投资银行理论与实务证券经济与交易(编辑修改稿)

投资银行理论与实务证券经济与交易(编辑修改稿)内容摘要：

入的地位在香港证券业中趋于下降，融资融券收入已经成为证券行重要的关注目标和利润来源。 以某券商香港公司为例， 2020年其融资收入每月约 300万元，年收入占总收入的比例达到 40％。 第一节 证券经纪业务 • 六、我国证券经纪业务发展的新动向 • （一）网上证券交易业务的开拓 • 一笔证券交易可分为两个环节：投资者和经纪商之间的指令传输和成交回报；经纪商和交易所之间的指令传输和成交回报。 • 网上证券经纪系统通过互联网将投资者和证券经纪商联系起来，完成两者之间买卖指令和交易结果的传输过程。 • 网上交易对传统证券经纪业务产生了巨大而深远的影响： • （ 1）改变经纪业竞争环境。 从发展趋势看，网上交易将分裂成两类：一类是极其廉价的全自助式经纪；另一类是根据个人化的市场信息以及投资专家的意见提供高质量顾问服务式经纪。 • （ 2）促进证券经纪业务与银行业务相结合。 网上经纪交易系统为提供证券经纪、商业银行结算、信用卡等综合服务打开了方便之门。 • （ 3）缩小开展经纪业务的证券公司的差别。 资讯的深度和广度将成为证券公司核心竞争力的关键。 • （ 4）改变证券公司竞争异常激烈的格局。 一方面在竞争中获得优势的证券公司会因此获得规模经济效应，使竞争出现强者更强弱者更弱并推动证券公司的合并；另一方面，网上交易将使大型证券公司不能光依靠营业部众多、覆盖地域广阔而取得优势，在一些网上交易起步早、技术力量雄厚的中小证券公司也有可能异军突起。 第一节 证券经纪业务 • （二）规范化经纪人制度的推出 • 证券经纪的两个层次： 第一个层次是提供证券经纪服务的法人机构 证券经纪商，如证券公司、投资银行及办理证券交易代理业务的商业银行等；第二个层次则是直接为投资者提供证券交易代理服务的自然人，即狭义的证券经纪人。 • 目前，我国 《 证券法 》 等对证券经纪第一层次有明确的法律规范，但对第二层次的证券经纪人没有作出规定，这对其自身利益、投资者利益的保护及证券市场的稳定发展都极为不利。 • 规范推行经纪人制度十分迫切： • （ 1）证券经纪业集约经营的需要； • （ 2）细分市场、打造品牌、开辟特色服务的需要； • （ 3）证券经纪人制度需要行业标准。 第一节 证券经纪业务 • （三）理财顾问个性化服务的实施 • 投资咨询业务类型： • 资料咨询 • 专题咨询 • 业务和投资项目咨询 • 依法监管与行业自律相结合 （ 四 ） 信用交易的试点 信用交易 又称保证金交易，是指客户在买卖证券时只向证券商交付一定数额的款项或证券作为保证金，其应支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。 分类 （ 1）买空交易 买空交易也叫做保证金购买（ buying on margin），即客户借入购买额外证券的资金由经纪商提供。 证券经纪商垫付的资金主要来自银行贷款，银行向证券经纪商提供这类贷款的利率叫通知放款利率（ Call Money Rate），也称证券经纪商贷款利率（ Broker Loan Rate）。 证券经纪商向客户收取的利率等于通知放款利率加上手续费。 第一节 证券经纪业务 主要步骤： （ 1） 投资者在证券商处开立信用交易账户，并按法定比例向证券商缴纳买入证券所需要的保证金。 （ 2） 证券商按客户委托买入证券，并为客户垫付买入证券所需要的其余资金，完成交割。 融资期间证券商对客户融资买入的证券有控制权，当融资买进的证券价格下跌时，客户要在规定时间内补充维持保证金，否则证券商可以代客户平仓了结。 （ 3）融资期内，客户可以随时委托证券商卖出融资买进的证券，以所得价款偿还融资本息，或者随时自备现金偿还融资。 到期无法归还的，证券商有权强制平仓了结。 第一节 证券经纪业务 2．卖空交易 当投资者预期某种证券价格将下跌时，可以通过交纳一部分保证金向证券商借入证券并同时卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还证券商，以牟取价差。 第一节 证券经纪业务 主要步骤： （ 1）开立信用交易账户。 （ 2）客户进行融券委托，并按法定比例向证券商缴纳保证金，证券商为客户卖出证券，并以出借给客户的证券完成交割。 卖出证券所得存在证券商处作为客户借入证券的押金。 委托卖出的证券价格上涨时，证券商要向卖空客户追收增加的保证金，否则将以抵押金购回证券平仓。 （ 3）当证券跌到客户预期的价格时，客户买回证券，并归还给证券商，若客户不能按时偿还所借证券，证券商可以强行以抵押金代其购回证券平仓。 第一节 证券经纪业务第一节 证券经纪业务 • 任何卖空交易指令必须经过确认。 在美国，证券交易委员会规定市场价格正在下跌的证券不能做卖空。 确切的规定是：卖空必须以升标（ Up Tick）或零加标（ Zeroplus Tick）情况下进行。 • 升标即价格报升，是指价格高于前一个交易的价格；零加标是指价格等于前一个交易价，但必须高于此前不同价格的最后交易价。 • 例如，甲想卖空每股 20元的某股票，前两次市场交易价是 20元，根据升标的条件，就不能卖空；如果以前的交易价是 、 ，然后为 20元，这时他可以 20元卖空。 又假定最近三次交易价为 元、 20元、 20元，那么根据零加标条件，也可以 20元卖空。 专栏１．对券商提供融资融券服务的规定 融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动。 客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。 融资融券业务是对证券公司而言的，融资融券交易则是对证券公司的客户，也就是投资者而言的。 《 证券公司风险控制指标管理办法 》 对券商提供融资融券服务的内容规定 第十三条 证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须符合以下风险控制指标标准： （一）对单个客户融资业务规模不得超过净资本的 1%； （二）对单个客户融券业务规模不得超过净资本的 1%； （三）接受单只股票质押的市值不得超过净资本的 30%； （四）按对客户融资业务规模的 10%计算风险准备； （五）按对客户融券业务规模的 10%计算风险准备。 《 证券公司融资融券业务试点管理办法 》 （摘要） 第三章 业务规则 第十一条 证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义，在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户。 融资专用资金账户用于存放证券公司拟向客户融出的资金及客户归还的资金；客户信用交易担保资金账户用于存放客户交存的、担保证券公司因向客户融资融券所生债权的资金。 第十二条 证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。 对未按照要求提供有关情况、在本公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。 第十三条 证券公司在向客户融资、融券前，应当与其签订载入中国证券业协会规定的必备条款的融资融券合同，明确约定下列事项： (一 )融资、融券的额度、期限、利率 (费率 )、利息 (费用 )的计算方式； (二 )保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金的证券的种类及折算率、担保债权范围； (三 )追加保证金的通知方式、追加保证金的期限； (四 )客户清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权利； (五 )融资买入证券和融券卖出证券的权益处理； (六 )其他有关事项。 客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券。 《 证券公司融资融券业务试点管理办法 》 （摘要） 第十四条 融资融券合同应当约定，证券公司客户信用交易担保证券账户内的证券和客户信用交易担保资金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所生对客户债权的信托财产。 证券公司与客户约定的融资、融券期限不得超过证券交易所规定的最长期限，且不得展期；融资利率不得低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。 《 证券公司融资融券业务试点管理办法 》 （摘要） 第十八条 证券公司向客户融资，只能使用融资专用资金账户内的资金；向客户融券，只能使用融券专用证券账户内的证券。 客户融资买入、融券卖出的证券，不得超出证券交易所规定的范围。 客户应当在与证券公司签订融资融券合同时，向证券公司申报其本人及关联人持有的全部证券账户。 客户融券期间，其本人或关联人卖出与所融入证券相同的证券的，客户应当自该事实发生之日起 3个交易日内向证券公司申报。 证券公司应当将客户申报的情况按月报送相关证券交易所。 客户在融券期间卖出其持有的、与所融入证券相同的证券的，应当符合证券交易所的规定，不得以违反规定卖出该证券的方式操纵市场。 《 证券公司融资融券业务试点管理办法 》 （摘要） 第十九条 证券公司经营融资融券业务，按照客户委托发出证券交易、证券划转指令的，应当保证指令真实、准确。 因证券公司的过错导致指令错误，造成客户损失的，客户可以依法要求证券公司赔偿，但不影响证券交易所、证券登记结算机构正在执行或者已经完成的业务操作。 第二十条 证券公司向全体客户、单一客户和单一证券的融资、融券的金额占其净资本的比例等风险控制指标，应当符合证监会的规定。 《 证券公司融资融券业务试点管理办法 》 （摘要）返回上一级第二节 做市商业务  一、证券交易机制  二、多元做市商业务与专营商业务  三、做市商的义务与功能  四、投资银行充当做市商的动机  专栏２．证券市场微观结构理论 第二节 做市商业务。