上海磁悬浮效益分析报告(doc24)-其他行业报告(编辑修改稿)

上海磁悬浮效益分析报告(doc24)-其他行业报告(编辑修改稿)内容摘要：

旧成本与机车车辆折旧成本构成。 线路固定资产折旧。 线路固定资产折旧采用平均年限法。 根据《运输企业财务制度》规定，线路固定资产折旧年限取 30 年，净残值率为 5%。 计提折旧的固定资产原值 =线路工程投资 临时工程费 其他费用 +征地费 +建设期利息 年折旧率 =（ 1净残值率） /折旧年限 =（ 15%） /30=% 年折旧额 =计提折旧的固定资产原值 *年折旧率 机车车辆固定资产投资。 机车车辆固定资产投资折旧依旧采用平均年限法，根据《运输企业财务制度规定》，机车车辆固定资产投 资的折旧年限取 20 年，净残值率取 4%。 年折旧率 =（ 1净残值率） /折旧年限 =（ 14%） /20=% 大量管理资料下载 第 10 页 共 24 页 年折旧额 =机车车辆固定资产投资 *年折旧率 摊销费。 该项目无形资产为 60000 万元，按 10 年平均摊入成本，年摊销费为 6000元。 递延资产 10000 元，按 5 年平均摊入成本，年摊销费为 2020 万元。 折旧费和摊销费估算见附表 15 及附表 16。 财务管理费用按照运行收入的 2%计提。 根据以上费用分类估算，编制总成本费用表，见附表 17。 长大干线磁悬浮交通项目的收益 主要来自于客运收入。 客运收入 =客运周转量票价 其他收入主要是广告收入、车站服务收入等。 其他收入 =客运收入其他收入率 根据现状统计及其他客运交通项目可供借鉴的资料，其他收入为客运收入的10%左右，因此取其他收入率为 10%。 则运输收入 =客运收入（ 1+其他收入率） =客运周转量票价（ 1+10%） 影响客运收入最关键的因素在于旅客票价的确定，而定价问题反过来又影响到旅客周转量的高低。 因此如何合理设计票价，关系到本项目财务评价的可靠性和精确性。 旅客票价的制订原则 1） 以磁悬浮交通项目运输成本为依据 2） 充分考 虑客流的构成和旅客经济承受能力 3） 考虑票价的合理比价关系，磁悬浮与民航、高速公路以及既有铁路的票价之间保持一定的合理的比价关系。 4） 贯彻国家价格政策，充分考虑国情以及沪杭区域经济的特点，并综合上述因素，合理确定票价，以有利于吸引客流，提高我国运输业的竞争能力，尤其是在我国加入 WTO 以后的持续发展问题。 旅客票价的定价方法 1） 定量定价方法 主要采用票价倒推法。 方法 1 假定项目收益率为零，也就是说成本刚好收回的情况下去倒推票价； 方法 2是假定项目的收益率达到了交通土建项目的基准收益率 6%的情况下去推算票价。 2） 定性定价 方法 分析、比较各种运输方式现行的旅客票价，作为长大干线票价水平的参照 大量管理资料下载 第 11 页 共 24 页 系。 旅客票价的定量计算 方法 1 保本票价：又称资本恢复费用，是指成本刚好收回的情况下倒推所得票价。 在客流量确定的前提下，由长大干线 EXCEL 数据关联表计算得出： 沪杭票价为 100 元（沪嘉票价取其 50%）时：全部投资内部收益率为 % 沪杭票价为 90 元时：全部投资内部收益率为 % 则由插值法计算得出，当收益率为 6%时，收益票价 =100（ 10090） *（ %0%） /（ %%） =85 元。 方法 2 收益票价：是指项目的投资收益率达到交通项目的基准收益率 6%时倒推得到的收益率。 在客流量确定的前提下，由长大干线 EXCEL 数据关联表计算得出： 沪杭票价为 220 元（沪嘉票价取其 50%）时：全部投资内部收益率为 % 沪杭票价为 240 元时：全部投资内部收益率为 % 则由插值法计算得出，当收益率为 6%时，收益票价 =220+（ 240220） *（ 6%%） /（ %%） =227 元。 票价与投资回收期的关系 沪杭票价 160 180 200 220 240 260 280 沪嘉票 价 80 90 100 110 120 130 140 投资回收期 本表假定沪杭之间的客流量占全部客流量的 85%，沪嘉之间的客流量占全部客流量的 15%。 由于嘉兴位于沪杭之间，因此沪嘉段票价取沪杭段票价的一半。 各种客运方式旅客票价的比较 旅客票价与投资回收期关系示意图0102030160 180 200 220 240 260 280沪杭段票价 单位：元投资回收期投资回收期 大量管理资料下载 第 12 页 共 24 页 铁路与高速公路旅客票价的比较： 沪杭之间铁路硬座的票价分别为 29 元，高速公路硬座票价分别为。 比价为： 40 元左右。 结论：根据以上票价水平，考虑磁悬浮列车在旅行速度、舒适程度 、服务质量等方面的优势以及市场竞争因素的制约，取票价为：沪杭段： 200 元， 沪嘉段： 100 元。 运输收入 根据以上分析，估算运输收入， 运输收入估算表见附表 19。 其他数据： 税金：本项目的税金及附加有营业税、城市维护建设税和教育费附加。 参考《关于铁道部实行经济承包责任制的方案》有关规定，铁路运输企业营业税，按运输收入 5%的税率计征；城市维护建设税，按营业税的 5%计征；教育费附加按营业税的 2%计征。 