行为金融学ppt课件(编辑修改稿)

行为金融学ppt课件(编辑修改稿)内容摘要：

趣广泛，其最突出的贡献是他开创了金融学的一个新领域：行为金融学。 • Shiller将其他领域特别是心理学研究的前沿的学术成果，应用到经济学中，以解释投机泡沫的出现和持续。 他的 《 非理性繁荣 》 一书分析了股票市场的泡沫现象。 47 48 2020，出版 《 Inefficient Markets》 安德雷．舒雷佛 (Andrei Shleifer)是哈佛大牛人，经济学克拉克奖得主，在学术上绝对是一流。 在转轨经济学和行为金融学中深造诣极深，是 1961年出生于莫斯科的俄罗斯人，在“休克疗法”中地位举足轻重。 更interesting的是，他在帮助俄罗斯实施休克疗法中获得了大量内部消息，继而美国政府控告shleifer夫妇涉嫌欺诈，利用内部消息违规投资牟取私利，并要求其赔偿损失一亿两千万美元。 • Andrei Shleifer教授先后任教于普林斯顿大学、哈佛大学，在公司治理、法与金融、 行为金融学 、制度经济学等领域拥有崇高的学术地位。 49 2020，出版 《 Inefficient Markets》 • 行为金融学代表人物之一Andrei Shleifer在 《 并非有效的市场 ——行为金融学导论 》 中，针对 EMH的基本前提假设，进行了针锋相对的反驳。 指出，将一般大众特别是投资者假定为一直是完全理性，很难令人信服。 心理学的研究已清楚地表明，人们并不只是偶然偏离理性，而是常以同样方式偏离。 50 2020， Richard ： 《 赢者的诅咒 》 中文版出版 理查德 塞勒 1945年生于新泽西州。 先后执教于罗彻斯特大学和康奈尔大学， 1995年起任芝加哥大学行为科学与经济学教授、决策研究中心主任至今。 系美国艺术与科学研究院院士。 系行为经济学和行为金融学领域的重要代表人物。 Richard Thaler在行为金融学方面，研究人的有限理性行为对金融市场的影响，并作出了很多重要贡献。 • 其中有 Endowment（禀赋）理论 • Prospective（前景）理论 51 2020， Richard ： 《 赢者的诅咒 》 中文版出版 赢者的诅咒 :经济生活中的悖论与反常现象 [(美 )(Richard ] • “通过揭示在真实世界中一系列既有哲学色彩、又有现实意义的难题， 理查德 泰勒 以一种令人愉快的方式形象地阐释了那些深奥晦涩的思想 …… 泰勒在这本令人振奋的书中要呈现给大家的是当代经济学中最精彩绝伦的思想华章。 它将带领我们进入一个更加博大的研究视野中洞察人类的经济行为，从而也进一步补充我们对市场和价格的见解。 ” —— 克里斯托弗 法若尔，商业周刊（Christopher Farrell, Business Week） 52 • 近几年，行为金融学的发展相当迅猛，短短几年时间，行为金融学的研究视野已从发掘金融市场异象的实证证据延伸到理论模型的构建；从单一的投资者行为研究拓展到涵盖投资者、公司和金融市场各个方面的研究体系；从对发达国家相对成熟的金融市场的研究扩散到主体理性程度更低的新兴市场的研究。 53 行为金融研究的趋势 注重理论模型和学科体系的构建 渗透到金融学的各个分支 与其他学科进行交叉融合 模糊与传统金融理论的边界 宏观化、社会化 54 行为金融学的 相关学科基础 • 心理学 • 行为学 • 实验经济学 • 行为经济学 55 行为金融学与心理学 心理学与经济学之间存在着天然的渊源，早在 1890年阿尔弗雷德.马歇尔就提出 “ 经济学是一门研究人的学问” 阿尔弗雷德 马歇尔（ Alfred Marshall， 1842— 1924） 近代英国最著名的经济学家，新古典学派的创始人，剑桥大学经济学教授。 19世纪末和 20世纪初英国经济学界最重要的人物。 马歇尔是局部均衡分析的创始者。 他最重要的贡献之一是建立了弹性的概念和计算弹性的公式。 