国际金融汇率制度(编辑修改稿)

国际金融汇率制度(编辑修改稿)内容摘要：

步刺激外国资本流入。  为了应对日益增大的兹罗提升值压力，波兰中央银行于 1995年 5月开始实施更加灵活的 “ 爬行浮动区间 ” 制度。 爬行浮动区间最初为 177。 7%， 1998年扩大到： 10%. 第四章 第二节 汇率制度选择  4.“自由浮动 ” ——调节国际收支平衡，提高货币政策效率 1996年，波兰成为 OECD成员国，资本账户开放和金融自由化进程进一步加快，国际资本大量流入。 为了保持汇率基本稳定，波兰中央银行不得不干预市场，买入外汇，结果造成银行系统流动性不断增加。 为了防止信贷过度扩张，中央银行又不得不增加对冲操作的力度。 随着资本流入增加，波兰中央银行对冲操作的难度越来越大，成本越来越高，货币政策的效果不断弱化。  为了促进国际收支平衡、增加货币政策有效性，波兰政府于 2020年 4月决定放弃爬行钉住制度，实行 “ 没有浮动区间、没有中心平价、没有人为贬值、没有政府干预 ”的自由浮动的汇率制度，波兰中央银行不再干预外汇市场，兹罗提汇率完全由市场供求决定  BBC”型  “ BBC”型（ “ 篮子、区间和爬行 ”“ Basket， Band and Crawl”）有管理的浮动汇率制度。 被称为爬行区间汇率制度，作为一种弹性的中间汇率制度，兼有盯住汇率制度的稳定性和浮动汇率制度的灵活性、防冲击性，是一种国际上许多学者都推荐发展中国家采用的新型汇率管理准则。  该规则可以被视为一种由篮子货币汇率制、区间汇率制和爬行汇率制组合而成的复合汇率管理规则。 第四章 第二节 汇率制度选择 结论： 汇率制度演化有两个趋势： 从相对固定向更加灵活的安排转化； 从中间制度向两极制度转化。 第三节 人民币汇率制度 一、人民币汇率历史演变 1．人民币汇率频繁波动时期 (1949—1953年 ) 2．人民币汇率相对稳定时期 (1954—1972年 ) 3．人民币汇率高估时期 (1973—1980年 ) 4．内部贸易结算价时期 (1981—1984年 ) 5．人民币汇率不断贬值时期 (1985—1994年 )， 6．人民币汇率小幅升值时期 ( 第四章 第三节 人民币汇率制度 第一时期：国民经济恢复时期 1949 $1=165。 5, 自力更生，奖出限入 ，照顾侨汇。 1950 $1= 165。 33, 朝鲜战争， 奖励出口，兼顾进口。 1951 $1= 165。 23, 人民币内部钉住美元 1952 $1= 165。 26, 奖励出口，兼顾进口 第四章 第三节 人民币汇率制度 第二时期： 固定汇率制下 的人民币汇率 1953 对外停止公布人民币汇率。 人民币作为内部结算用。 1955 $1= 165。 新币换旧币，新 165。 1=旧 165。 10,000 实行固定汇率制。 1956~1970 $1= 165。 大跃进，文革，进出口贸易国家垄断。 汇率为企业折算用 1971 $1= 165。 美元贬值 % 第四章 第三节 人民币汇率制度 1972 $1= 165。 1973 $1= 165。 美元为中心固定汇率制崩溃。 1974 $1= 165。 “一篮子货币 ” 钉住汇率制度 1975 $1= 165。 1976 $1= 165。 () 国外开始对中国外汇黑市进行统计 1977 $1= 165。 () 1978 $1= 165。 () 1979 $1= 165。 () 内部结算价开始 $1= 165。 第三时期：浮动汇率制下的人民币汇率 第四时期： 双重汇率制的过渡时期 1980 $1= 165。 () 外汇兑换券使用 1981 $1= 165。 () 1982 $1= 165。 () 外贸体制改革 1983 $1= 165。 () 1984 $1= 165。 () 1985年后 ,中国取消贸易与金融的 双重汇率 第四章 第三节 人民币汇率制度 第五时期： 人民币大幅度下调 1985 $1= 165。 () 上海外汇调剂市场成立 1986 $1= 165。 () 1987 $1= 165。 () 1988 $1= 165。 () 全国外贸承包责任制 1989 $1= 165。 () 天安门事件 1990 $1= 165。 () 人民币贬值 % 1991 $1= 165。 () 允许个人外汇存取买卖 1992 $1= 165。 () 全国外汇调剂中心成立连网42个地方外汇调剂市场 1993 $1= 165。 () 外汇稳定基金建立 实行以美元为基准的有限弹性汇率制 ，除官方牌价外，仍存在一个调剂外汇价。 第四章 第三节 人民币汇率制度 第六时期： 人民币汇率小幅度升值 1994 $1= 165。 () 统一汇率，结束复汇率制 1995 $1= 165。 () 取消外汇兑换券 1996 $1= 165。 () 加入 IMF第 8成员国，个人居民可经营外汇 1997 $1= 165。 亚洲金融危机爆发 第四章 第三节 人民币汇率制度 (六 ) 1994年 —2020年 7月，实行以供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度。 在这种新的体制下，人民币汇率有以下几个特点： 1. 人民币汇率不再由官方行政当局直接制定，而是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格公布当日人民币汇率，各外汇指定银行根据中国人民银行公布的汇率和规定的浮动范围，自行确定和调整对客户的买卖价格。 2. 由外汇指定银行制订出的汇率是以市场供求为基础的。 3. 以市场供求为基础所形成的汇率是统一的。 (七 ) 2020年 7月 —现在，实行参考 “ 一篮子货币 ” 进行调节的有管理的浮动汇率制度 第四章 第三节 人民币汇率制度  二、 现行人民币制度的特点： 1. 单一的 管理浮动汇率 制度 (1994并轨后 ) 2. 直接标价法 3. 