前三强。 创业板市场稳步发展，全年公开发行创业板股票 117 只，筹资 932 亿元，占当年新股发行融资总额的 %。 2020年末，创业板上市公司 153 家，市值总计 7365 亿元，比上年末净增 5755 亿。 沪深两市交易非常活跃 全年沪深股市累计成交 亿万元，同比成交 9647 亿元。 年末沪深两市的股票总市值为 ，比上年末增长 %，占 GDP 的 %。 股票流通市值为 万亿元，比上年末增长 %。 终端市场 机构投资者的份额最大 机构投资者的份额最大，证 券公司和其他境内机构投资者的市场份额之和为 %。 其他的境内机构投资者主要包括保险公司、基金公司、社保基金、银行以及投资公司等。 这些机构投资者掌控的资金数量巨大，他们的交易对整个证券市场产生很大的影响。 尤其是股票市场，大量的资金注入或者撤出，将会有力推动股票价格的上涨或者加速股票价格的下降。 个人投资者的比例逐渐升高 2020 年末， 沪深两市共有 A 股账户 万户， B 股账户 250 万户， 基金账户 万户， 分别比上年末提高 %、 %和 %。 个人投资证券市场的主要产品为 股票和基金。 这两种产品的收益高，见效快。 境外投资者作用重大 境外投资者的市场份额为 %，尽管比重不大，但却起着很重要的作用。 随着中国经济长期保持稳定、快速的发展形势，国外的投资者纷纷看好中国的证券投资市场，采取各种方式进入中国的证券市场。 境外投资者一般可以采用 QFII（合格境外投资者机制）、购买B 股以及存托凭证等方式来进入中国的证券市场。 境外投资者数量和份额的增多，也使得中 国证券市场与国际证券市场开始逐渐接轨，尤其是股票市场。 国际股票市场的变动将会直接影响到中国股票市场的变动，同样，中国股票市场的变 动也将会对国际股票市场产生剧烈的影响。 4 对外贸易 全球市场环境 2020 年，全球经济持续复苏，全年经济增长率为 %。 但各经济体表现不均衡，其中发经济体与新兴及发展中经济体分别增长 % 和 %。 国际金融市场持续震荡，股票市场出现分化，大宗商品价格高位运行。 全球经济和金融形势复杂多变，主要发达经济体复苏动力不强，失业率仍处高位。 新兴市场经济体增长强劲，但面临的资本流入及通货膨胀压力上升。 美国虽然经济有复苏的趋势，但是阻碍其经济复苏的问题还未得到根本性解决，国家债务和贸易逆差的问题 仍较突出，且失业率依旧处于高位。 欧元区的各成员国，经济发展存在严重的不平衡，主权债务危机成为困扰该地区经济复苏和发展的重要因素。 日本的通货紧缩和就业状况没有显著改善，增长动力减弱。 新经济体的复苏动力强劲，但是也面临巨大的通货膨胀上升和资本流入风险。 由于全球流动性持续过剩和发达经济体复苏乏力，套利资本大量流入经济增长相对强劲、利差较大的新兴经济体，加剧了新兴市场股票、房地产等资产价格的上涨压力及货币升值压力。 资本流入还加大了新兴市场的输入性通货膨胀压力，印度、巴西和俄罗斯全年 CPI 涨幅分别达到%、 %和 %。 为防止经济过热和抑制通货膨胀，各个政府采取加息的政策，经济增速有所放缓。 境外投资 国内证券投资行业对国外的投资程度较低。 目前，国内的投资者可以通过投资 QDII 基金来向国外投资。 2020 年 3 月 22日，第二批 QDII首发的国泰纳斯达克 100指数基金正式发行，从主要投资于香港上市的国内企业到完全布局于全球知名高科技上市公司，从“主动投资”到指数化“被动投资”，试图重塑 QDII 的形象。 不同于首批 QDII，该基金将完全投资于美国市场中以高科技上市公司为代表的纳斯达克 100 指数，权重股包 括苹果、微软、甲骨文等世界知名企业。 投资引进 国外证券投资行业对国内的投资程度很低。 国外的投资者可以通过存托凭证的方式来购买中国国内的部分股票；国外的投资者还可以通过 QFII基金来投资国内的股票。 目前，中国证券市场，整体规模、功能和效率大大提升，已经成为亚太地区最大同时也是最有活力的证券市场之一。 2020 年 9月 4 日，国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》，从 6 方面规范 QFII 投资的外汇管理，并且逐步放开资本市场，允许国外投资机构来华投资。 截至 2020 年 7月 ，外汇管理局已经批准115 家 QFII机构。 随着人民币的不断升值，国外资金也开始逐步进入中国证券市场，而且资金数量也呈增加的趋势。 