股利政策决策(ppt54)-经营管理(编辑修改稿)

股利政策决策(ppt54)-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

户效应 （ Client Effect） 1. 问题的提出 如何解释某群体偏好某种类股票。 例如，退休人员偏好公用事业股 （ D/E=80%）；高收入人员偏好增长型股票的再投资（ D/E=7%）。 2. 客户效应的机理 各种群体客户对现金股利和资本利 得有不同偏好和需求。 虽然存在交 易成本等障碍，但改变股利政策最 终将导致客户变化。 3. 结论 企业应该制定符合客户偏好和需求的股利政策，才能保证股 价的稳定性。 （三） . 代理成本理论 （ Agency Cost） 1. 问题的提出 为什么很多公司在支付股利的同时，增发新股。 2. 代理成本理论的机理 由于管理者与投资者之间存在代理冲突，股东需要支付监督管理者行为的代理费用。 在大型、股权分散的公司，有效的监督机制是：代表股东利益的 “第三方监督者”。 通过 外部融资 （借债、增发新股），可以解决企业董事会监督机制不力的问题 —— 债权人、投资银行充当“第三方监督者”。 3. 结论 提高股利支付比例，促使企业增加外部融资需求，接受第三方监督者的监督，有助于解决股东和管理者之间的代理冲突。 股利政策实践 一、股利支付的方式 二、股利支付的程序 三、实践中的股利政策 一、股利支付的方式  现金股利（ Cash Dividend）  股票股利（ Stock Dividend）  股票分割（ Stock Split） （一）现金股利 （ Cash Dividend） 现金股利是指上市公司分红时 向股东分派现金。 发放现金股 利将减少公司资产负债表上的 现金和留存收益。 （二）股票股利 （ Stock Dividend） 股票股利是指公司将应分给投资者 的股利以股票的形式发放。 股票股 利对于企业来说，没有现金流出企 业，因而它不是真正意义上的股利。 1. 就会计而言 股票股利只是将资本从留存收益帐户 转移到其他股东权益账户。 它并未改 变每位股东的股权比例，也不增加公 司资产。 普通股 面值（ 100万股 ， $2/股） $2,000,000 实缴股本 8,000,000 留存收益 15,000,000 股东权益 25,000,000 举例： 15%的股票 股利，公司股票当前价格为 14美元 /股。 股票股利 发放前 股票股利 发放后 普通股 面值（ 115万股 ， $2/股） $2,300,000 实缴股本 9,800,000 留存收益 12,900,000 股东权益 25,000,000 2. 就股东而言 股票股利除了使其所持股票增加外， 持股比例及股票市值总额均不变。 每股收益（ EPS） =$500万 /100万股 =$5/股 持股收益 =$5/股 *100股 =$500 假设某股东持有上述公司 100股股票， 公司税后利润为 500万美元。 股票股利 发放前 股票股利 发放后 每股收益（ EPS） =$500万 /115万股 =$持股收益 =$*1115股 =$500。