企业资本结构对供应商融资的影响(编辑修改稿)

企业资本结构对供应商融资的影响(编辑修改稿)内容摘要：

观察值 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 注：表内数字为常数项和解释变量的回归系数； ***为 水平显著、 **为 水平显著、 *为 水平显著。 6 表 4 模型 14 的回归结果显示： 1） 资本结构（ 财务杠杆 ） 对应付账款比例具有显著的负向效应； 2） 资产流动性 、 现金存量 和流动资产周转 对应付账款比例具有显著的正向效应；3） 政府管制 或干预 程度 （ 国有控股 性质 和行业保护性） 对应付账款比例 均 具有显著的正向效应； 4） 国有控股 性质能够显著 强化供应商融资 对 企业资本结构 的敏感 度 ；企业规模则能够显著弱化供应商融资对企业资本结构的敏感 度；行业保护性对供应商融资对企业资本结构的敏感性没有显著影响。 上述实证结果 较强地 支持了假设 假设 1a、假设 2，但部分支持 假设 3。 表 4模型 58 的回归结果显示： 1） 资本结构（ 财务杠杆 ） 对预付账款比例具有显著的正向效应； 2）现金存量对预付账款比例具有显著的负向效应 ； 3）行业保护性对预付账款比例具有显著的负面效应； 4）政府管制 或干预 程度 不能显著影响 供应商融资对企业资本结构 的敏感性。 上述实证 结果 部分支持了假设 1， 支持 了假设 1a， 部分 支持假设 2和 但不支持 假设 3。 上 述 发现意味着 ， 1）财务杠杆较低的企业更容易获取供应商融资，并可以减少对供应商的信用保障。 2） 信用水平较高的企业能够获得更多的供应商融资， 现金存量多的企业可以 减少对供应商的信用保障。 3） 政府管制 程度较强的企业（国有控股企业 、大规模 企业 和行业保护性企业 ） 能够从供应商获取显著更多的商业融资。 4）投资者保护程度能够 部分弱化 供应商融资对企业资本结构的敏感性。 表 5 债务期限结构 对 供应商融资的 影响（ 回归结果 ） （ 20202020 的面板数据） 解释 变量 被解释变量 应付账款比例（ Payment） 预付账款比例 （ Prepaid） 9 10 11 12 13 14 15 16 截距 *** *** *** *** *** *** SD *** *** *** *** *** *** *** LD *** *** *** *** *** Owner *** * SD*Owner *** LD*Owner Size SD*Size LD*Size *** Protect *** ** SD*Protect *** LD*Protect ROE *** *** *** *** Operating *** *** *** *** Current *** *** *** *** Cash *** *** *** *** 行业控制 是 是 是 否 是 是 是 否 AdjR2 P 值 观察值 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 1757 注：表内数字为常数项和解释变量的回归系数； ***为 水平显著、 **为 水平显著、 *为 水平显著。 表 5 模型 912 的回归结果显示： 1） 短期 杠杆 和长期 杠杆 对应付账款比例 均 具有显著的负向效应； 2） 政府管制或干预 程度 （ 国有控股 性质 和行业保护性 ）对应付账款比例 均 具有显著的正向效应； 3） 政府管制或干预 程度（国有控股 性质 和 行业保护性 ）能够 显著 强化短期 财务杠杆 对应付账款的负向效应， 但对长期财务杠杆的负向效应却没有显著的影响。 上述实证结果 较强地 支持了假设 1a 和 假设 2，部分支持了 假设 3。 表 5 模型 1316 的回归 7 结果显示： 1）短期 杠杆 和长期 杠杆 对 预付 账款比例均具有显著的 正 向效应； 2） 政府管制或干预 程度 （ 国有控股性质 和行业保护性 ） 对 预付 账款比例具有显著的 负 向效 应； 3） 政府管制或干预程度不能显著影响供应商融资对企业短期财务杠杆和长期财务杠杆的敏感性。 上述实证 结果支持了假设 1a 和 假设 2，但不支持 假设 3。 四、 结论 本文从 政府管制的视角 考察了企业资本结构 （短期财务杠杆和长期财务杠杆） 对供应商融资（应付账款和预付账款）的影响， 对 20202020 年的 251 家上市公司，总计 1757个样本的面板数据进行 了 相应的 回归分 析。 文章 的 实证 研究结果 显示 ： 1） 财务杠杆 对 供应商融资 （应付账款） 具有显著的负向效应 ，对供应商的信用保障（预付账款）具有显著的正向效应 ； 2） 短期杠杆和长期杠杆 分别 对供应商融资 （应付账款） 具有显著的负向效应 ，对供应商的信用保障（预付账款）具有显著的正向效应 ； 3） 营运效率（流动资产周转率）、资产流动性 和现金存量等信用水平决定因子 对 供应商融资 （应付账款） 具有显著的正向效应； 4） 政府管制或干预程度（ 国有 控股 性质 和 行业保护性） 较高 的企业更容易获得供应商融资； 并能够 一定程度上减少对供应商的信用保障； 6） 政府管制或干预 程度（ 国有控股 性质和 行业保护性 ）能够强化企业 资本结构（以及 短期杠杆） 对供应商融资（应付账款）的负向效应 ，或者说，强化供应商融资对企业信用水平的敏感性。 