境内企业红筹上市专题研究报告(18页)-其他行业报告(编辑修改稿)

境内企业红筹上市专题研究报告(18页)-其他行业报告(编辑修改稿)内容摘要：

投资类投资总额 5 千万美元及以上，应获得国家发改委的核准。 以股权作为支付手段并购境内公司的规定 1） 定义 ： 境外公司的股东以其持有的境外公司股权，或者境外公司以其增发的股份，作为支付手段，购买境内公司股东的股权或境内公司增发股份的行为。 2） 可实施换股的两类境外公司 ： 为已上市境外公司 或者 为特殊目的公司。 10 号文中的定义为中国境内公司或自然人为实现以其实际拥有的境内公 司权益在境外上市而直接或间接控制的境外公司 （不同于 75 号文定义下的特殊目的公司 ——境内居民法人或境内居民自然人以其持有的境内企业资产或权益在境外进行股权融资（包括可转换债融资）为目的而设立或间接控制的境外企业） 3） 可进行跨境换股的境内外公司的股权须满足的条件 ： 股东合法持有并依法可以转让 ； 无所有权争议且没有设定质押及任何其他权利限制 ； 境外公司的股权应在境内公开合法交易市场（柜台交易市场除外）挂牌交易 ； 境外公司的股权最近 1 年交易价格稳定 ； 不适用特殊目的公司。 4） 上市境外公司以股权并购境内公司主要步骤 ： 5） 特殊目的以股权并购境内公司主要步骤 ： 6） 股权结构恢复到股权并购前的情形 对于上市的境外公司股权并购境内公司，自加注的营业执照颁发之日起 6个月内未完成股权变更手续。 对于特殊目的公司股权并购的，自加注的营业执照颁发之日起 1 年内，境内公司不能取得无加注批准证书（取得无加注批准证书须完成境外上市并在下述规定期限内报告商务部） 对于特殊目的公司股权并购的，未能在境外上市之日起 30 天内向商务部报告境外 上市情况和融资收入调回计划的。 （三）关于一些事项的说明 申 请 并 购 颁发加注外商 投资企业批准 证书 颁发加注外商 投资企业营业 执照 颁发加注外汇 登记证 换 股 颁发境外投资 批准证书、无 加注外商投资 企业批准证书 颁发无加注外 商投资企业营业 执照 税务 变更 登记 办理境外投资 外汇登记手续 换发无加注外 汇登记证 境内居民自然人于海外设立特殊目的公司是否须经商务部核准。 （ 10 号文第 3 4 4 45 条的规定不尽一致）商务部有关人士的意见是无须商务部核准 境内居民以私募资金等非换股方式并购境内企业，是否适用第四章的规定。 海外上市是否须证监会批准。 商务部有关人士的意见是，以私募资金等非换股方式并购境内企业，不适用第四章规定，但商务部只管外资并购不管上市业务。 证监会有关人士认为只要是境内企业直接或间接海外上市，无论是通过换股还是私募资金并购，均须证监会核 准。 海外上市时间具有一定的不可控性，如企业未能在取得加注营业执照 1年内完成海外上市，商务部是否会给予企业一段时间的宽限期，以免企业股权结构被恢复原状。 商务部有关人士的意见是暂时不会考虑给予。 被并购企业在持加注外商投资企业批准证书期间，是否享受外商投资企业待遇。 商务部有关人士认为不享受。 如果采取同时换股和引入私募资金增资 /购买股权呢。 颁发给被并购企业的是否仍为加注的批准证书。 此种情况下，被并购企业是否享受外商投资企业待遇。 商务部有关人士的意见是，不允许同时采取换股和私募资金并购的方式。 可否先以私募资金增资 /购买股权方式并境内购企业，使之变更为符合享受外商投资企业待遇的外商投资企业，再实施换股呢。 商务部有关人士的意见是可以。 境内公司自然人股东改变了国籍后在海外设立的特殊目的公司并购其作为境内居民时所设立的境内企业，是否须报商务部批准。 商务部有关人士的意见是需要。 10 号文正式生效前已完成红筹重组的企业，是否还须到商务部按 10 号文的规定补办有关审批手续。 商务部有关人士的意见是不用。 在自然人通过若干层公司持有境内目标企业的情况下，自然人可否以及该如何实施通过多层次换股。 商务部有关人士认为是可以实施多层次换股，并未就如何操作给出意见。 三、 主要问题 （一） 红筹上市的基本架构 张先生与李先生共同投资拥有一家境内公司，股权 张先生 60%、 李先生40%。 为了境外上市首先按照在内地的出资比例设立 BVI 公司。 BVI 公司收购境内公司的股权，使内地公司变为 BVI 全资子公司 在开曼 /百慕大公司注册成立家离岸公司作为上市的主体，并收购 BVI。 （二） 上市重组 考虑因素 重组也会涉及到主营业务突出、生产经营独立、避免同 业竞争和减少关联交易等常规的要求，这些已经多有论述，在此不再赘述，只对红筹上市比较特殊的几点做说明。 重组方案要考虑对外商投资的产业政策 ： 2020 年由国家发改委和商务部修订发布的《外商投资产业指导目录》以及《指导外商投资方向规定》。 《外商投资产业指导目录》是指导审批外商投资项目的依据。 在进行重组时，以进入境内企业所在的行业，并根据企业所在的行业对外资的开。