外文翻译--决定公司的财务杠杆因素：回顾与前瞻(编辑修改稿)

外文翻译--决定公司的财务杠杆因素：回顾与前瞻(编辑修改稿)内容摘要：

司的杠杆因素。 在本节中，我们将发表的文献报告中确定的根据不同的理论在研究期间所确立的框架因素。 “不相干”的框架 该研究在该地区的 起源始于莫迪利亚尼和米勒（ 1958）的论文。 莫迪利亚尼和米勒（ 1958）在他们的论文“资本成本，公司财务及投资”理论表明，在交易成本的情况下，对支付利息没有税收补贴和对个人和企业借款利率同样的速度，公司的价值是它的杠杆作用，是由独立的资本比率在适合于该资产类别的预期收益率给予。 莫迪利亚尼和米勒（ 1958）认为，一个企业可以不增加使用作为其资本结构的一部分，利用它的价值。 传统的信念是，该公司的资本结构是由债券的利率决定，因此该公司将推动投资，以至于在对有形资产的边际收益率等于市场利率。 因此，一个企业可以增 加资产超过了市场利率收益率的市场价值。 莫迪利亚尼和米勒（ 1958）挑战传统观念，一个企业可以通过使用负债作为增加其资本结构的一部分企业价值。 戈什基地（ 1996）调查了债务交换对汇价变动的影响，它是调用可交换债券公司的股东的财富不会遇到任何重大变化。 他们发现，由于在杠杆的效应下减少负面影响是由调用公司的资产组成的变化所抵消。 目前的实证研究表明在股票价格大幅下跌都围绕着一个新的股票发行，这些都验证了莫迪利安尼和米勒的说法。 ：破产成本和税收优惠 正如我们上面的讨论，关于债务利息是对企业，这是可 以作为费用之税务业务强制收费。 因此，破产企业存在和支付利息优惠税收待遇导致了框架静态贸易的发展。 该框架是第一个突出其 1984年（迈尔斯和麦吉罗夫， 1984年）。 静态权衡模型的支持者认为，企业资产债务和股本的立场之间作出了利息税收的价值权衡，以及破产或财务困境成本。 换句话说，保持其他条件不变，更高的破产成本能降低债务，反之亦然。 第二，保持其他条件不变，最高税率越高，债务和较高的边际税率呈负增长，反之亦然。 因此，他们建议，在商品生产 行业的企业将有较高的债务权益比将在服务行业的企业结构。 拉詹和津加莱斯（ 1995）建议，不能轻易排除有企业利用税收影响力的总和。 关闭模式，支持静态贸易及其他成果包括 Farrino魏兹巴赫（ 1999）， 卡萨尔与霍姆斯（ 2020），莫雷莱克和史密斯（ 2020年）。 莫雷莱克（ 2020年），Parrino说道＆魏兹巴赫（ 2020年）。 研究人员还观察到的结果与理论上的静态贸易预测不一致。 Fama和 French（ 1998），尽管广泛的统计研究，能找到没有迹象表明债务净收益。 巴格利基 . （ 1998）评论了它的静态权衡理 论并没有明确处理的交易成本的影响，并没有解释之间频繁的小债务交易和股权交易的罕见大不对称政策没有解释为何负债率是一个可以漫步从指称的静态优化，或有多少是距离相当远的距离应该是不能容忍的。 总之，理论上的贸易提供了一个静态的决定公司的财务杠杆的选择因素的部分原因。 信息的信号传递模型的支持者认为，该公司之间的信息和可能存在的资金提供者不对称导致的金融之间的相对成本，以不同的资金的不同来源。