经济的全球化也促进了中国的证券市场的国际化，这种国际化不仅体现在中国的股票市场会受到美国、欧洲等国外股票市场的影响，也体现在国外游资对中国证券市场的巨大影响。 5 市场竞争 竞争维度 手续费 为争取更多的客户源，对于新开户的客户，不少证券公司已下调交易佣金，有的对于资金量大或者交易频繁的客户，单边交易手续费最低可达万分之六左右。 不过对已开户交易的投资者，并未统一下调。 随着服务的同质化越来越明显，较低的手续费对于争取更多的客户，有相当的竞争力。 差异化服务 差异化服务对于证券投资的行业增值和提升企业的竞争力有着重要的意义。 在服务同质化的大背景下，证券公司若能突破现有的服务水平，能针对不同的客户群体，提供不同层次的服务，不仅能提高客户忠诚度，也能提高产品的价值和企业的品牌硬度。 从业人员素质 从业人员投资者教育和服务水平是有效开展证券投资的重要环节。 目前全行业 23 万从业人员已成为投资者教育的主力军。 证券从业人员特别是一线营销人员，如何客观公正地向投资者提供专业咨询服务，是证 券公司能否吸引投资者并赢得信任的关键因素。 利用专业优势向投资者介绍证券投资知识，揭示市场潜在的风险，帮助投资者成为成熟、理性的投资者，推动健康的股权投资文化形成，推动证券行业和投资者与证券市场共成长、共发展，是实现证券公司和投资者共赢的有效途径。 与银行合作的优势 证券公司的发展与银行合作密不可分。 对于证券公司的基础业务，银行网点与证券公司 营业部之间进行第三方存管业务合作、证券公司委托银行网点销售证券理财产品之类、双方互相派驻人员开户、开卡等。 在高级业务方面，证券公司 IPO 部门与银行合作，共同为某一大客户进 行 IPO 上市服务；证券公司自营投资部门与银行合作，设计理财产品通过银行渠道销售；证券公司自有及客户资金通过银行托管等等。 如何争取与银行的稳定和长期的合作，是证券公司必须思考和解决的问题。 竞争格局 行业的竞争程度低 证券投资行业间的竞争程度低。 行业间的竞争主要集中在个人投资者与机构竞争者以及证券公司间的竞争上。 机构投资者在对上市公司的分析上比个人投资者要更透彻、掌握的信息也更全面，在资金上也远远多于个人投资者，因此在收益上也远高于个人投资者。 证券公司间的竞争程度不高。 由于中国证券市场上仅有 100 多 家证券公司，而且证券公司的主要业务来源于证券经纪，证券投资业务间的竞争强度不大。 证券公司间的竞争集中在业务创新方面 证券公司间的竞争主要集中在业务创新方面。 目前，中国证券公司在证券投资方面的收入占总营业收入的比例不足 20%，经纪业务的比例大约在 50%左右，其余业务的比重在 30%左右。 由于证券市场的不确定性很高，很难保证在证券投资方面的收益，即使是富有经验的证券投资人也是如此。 因此，中国证券公司间的竞争主要集中在除了证券经纪和证券投资外，其他业务方面的竞争，这些业务包括股指期货、直投、权证创设、 QDII、财 务顾问、融资融券等。 国外投资者进入的脚步加快 中国的经济发展对世界经济发展的贡献越来越大，越来越多的境外投资者也开始逐渐进入中国的证券市场中。 国外投资者进入中国证券市场的方式包括存托凭证和 QFII 等。 中国从 2020 年 12 月 1 日起开始实施 QFII 制度， 截止 2020 年 7 月，外汇管理局已经批准115 家 QFII 机构。 证监会完善 QFII 资格与额度审核，建立督察员制度。 随着资本市场的 进一步开放，将会有更多的 QFII 通过审批，进入中国证券市场的境外投资者数量将会越来越多。 未来几年内竞争程度将加强 从长远来看，未来证券 公司间的竞争将会加剧。 由于证券市场具有周期性，当证券市场景气时，证券交易量大，证券公司获得的证券经纪收入也相应的高；但是当证券市场不景气时，由于交易量小而导致证券公司收入大幅下降。 证券经纪业务是证券公司的主要收入来源，它的下降也会降低证券公司的盈利。 随着未来股指期货的推出，中国证券市场将会不断完善，证券公司可以扩大在股指期货、权证、客户理财顾问等这些低风险业务的投入，以增加自身业务的多样性，提高自身的盈利能力，这也是未来几年内中国证券公司主要的竞争方向。 行业集中度 行业的集中度处于较低水平 证券 投资行业的集中度处于较低水平。 行业内营业收入排名前 4 名企业总的市场份额为%；行业内收入排名前 10 名的企业的市场总份额仅为 %。 近年来，证券投资行业集中。