营业税金与附加 =运输收入 *5%*（ 1+5%+2%） =运输收入 *% 铁路行业基准收益率： 6% 广告收入、 车站其他服务收入累计占客运收入的 10%。 根据总成本费用估算表和运输收入估算表，编制本项目的损益表， 损益表见附表 110。 本项目所得税税率为 33%，不缴纳特种基金，不提取盈余公积金，转为未分配利润。 本项目基准收益率为 6%。 根据以上报表，编制全部投资财务现金流量表以及自有资金财务现金流量表。 财务现金流量表（全部投资）见附表 113 财务现金流量表（自有资金）见附表 114 财务内部收益率（ FIRR）。 财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量 现值累计等于零时的折线率。 是考察项目盈利能力的主要动态指标。 所得税后财务内部收益率： 全部投资为 % 自有资金为 % 所得税前财务内部收益率： 全部投资为 % 财务净现值（ FNPV）。 财务净现值是反映项目在计算期内盈利能力的动态指标。 按行业基准收益率 6%，将项目计算期内各年净现金流量折现到 建设期初的现值之和。 当 FNPV0 时说明项目可以接受。 财务净现值通过现金流量表求得。 所得税后财务净现值 （ IC=6%） ： 全部投资为 241, 万元 自有资金为 万元 大量管理资料下载 第 13 页 共 24 页 所得税前财务净现值 （ IC=6%） ： 全部投资为 75, 万元 投资回收期（ PT）。 投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。 它是考察项目在财务上投资回收能力的主要静态指标。 投资回收期根据财务现金流量表中累计净现金流量计算求得。 静态投资回收期（ PT）： 从建设期算起（全部投资）为 年 根据基础报表，编制 借款还本付息估算表，见附表 111 资金来源与运用表，见附表 112 本项目长期借款 2049486 万元，贷款利率 4%。 建设期内不还本付息，经营期内按偿还能力先付息后还本。 用于本项目还款的资金来源有：利润、折旧费和摊销费以及其他可用于还款的资金。 借款偿还期是指项目投产后，在国家财政规定及项目具体财务条件下，将可用作还款的利润、折旧等收益，偿还借款本息所需要的时间。 国内债券和外资贷款按照发行及贷款条件偿还。 借款偿还期：从借款还本付息估算表中计算求得，借款偿还期从建设期算起，国内借款偿还期为 年。 说明本项目在计算期内，具有较强 的偿还借款本息的能力。 为分析项目在计算期内的资金运用情况，编制了资金来源与运用表。 从该表中可以看出，项目在整个计算期内，利润总额为 万元，提取的折旧资金为 万元，摊销费为 万元，偿还固定资产投资本金 万元，缴纳所得税 万元，企业提取盈余公积金 0 万元，盈余资金 万元。 以上说明项目的财务状况良好。 不确定性分析 （ 1） 盈亏平衡分析 1） 保本运量 在运价不变的前提下，可保证各年度收支相等 的客运量为保本运量。 各年度的保本运量为下表所示。 2） 保本运价 在运量不变的前提下，可保证各年度收支相等的票价为保本运价。 计算结果 (2)敏感性分析 由于评价中采用的数据都是来自预测和估算，在一定程度上存在不确定性。 例如，基本数据的误差，未知的或受条件限制，存在不能以数量表示的因素，不现实或不准确的假设、技术、工艺的变化或重大突破，经济关系和经济结构的变化等等，因此，需要分析不确定性因素对经济评价指标的影响，以估计项目可能 大量管理资料下载 第 14 页 共 24 页 承担的风险，确定项目在财务上的可靠性，故需要进行敏感性分析。 根据本项目的特点，经济评 价采用的基础数据以运量、运营成本和固定资产投资等因素变化对评价主要指标影响较大，考虑可能变化幅度为177。 20%和177。 10%，敏感性分析结果如下表。 变动百分数 20% 10% 0% 10% 20% 总投资 % % % % % 运营收入 % % % % % 经营成本 % % % % % 根据以上计算结果绘制敏感性分析图如下： 通过敏感度分析计算可以看出：本项目对总投资和运营收入十 分敏感，经营成本次之。 当上述三因素分别独立向不利方向变动 20%时，本项目的财务内部收益率均低于铁路项目的行业基准收益率 6%，由此可见，本项目抗风险能力较弱，建议论证期间加大对风险分析及控制的研究。 风险分析 长大干线磁悬浮交通项目是一项投资巨大、技术先进的大型建设项目。 尽管德国、日本等西方国家对此进行了大量研究，但是世界各国均无直接的运营经验为我所借鉴。 结合我国实际情况，就长大干线磁悬浮列车而言，面临着多方面的风险。 国民经济评价是从国家整体角度出发，考察本项目的实施对国民经济发展的影响，并通过效益、费用分析法对项目的国民经济效益作出定量计算。 费用是全部投资财务内部收益率敏感度分析%%%%%20% 10% 0% 10% 20%不定因素变动数财务内部收益率总投资 运营收入 经营成本 大量管理资料下载 第 15 页 共 24 页 指国民经济为项目建设付出的全部代价，效益是指项目。