实证研究 的 经 验证据 表明 ， 1）财务杠杆较低的企业能够获取更多的供应商融资，并可以减少对供应商的信用保障。 2）信用水平较高的企业 能够 获取 更多的 供应商融资， 并 能够减轻供应商要求的信用保障； 3） 政府管制或干预 程度较强的企业 更容易 获取更多的 供应商融资， 并 能够 减少对 供应商的信用保障 ； 4） 对于 政府管制或干预 程度较强的企业，供应商会更注重财务杠杆（ 尤其是 短期杠杆）对供应商融资的 负面影响。 【 参考文献 】 [1] Titman, S. and R. Wessels. 1988, The determinants of capital structure choice [J]. Journal of Finance XLIII: 119. [2] Barclay, M. and C. Smith. 1995. The maturity structure of corporate debt [J]. Journal of Finance L: 609631. [3]孙铮 , 刘凤委 , 李增泉 . 市场化程度、政府干预和企业债务期限结构 [J]. 经济研究 , 2020(2): 5263. [4]谢军 . 债务期限结构、公司治理和政府保护 [J]. 经济评论 , 2020(1): 123128. [5]Petersen, M. and R. Rajan. Trade Credit Theories and Evidence [J]. Review Of Financial Studies , 1997(3): 112131. [6]刘程蕾 , 田治威 . 企业商业信用融资绩效研究 : 以我国批发零售业上市公司为例 [J]. 会计之友 , 2020(12): 8386. [7]谭伟强 . 商业信用 —基于企业融资动机的实证研究 [J]. 南方经济 , 2020(12): 2331. [8]张良 . 商业信用与企业业务增长之间关系的实证研究 [J]. 云南财经大学学报 , 2020(6): 8087. [9]龚柳元 ,毛道维 . 商业信用是否成为企业的产业价值链竞争因素 [J].软科学 ,2020,21(6):133137. [10]LaPorta, R., F. LopezdeSilanes, A. Shleifer, and R. Vishny. Investor protection and corporate governance. [J] Journal of Financial Economics, 2020(58): 328. 海尔“ OEC”管理法的解读：基于管理会计的视角 许金叶 1 (上海大学管理学院 上海 ) 【摘要】 海尔的“ OEC”管理法，又叫“日清工作法”，对海尔集团创业从无到有，从小到大做出最大贡献的管理经验。 它像“模拟市场核算，进行成本否决”的邯钢经验那样，为人们所熟知、所学习。 但是，“ OEC”管理法的精髓与实质是什么呢。 却是仁者见仁，智者见智。 基于管理会计的角度，本文认为：“ OEC”管理法是海尔最具特色的资源配置、充分利用的管理会计系统。 它是一 个基于个人、班组、部门等单位业绩核算基础上，从决策环节（日清工作法的目标体系）、从控制环节（日清工作法的目清体系）、评价激励 1许金叶，男，博士， 1968 年 10 月， 上海大学管理学院 副教授，硕士生导师。 专业研究方向：管理会计、会计信息系统、财务管理。 8 环节（日清工作法的评价激励体系）进行构建的环环相扣、上下衔接、左右协调动态循环的管理会计体系。 【关键词】 “ OEC”管理法、日清工作法、管理会计 市场经济越发展，管理会计越重要。 然而，与财务会计相差异，管理会计当前备受责难便是其“实用性”问题。 人们经常在文献和教科中感受到管理会计那令人叹为观止的“重要性”与“蓬勃发展”之趋势。 但在实际工作中，往往只能见到“零敲碎打”式的应用。 两者之间落 差之大，这不能不令人思考。 有人把它归根于财务会计是“一仆多主、信息通用”的定型结构，管理会计是“一仆一主、信息多变”的个性化结构 2。 除了这个原因之外，主要原因应该是许多人仅把管理会计与财务会计一样，当作许多核算方法的总和，如：差量分析法、本 量 利分析法、而没有把管理会计当作一个体系，一个企业资源配置与充分利用的价格信号机制。 基于这个认识，本文以海尔的“ OEC”管理法为例来论述之。 海尔的“ OEC”管理法，又叫“日清工作法”，对海尔集团创业从无到有，从小到大做出最大贡献的管理经验。 它象“模拟市场核算，进行成 本否决”的。