买卖价，中间价， 4. 有汇价，钞价两种 5. 有远期人民币的买卖（ 1971年开始 15种货币买卖远期人民币，中国没有规定远期汇率， 6. 远期汇率 =即期汇率 +远期费） 7. 汇率的挂牌 第四章 第三节 人民币汇率制度 1935美元 英镑区成员，港币与英镑之间是固定汇率 1英镑 =16港元 1972 英镑自由浮动，港币与美元建立固定联系 1美元 = 1973 美元自由浮动，港币也自由浮动 不断贬值过程 …… 港币直接与美元挂钩， 联系汇率制度 开始 1美元 = 香港联系汇率制度 三、我国的汇率政策及其改革面临两方面的基本问题： 一是汇率制度的选择，即根据什么准则确定和调整汇率； 二是汇率水平的确定，即如何根据已确定的汇率制度来具体确定和调整汇率水平。 1996年 12月 1日，我国实施人民币经常项目可兑换，人民币汇率小幅升值为 1美元。 在此之后的相当长的一段时间内，汇价固定在 1美元，上下浮动的幅度很小。 我国的人民币是一种在经常项目下可兑换的货币。 我国已经成为国际货币基金组织 “ 第八条款国 ” 第四章 第三节 人民币汇率制度 实行经常项目的自由兑换，需要具备以下几个条件： (1) 进出口弹性满足马歇尔 ——勒纳条件。 (2) 充足的外汇储备。 (3) 健全的货币管理机制。 有两层含义：一是中央银行具有制订货币政策的权威性或独立性，这要求理顺中央银行与政府之间的关系，尤其是财政赤字融资不应成为有效货币控制的钳制；二是中央银行必须持有有效的货币政策工具来控制货币供应量。 中央银行没有能力控制货币和物价，就不可能具有有效的汇率管理。 (4) 完善的金融市场，尤其是发达的货币市场为货币和汇率管理所必需。 第四章 第三节 人民币汇率制度 四、货币可兑换 基本概念：如果一种货币的任何持有者能够自由的按照市场汇率（无论是固定的或可变的）将该货币兑换为世界主要国际货币，则该货币被认为是 “ 完全可兑换的（ fully convertible） ”。 经常项目可兑换是指对经常项目外汇支付和转移的汇兑不加以限制的兑换。  资本项目可兑换是指对资本流入和流出的兑换均无限制。 第四章 第三节 人民币汇率制度 货币可兑换的条件  健康的宏观经济形势。  有效的市场调节机制。  较强的宏观调控能力。  高效稳健的金融监管。  健全的微观经济主体。  适当的汇率制度与汇率水平。  良好的国际收支和对外债务状况及较充裕的国际储备。 第四章 第三节 人民币汇率制度 自 2020年 1月 4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午 9时 15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场 (含 OTC方式和撮合方式 )以及银行柜台交易汇率的中间价。 中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。 第四章 第三节 人民币汇率制度 人民币兑欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定。  每日银行间即期外汇市场美元对人民币交易价在中国外汇交易中心公布的美元交易中间价 177。 3‰ 的 幅度内浮动  欧元、日元、港币等非美元货币对人民币交易价在中国外汇交易中心公布的非美元货币交易中间价 177。 3％的 幅度内浮动。  人民币汇率实行一定程度管理，银行间外汇市场每天波动不超过千分之三 (现已有千分之五 )。 银行对客户挂牌汇率实行价差幅度管理，美元现汇卖出与买入价之差不超过交易中间价的 1%，现钞卖出与买入价之差不超过交易中间价的 4%。 银行对客户美元现汇挂牌汇价实行最大买卖价差不得超过中国外汇交易中心公布交易中间价的 1％的非对称性管理，只要现汇卖出价与买入价之差不超过当日交易中间价的 1％、且卖出价与买入价形成的区间包含当日交易中间价即可；银行对客户美元现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的 4％。 银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。 第四章 第三节 人民币汇率制度 第五章 国际金融市场和国际资金流动 第一节 国际金融市场概述 第二节 国际资本流动 第三节 国际金融危机 第一节 国际金融市场概述 居民（投资者，存款者） 居民 （借款者） 非居民 （投资者，存款者） 非居民 （借款者） 国际金融市场（在岸） 国际金融市场（离岸） 国内金融市场 按照借贷货币的不同 :在岸金融市场和离岸金融市场  一、在岸国际金融市场  在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。  离岸国际金融市场（ Offshore Market） : 指非居民之间进行资金融通及相关金融业务活动的场所 第五章 第一节 国际金融市场概述 离岸金融市场最早出现在欧洲，称为欧洲货币市场（ Eurocurrency Market） 最先使用的境外货币（ Offshore Currency）是美元，称为欧洲美元（ Euro—do1lars），即在美国境外被存储和借贷的美元。 欧洲货币市场是国际金融市场主体 体  二、离岸金融市场的类型  根据是否从事实际的融资活动分为功能中心和名义中心 第五章 第一节 国际金融市场概述 第五章 第一节 国际金融市场概述 第五章 第一节 国际金融市场概述 离岸金融中心 名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、 安第列斯群岛、巴林等） 功能中心 隔离性中心（美国、新加坡等） 一体化中心（伦敦、香港） 第五章 第一节 国际金融市场概述  伦敦型（混合型离岸金融市场 ）的特点是：  （ l ）交易。