56 塔尔德 （ Jean Gabriel Tarde,18431904) 法国社会学家 知名心理学家 1902年出版了《 经济心理学 》 ，标志着经济心理学的诞生 57 经济学发展到今天已不再是一门单纯的学科。 随着自然科学与社会科学的融合，经济学逐渐成为一个交叉领域，接受着各路学科的洗礼、融合和渗透。 2020年，卡尼曼获得诺奖，成为了经济学与其他学科大融合的一个标志性里程碑； 心理学也随之开始在经济领域开疆拓土，不断改造着人们对自己经济行为的认知。 58 迈克尔 舍默将进化论纳入到经济理论体系中 迈克尔 舍默（ Michael Shermer）和卡尼曼有着相似的背景和经历。 学习心理学出身，然后把自己的研究成果运用到了经济学中，并且都著作颇丰。 要说到不同，卡尼曼可说是一个研究型 学者 ，把自己的大半生都奉献给了实验室；舍默则是一个 社会活动家 ，领导社团、出版杂志、主持节目。 卡尼曼把毕生的精力都致力于行为心理的研究，而舍默涉猎的更多，比如，将进化论纳入到自己的经济理论体系中。 59 本书是舍默研究的最佳呈现。 他用进化论阐述了市场发展的过程，然后用心理学剖析了市场内部所发生的经济行为背后的本质；市场是进化的，随之进化的还有人的行为，而这些进化的行为让市场具备了某种“心理”。 舍默 就是在这个经济学、进化论和行为心理三条线的交叉口，提出了一个全新的解释经济行为的方式。 虽然还不能说 舍默 将开创一个新的经济学研究领域，但在卡尼曼和特沃斯基最开始研究前景理论时，谁也没预料到他们会有后来的斐然成绩。 所以，如果有一天， 舍默 站在斯德哥尔摩大学的礼堂感谢瑞典皇家科学院的肯定，我们也不必太惊讶。 60 行为金融学更多的受到现代认知心理学的影响，将心理学作为研究金融问题的一种工具。 61 • 认知心理学几乎涵盖了了解人类心智的所有基本问题。 事实上，认知心理学就是提出有关心智是如何运作的问题：如何感知他人、事件及各种事物；我们如何记忆以及究竟记住了些什么；如何在头脑中组织信息；如何调集这些信息以及其他心理资源以形成重要的决策。 62 • 认知心理学的对象和研究方法、注意、知觉、记忆（感觉记忆、短时记忆、长时记忆）、知识（语义记忆、情节记忆、内隐记忆等）、思维（概念形成、推理、决策、问题解决）、言语、认知能力的发展与差异等内容。 63 行为金融学与行为学 • ⑴回报原则。 那些经常给行为主体带来回报的行为比那些不带来回报的行为更可能被主体重复； ⑵激励原则。 那些曾诱发了回报行为的外界激励比那些不曾诱发回报行为的外界激励更容易诱发主体的同类行为； ⑶强化原则。 行为主体在没有获得对其行为的预期回报，甚至为此遭到惩罚的时候，会被激怒，进而强烈地要求实施能够补偿损失的行为。 相反，如果某类行为给行为主体带来了出乎意料的回报，或没有带来预期的惩罚，行为主体将更主动地实施同类行为。 行为学的基本原则 （ 1） 回报原则 （ 2） 激励原则 （ 3） 强化原则 行为学的基本原则是与传统经济学不相容的，因为它涉及 “ 非理性 ” 行为，但其基本原理为行为金融学研究投资者行为特征提供了重要的方法和思路。 64 行为金融学与实验经济学 • 实验经济学是在可控条件下针对某一现象，通过控制某些条件，观察决策者的行为并分析实验结果，以检验、比较和完善经济理论，目的是通过设计和模拟实验环境，探求经济行为的因果机制，验证经济理论或帮助政府制定经济政策。 因此，经济学的实验方法就是对经济学家给定一种直接的责任，即把可控的过程作为生成科学数据的重要来源，而这些过程也可以在其它实验室中重现。 正因为实验经济学的研究过程是可控的，也就可能为这种研究提出数据采集过程的严格标准，它作为方法论为行为金融研究提供了研究路径，包括： 1）根据实验现象推测假设模型， 2）对模型进行实证检验， 3）采用合适的模型对异常现象做出解释。 目前，人们越来越多的对金融决策，特别是涉及到金融市场的有效性和稳定性的决策内容，如金融市场的定价机制进行实验设计和模拟。 • 作为方法论为行为金融研究提供了研究路径，包括： 1）根据实验现象推测假设模。