策略研究--人民币汇率问题doc71-经营管理(编辑修改稿)

策略研究--人民币汇率问题doc71-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

不一定都 有复杂的制度设计和执行监督，在温州和东北，民间借贷风险控制基本依赖借贷信用。 由此可以看到，民间金融有它独特的生存法则，在体制金融的空白处，它按照它的法则生存着并作出贡献，民间借贷不应该被歧视，更不是“妖魔”。 贺军：从上海购买 F1 赛车举办权看地方的发展取向 上海投资 50 亿元举办的 F1 赛事，在 3 天赛事之后归于沉寂。 剩下的 362 天该如何经营，成为上海面临的“头疼大事”。 中央电视台“经济信息联播”的报道，英国赛车专业杂志给上海购买 F1 赛事举办权算了一笔账，认为上海出价 3000 万美元购买 F1 举办权，是全球目 前最昂贵的价格，实在是亏大了。 日本购买该赛事的举办权，花了1800 万美元；马来西亚花了 1000 多万美元；部分地区如摩纳哥、意 8 大利举办赛事甚至没有花钱购买。 该杂志透露，国际赛车组织其实非常看好人口巨大的中国市场，上海完全可以拿这个筹码来与该组织来谈判，而该组织也准备为此让步。 但是，在该组织开价 3000 万美元之后，上海方面并未讨价还价，而是简单询问情况后，就一口应承下来。 如果中央电视台提供的这些数据不错，那上海可以算得上是当了一回“冤大头”。 也许上海市并不这么算账，由于当时国内还有其他城市在争取这个项目，上海可 能是对此志在必得，更看重的是对城市的宣传效应。 但今后如何为当时的“豪爽”买单，只有上海自己有体会。 近期，上海已经有环球影城项目遭取消、环球金融中心项目暂停等数起大项目受阻。 回想过去这些项目在决策阶段时，上海的雄心勃勃，不能不让人深思：是什么样的发展思路，在推动上海做出这些决策。 陈伟：金融调控有松动的迹象 中国人民银行货币政策委员会 2020 年第三季度例会日前在北京召开。 会议指出，当前我国国民经济运行平稳，继续向宏观调控预期目标发展。 总的来看，所采取的货币信贷政策措施已见成效，目前货币信贷运行态势总体 上符合货币信贷平稳增长的取向。 下一阶段要按照加强和改善宏观调控的要求，灵活运用多种货币政策工具，掌握好调控力度。 “进一步发挥市场机制对资源配置的基础性作用，继续合理调控货币信贷总量”。 会议最后强调，要进一步提高金融调控的前瞻性、科学性和有效性，适时适度调控金融体系流动性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支平衡。 安邦分析师注意到，央行表示要掌握好调控力度，其潜在的含义很可能是此前的信贷紧缩在一些地区和行业有些过头，已经造成了矫枉过正的现象，在这种情况下，“掌握好调控力度”才是正确之举。 此 外，“合理调控货币信贷总量”以及“适时适度调控金融体系流动性”等话语，也在某种程度上传达了央行对信贷下降过快的担心，总体来说，从此次会议公告的基调来看，金融调控有松动的迹象。 贺军：天津的发展出路之一在于港口业 在环渤海区域的发展中，天津一直处于相对弱势。 说天津“弱”的意思，一是作为一个直辖市，天津的经济发展相对较慢，总量也不够大；二是从区位优势来看，天津不应该只是现在这种状态。 在安邦分析师看来，在天津未来的发展中，港口无论如何也应该是一个重点。 从南到北，看看中国的沿海城市，很多都是靠港口“发”起来 的，在上海的发展战略之中，与港口相关的物流业和航运业被置于重要地位；其他城市如宁波、深圳、大连、厦门等，都从港口发展中受益。 9 在腹地涵盖华北及部分东北地区的天津，港口无疑是应该大力发展的领域。 不过，据有关媒体报道，天津目前在港口建设方面还存在资金问题。 天津曾出台《关于加快天津港发展及外部配套设施建设的实施意见》等文件，决定斥资 273 亿元建设港内外 30 大项目。 迄今，港内建设项目已完成投资 亿元，占总投资的 %，港外项目完成投资 14 亿元，占总投资的 %。 港外 20 个重点项目需要的 154亿元主要是天 津市进行融资；港内 10 个重点项目需要的 119 亿元资金由天津港务局负责。 不过，天津港务局外事外经处郝运辉科长认为，港口本身是社会服务性质的，赢利的功能相对比较弱，这将成为融资的一个障碍。 安邦分析师认为，这种看法实际上低估了天津港口建设的重要性，也没有看到其中的巨大商业价值。 港口是物流业的“阀门”，也可以成为物流业的“瓶颈”。 据有关统计，目前天津港货物的 76%以上来自外省市，其中占北京出口总值的 42%，河北的 59%，山西的 50%，内蒙古的 38%。 换句话说，上述地区的大部分物流，就在天津港的“手中”。 作为天津港腹 地的京津冀地区， 2020 年 GDP 合计约为 万亿元，进出口额约为 1066 亿美元。 这些全都与天津港有关系。 怎么能说港口只是“社会服务性质”的。 此外，天津港现有通航能力尚未达到 15 万吨级，而国际航运业的航运吨位都要求在 20万吨以上。 整体来看，天津还没有把港口玩活，而把港口建设看成是负担的想法，更是缺乏眼光的。 