固定收益市场及业务介绍(编辑修改稿)

固定收益市场及业务介绍(编辑修改稿)内容摘要：

民币 1000元面值债券为 1手 计价单位 每百元面值债券的价格 申报价格 最小变动单位为 申报数量 1手或其整数倍，单笔申报最大数量不得超过 1万手 27 交易所债券 —— 现券交易 竞价方式与竞价时间 竞价方式 集合竞价、连续竞价 竞价时间 集合竞价 上午 9:15～ 9:25 连续竞价 上午 9:30～ 11:30 下午 1:00～ 3:00 28 交易所债券 —— 现券交易  交易方式 债券现货交易采用 T+0方式（当日回转交易）  交易原则 价格优先、时间优先  涨跌幅限制 不设涨跌幅限制  结算价格 债券现货交易实行净价交易、全价结算  资金清算 实行 “ T＋ 1”资金清算，于成交后第二个营业日办理交割手续。 29 交易所债券 —— 现券交易  全价交易、净价交易释义  全价交易是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易。  净价交易指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式，即将债券的报价与应计利息分解，价格只反应本金市值的变化，利息按票面利率以天计算，债券持有人享有持有期的利息收入。  关系等式为： 净价＝全价－应计利息  在净价交易下，买卖双方都以债券券的净价进行报价，交割价仍是全价，即净价加上应计利息才是实际的交割价，以结算金额（结算价格 成交量）为基数计算交易经手费等费用。 30 交易所债券 —— 现券交易 净价 31 交易所债券 —— 现券交易  应计利息额计算方法 应计利息额＝票面金额 票面利率 已计息天数 247。 365  年度天数及已计息天数 1年按 365天计算，闰年 2月 29日不计算利息下同。 已计息天数是指起息日至交割当日实际日历天数。 注：当票面利率不能被 365天整除时，对每百元应计利息额的计算将精确到小数 点后 8位，交割单应计利息总额按 “ 4舍 5入 ” 原则，以元为单位保留 2位小数列 示。 32 交易所债券  债券投资面临的主要风险  利率风险  再投资风险  违约风险  流动性风险  购买力风险 33 交易所债券  债券投资需要关注的主要方面  宏观经济走势  宏观经济政策  利率走势  收益率曲线变化  债券市场的供给和需求  券种特征  个券特征 …… 34 交易所债券 宏观经济与货币政策分析 利率预测 投资组合久期管理 长期债 中期债 短期债 固息债 浮息债 收益率利差分析 信用利差 流动性利差 国 债 金融债 企业债 可转债 各品种风险收益分析 债券 1 债券 2 债券 N 债券 M …… 化 资产配置 久期配置 类属配置 资产选择 构建投资组合 债券组合风险绩效评估 举例：安信证券固定收益部分析框架 35 交易所债券  债券投资面临的主要风险  利率风险  再投资风险  违约风险  流动性风险  购买力风险 36 交易所债券  信用类债券 —— 近期可能被投资者忽视的两个关键点  信用风险  流动性 37 交易所债券  信用风险  信用类债券（公司债）的票面利率与其信用风险密切相关  重点关注：行业景气、信用评级、担保、抵押 代码 债券名称 债项评级 票面利率 有无担保 期限（年） 122020 08金发债 AA % 无 5 122020 08保利债 AA+ 7% 有 5 举例： 38 交易所债券  信用风险  外部评级机构提供的评级结果仅作为参考  我们的优势：安信证券内部信用评级模型 财务信息 定性判断 Samp。 P评级分析过程 Samp。 P 评级及违约概率 安信内部 评级模型 发行人 发行人信用评级 39 交易所债券  流动性  流动性：资产交易的顺利程度，包括买入和卖出。  较高收益率可能是对流动性的补偿  交易所债券的流动性低于股票 40 交易所债券  流动性  观察１至８月的交易情况：  分离交易可转债的纯债流动性最好  部分公。