复旦大学公司理财考研复习资料(编辑修改稿)

复旦大学公司理财考研复习资料(编辑修改稿)内容摘要：

富最大化的目标下，能使公司普通股股票的市场价格最大化时的留存收益比例就是最优的留存收益比例。 华特公式说明： 如果 RK 为使公司股东财富最大，公司应将可供 股东分配的利润全部作为股利分配给股东，即 b=0； 如果 K R 为使公司股东财富最大，公司应将可供 股东分配的利润全部作为留存收益用于公司的再投资 ，即 b=1 第五章 留存收益与股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股利的概念 • 股利是股息和红利的统称。 其中股息指优先股股东依照事先约定的比率定期固定分取的公司经营收益；红利指普通股股东在分派股息之后从公司不定期分取的收益。 股息和红利都是股东投资的收益。 有效市场假设（ Efficient Market Hypothesis） ―All prices fully reflect all relevant information‖ ―所有价格都充分反映一切相关的信息” — ―所有价格都充分反映一切相关的历史信息” 弱式有效性 — ―所有价格都充分反映一切相关的公开信息” 半强式有效性 — ―所有价格都充分反映一切相关公开或私下的信息” 强式有效性 第五章 留存收益与股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股利支付方式 •现金股利 公司以货币形式将股利分配 给股东。 •股票股利 公司以货给股东追加股票的 形式将股利分配给股东。 第五章 留存收益与股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股票拆细（ stock split） • 股票拆细指公司按照一定的比例向公司原有股东追加股票，同时也以相同的比例降低公司原有股东持有股票的面值。 如果公司反过来是以一定的比例减少公司原有股东的股票，同时相应提高公司原有股东所持有股票的面值，则称为反拆细（ reverse stock split）。 • 股票拆细纯属是提高股票市场性的一种技术处理方法。 第五章 留存收益与股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy 股票回购（ share repurchase） • 股票回购指股份公司以一定的价格购回已发行的流通在外的股票，并予以注销或作为库藏股票（ treasury stock）。 • 股票回购减少了流通在外的股票数量，提高公司股票的每股收益，降低了市盈率。 同时，把拟派发现金股利的资金用于股票回购可以节约股东在现金股利上必须支付的税收。 第五章 留存收益与股利政策 Chapter 5 Retained Earnings and Dividend Policy MM定理 （ MM theorem） MM定理：在严格的假设条件下，股利政策不会 对公司的价值或股票的价格产生任何影响； 就单个公司的股利政策而言，既无所谓的最优股 利政策，也无所谓最次的股利政策，公司股利政策与 公司的价值不相关； 一个公司的价值或股票价格完全是由其投资政策 的盈利能力所决定的。 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 债券的概念 • 债券是一种公开发行的长期债务证书，它证明债务发行人将依约按时向债券持有人定期支付利息并到期偿还本金。 依约按时还本付息 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 债券的票面应载明下列要素： • 债券发行人（ Issuer） • 债券的面值（ Par Value） • 债券的票面利率（ Coupon Rate） • 债券利息的支付方式（ Compounding） • 债券还本的期限（ Maturity ） • 债券发行日期（ Date of Issue） • 债券编号（ Code） • 其它限制性条款（ Indentures） 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 其它限制性条款（ Indentures） • 可赎回条款（ Call Provision） • 可提前偿付条款（ Retractable Provision） • 可延长条款（ Extendible Provision） • 可转换条款（ Convertible Provision） • 偿付条款（ Retirement Provision） 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 债券评级（ Bond Rating） • 债券评级指对债券依约按时还本付息的可能性进行评定。 债券评级通常要通过评级机构进行。 在美国 ， 几乎所有公开发行的债券都要由美国证券与交易委员会指定的 “ 一 般 公 认 的 评 级 机 构 ” （ Nationally Recognized Statistical Rating Organization） 来进行评级。 • 债券评级不是对企业的评级 ， 而是对企业所发行债券的评级。 各个企业可能发行优劣不同的债券 ， 所以债券评级最终评定的对象是企业发行的各类债券 ， 而不是整个企业。 • 债券评级机构的评级结果通常以简单的符号或简短的文字来标识。 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 债券估价公式 nntt kMkCP)1()1(1  其中： P=债券的市场价格 C=债券票面利息 M=债券发行面值 k=市场利率 n=债券到期期限 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 转换选择 • 可转换债券是在一般非转换债券上附加可转换条款，它具有双重价值，即债券的一般价值和可转换价值，因此，可转换债券具有双重选择。 转换选择 = Max[一般价值 , 转换价值 ] 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 转换价值（ Conversion Value） • 转换价值指每张可转换债券转换成公司普通股股票后，原债券持有人所能得到的价值。 转换价值 =转换比率 普通股股票市场价格 第六章 长期负债 Chapter 6 Long Term Debt 可转换债券的一般价值 nntt kMkCP)1()1(1   • 可转换是在一般非转换债券上附加可转换条 款，因此，它除了具有转换价值外，还具有 一般债券的价值。 第七章 股票的发行与上市 Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 股票的概念 • 股票是股份公司为证明投资者的股东身份以及由此相应产生的权益和义务而发行的证书。 • 《 股票发行与交易管理暂行条例 》 第九章 附则 “ 股票 ” 是指股份有限公司发行的 、 表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。 第七章 股票的发行与上市 Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 股票概念的内涵 •认购公司股票就成为公司的股东，作为股东有权出席股东大会；有权选举公司的董事会；有权参与公司的经营管理； •持有股票可以享有公司的经营利益，包括领取股息、红利和优先认购新股的权利； •股票具有流通性。 它可以转让和抵押。 股票所有者通过交易能够实现资本利得； •股票代表投资者对公司的长期投资。 认购者无权要求公司偿还本金； 第七章 股票的发行与上市 Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 多数投票制（ Majority Voting System） • 在多数投票制下 ， 股东的表决权是以其所持有的有表决权的普通股股票的数量来决定的。 股东必须根据其所拥有的表决权就董事会的每一个董事席位逐一进行表决。 最后根据该席位每一个董事候选人得票的多少选举产生董事。 第七章 股票的发行与上市 Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 累积投票制的表决权公式 假设： d = 股东所希望选出的董事人数 r =股东掌握的表决权 S = 全部表决权股票 D = 需要表决的董事席位 SDrd)1()1( 第七章 股票的发行与上市 Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 累积投票制（ Cumulative Voting System） • 在累积投票制下 ， 股东的表决权是以其所持有的股票份数和董事会待选的董事人数来决定的。 股东可以将其所拥有的所有表决权集中用于选举某一个董事。 第七章 股票的发行与上市 Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 累积投票制的表决权公式 假设： d = 股东所希望选出的董事人数 r = 股东为选出所希望董事必需的表决权 S = 全部表决权股票 D = 需要表决的董事席位 11DSdr第七章 长期负债 Chapter 7 Issuing Equity Securities to the Public 优先认股权（ Preemptive right） 优先认股权指公司原有股东拥有的依据事先确定的条件优先认购本公司新发行股票的权利。 所谓事先确定条件包括： （ 1）认购价格（ Subscription Price） （ 2）认购权数（ Subscription Right） （ 3）除权日（ Exright Date） （ 4）到期日（ Expiration Date）。