资本结构的含义(ppt57)-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：
括管理当局在所有者权益中投资的数量，在大部分情况下，债务水平是随着管理者拥有的所有者权益的比例 α而增加的。 在这里 MM理论并没有受到挑战，正如Ross模型中， V和 B可以参数化到信号变量 α中。 27 Myers amp。 Majluf(1984) 模型描绘了管理者的信息优势可能会影响是否发行股票的决策 管理者对于投资机会，先是内部筹资；其次是债务及权益。 发行权益证券会导致股价的下跌，从而公司价值会下降 只有投资收益补偿上述成本后才会实施 28 如果信息完全交流，股价则不会下跌 然而直接传递信息的可信性受到怀疑 上述观点与 Jensen（ 1986）的自由现金流量假设相矛盾 股东更喜欢低水平现金和高水平负债。 这个战略降低了监督管理当局的成本。 29 而 Myers amp。 Majluf却声称内部资金的优越，以致于可以获利的投资项目没有被实施 上述两个理论是竞争的理论 30 I 为要求的投资 S为 slack（大量持有现金和短期有价证券）或能发行 defaultriskdebt 如果 S＞＝ I，不需要发行任何权益 如果 S＜ I，要求发行的数量是 E＝ I－ S 31 一个三期模型 在第 0期信息对称 为第 1期公司资产的价值 为在第 1期投资机会的净现值 在第 1期是信息不对称的 A~B~32 假定 在时期 1，管理者知道 和 的值，为 a和 b，而外部投资者却不知道， a和 b为负值时不考虑。 在这个阶段外部投资者只知道要发行权益的数量是 E＝ max［ 0， I－ S］ A~ B~33 P为如果不发行新股时的市价 P`为发行新股时的市价 在时期 2，所有的信息都被披露 34 如果不发行 SaV 0如果发行 )(0 baSEEPPV 35 假定 管理者行为是以老股东最大利益来行动的，而且老股东被假定为是消极的，也就是说，他们没有因为公司的投资决策而调整他们的投资组合 36 如果决策的依据是新权益的发行可使老股东有所改善 SabaSEEPP )()( aSPEEb 37 M`区 满足上。阅读剩余 0%
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