公司理财金融市场与npv(编辑修改稿)

公司理财金融市场与npv(编辑修改稿)内容摘要：

. 322 分离定理 • 金融市场的分离定理认为，采用净现值法则对同一个项目进行评估，所有的投资者将一致的接受或者一致的反对，而不管他们的个人偏好。 • 逻辑上而言，把投资决策与股东分离开来是现代公司的一个基本要求。 . 323 例子 A先生希望把钱都存起来，明年才消费。 B先生希望把钱都在今天花完。 两个人都考虑投资于一家公司，这家公司花$350,000购买一个大楼，明年可以 确定 以 $400,000卖掉  收益 % 无风险利率是 7% ，可以通过这个利率进行借贷。 . 324 例子 (续 ) A先生会投资于这家公司么。 (从他个人看来这是一个明智的投资选择么 )? 两种选择 : 投资于公司，每 $1一年后变成 $ 存钱到银行，每 $1一年后变成 $ 很明显，选择投资于公司 . 325 例子（续） B先生呢 ? 两个选择 : 今天花掉 $1 今天投资 $1到这家公司，然后到银行借款。 由于银行知道你明年有 $，所以他们愿意贷给你 ： $$ 同样的， B先生也喜欢投资于公司 . 326 概要与结论 • 金融市场存在的理由是人们希望通过这个市场调整他们的跨时消费。 调整的手段是通过借贷的形式进行的。 • 如果金融市场上存在着比投资项目还好的机会，那么这个投资项目应该被拒绝。 • 如果金融市场上不存在着比投资项目还好的机会，那么这个投资项目具有正的净现值。 . 327 Lecture 4 净现值（ NPV） . 328 单期例子 : 终值 • 如果你以年利率 5%投资 $10,000一年，一年之后你将得到 $10,500。 $500是利息 ($10,000 .05) $10,000 是本金 ($10,000 1) $10,500 是本金和利息的总和。 计算公式如下： $10,500 = $10,000 () 期末所要交的本金和利息数额叫做 将来价值 或者 终值。 Future Value (FV) . 329 : 终值 • 以一期的例子为例，终值（ FV） 的公式可以写成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是时间 1的现金流，而 r 是一个适当的利率。 . 330 : 现值 • 如果你投资于一个项目，一年后付给你$10,000，且当时的利率为 5%。 这个项目现值是 $9,。 000,10$,9$ 一个借款者一年后要还款金额 $10,000，今天应该准备的金额叫做 $10,000的 当前价值 或者 现值。 Present Value (PV) 注意到 $10,000 = $9, ()。 . 331 : 现值 • 以一期的例子为例，现值（ PV ） 的公式可以写成： rCPV 11其中 C1是时间 1的现金流，而 r是一个适当的利率。 . 332 : 净现值 • 一个投资的净现值 (NPV)是期望现金流的现值减去项目投资成本。 • 假设一个投资项目现在投资 $9,500，而一年后可以得到 $10,000。 当前利率是 5%。 • 你该投资这个项目么 ? $,9$500,9$000,10$500,9$N P VN P VN P VYes! . 333 现值与收益率 期望收益率 = (期望利润 ) / 投资成本 = (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法则： (1) 当期望收益率 r ，投资 (收益率法则 ) (2) 当 NPV 0，投资 (NPV法则 ) 只有当投资回报现金流是单期时，这两。