贺军：台湾将人民币列为外汇储备币种的可能性增大 人民币在台湾的可兑换问题，一直是“只闻楼梯响”。 台湾“央行”总裁彭淮南 10月 4日表示，台湾政府将允许人民币在台湾的外围岛屿可兑换。 彭淮南称，台湾金 融监督管理委员会和“陆委会”已决定，率先在外围岛屿实现人民币的可兑换。 这一表态与过去相比，并未有实质性的进展，因为彭淮南并未表示这些措施将于何时生效。 不过值得注意的是，虽然彭淮南拒绝透露台湾政府是否将考虑把人民币列入外汇储备币种，但他表示，台湾“央行”只会购买主权评级稳定国家的货币，而且这些货币能够在台湾自由兑换。 从近期一些迹象，安邦分析师判断，台湾当局将人民币列为外汇储备币种的可能性正在增大。 首先，如果彭淮南所说的人民币在外围岛屿实现可自由兑换，那么这将符合台湾的“外汇储备币种”的条件之一；其次，中国内地目前的主权评级稳定，这符合台湾的外储币种条件之二；第三也是最重要的是，海峡两岸的贸易关系日益趋于紧密，内地已成为台湾的最大“外贸”伙伴之一以及最大顺差来源地，实在是很有将人民币列为外汇储备的必要。 第四个原因比较特殊，台湾将人民币列为外储币种，对两岸政治局势基本上没有影响，这是台湾现执政党所“乐于”看到 10 的结果。 因此，现在台湾将人民币列为外汇储备币种的可能性在大大增加。 陈伟：农信社改革成败关系到银监会的“政绩” 自 2020 年 4 月 28 日起，银监会正式成立，应该说，银监会初创，对各类金融机构的监管和整顿都 很棘手，其中最为紧迫的是对农村信用社的大力改造，这也是银监会抓住金融机构中最薄弱环节攻坚的重点。 一年来，农信社的改造取得了一定的成绩，目前即将扩大试点，但是从实践中看，其失败的可能性也很大。 比如，把农信社管理责任交给省政府，很可能成为此次改革试点的最大败笔。 由于国家 （ 原先是中央政府，今后是省政府，但究其实质还是全体纳税人 ） 并未因为巨额注资而摆脱干系，由于省政府 （ 以及在相当大程度上是中央政府 ）仍然在行使本来应该由农信社所有者行使的职能，因此政府作为一个整体对农信社未来的经营结果自然负有不可推卸的责任。 并且，在 改革试点地区，由于农信社仍然保持其在农村金融市场上的垄断地位。 他们在没有竞争压力的情况下，继续缺乏改革、创新、开发新产品、控制成本和改善服务的动力。 在以上情况下，农信社很可能还会走上以前的老路。 目前看来，评价农信社改革的成效还为时尚早，但无论如何，农信社如果改革失败，对银监会的政绩无疑是一大打击，对我国合理金融体系的塑造更是有害无益。 贺军：北京要严控人口增速的难度不小 国内特大城市的目前都面临着人口过多问题，人口快速增加对交通、环境、水、气、电等造成了很大的压力，也影响了城市发展的质量。 日前，在由 建设部召开的城市规划部际联席会议第 24 次会议上，国家发改委、公安部、国土资源部等部门原则通过了《北京城市总体规划纲要 （ 20202020 年 ） 》。 据了解，这份修编方案的关键是控制未来北京的人口增速。 据统计，目前北京常住人口已突破 1400 万，但每天滞留在北京的人口达到 1700 万，而且北京人口还在以每年 %的速度增长。 根据规划，在未来几年，北京要把人口增长速度控制在%以内，规划将考虑城市对人口的接纳程度。 根据资源情况来判断目标人口数目。 例如在土地资源方面，在大平原地区必须保证每人拥有 200 平方米的绿化面 积；在水资源方面，按照节水型城市的标准，北京也只能支持 1700 万人口。 北京市规划委副主任黄艳表示，未来20 年的空间战略规划，是根据资源和生态环境的承载能力来综合评判城市发展规模的。 良好的土地资源要求平均每人拥有 200 平方米的绿化土地，但目前北京尚未达到该标准。 从北京的现状来看，以城市规 11 划来限制人口增速，对于缓解北京市的压力的确有现实的需要。 但安邦分析师要提醒的是，北京市要面对的难度不小。 首先，中国的计划生育政策面临重大调整，未来北京市的人口生育将会增多。 其次，北京将难以抑制外地人口向北京的集中。 外来人口实际 上是人口增加的关键，但由于国内城乡差距及区域差异都很大，工作机会和发展机会的差别，仍然是人口向大城市集中的强大的动力。 第三，未来户籍管制将进一步放松，对民众迁徙权力也将更重视，这使得北京很难用过去的行政或司法力量来阻止人口向北京的迁移。 归根到底，人口分布畸形化的改善，将取决于区域经济的发展，这才是解决人口过于向大城市集中的长远之计。 贺军：中国对人民币汇率改革正由被动转为主动 人民币汇率制度改革的议题，近期再度升温，市场纷纷猜测：人民币是否再度受到升值压力。 人民币汇率制度的改革是否会在近期启动。 据消 息人士透露的信息，汇率近期会有示范性的小动，但不会立即就着手。 不过，从总体上看，中央领导层已痛下决心，汇率制度的改革可能会被迫提前，最快在明年 3 月前后会有所动作。 安邦分析师注意到，国内决策层近期在人民币汇率问题上的姿态，已经由过去的被动转向主动。 先是有财政部长金人庆和央行行长周小川参加 G7会议，对人民币汇率制度改革作出解释；接下来是国家主席胡锦涛与美国总统布什通电话，其中交换了有关人民币汇率的意见；再后来是国务院总理温家宝，也对汇率问题进行公开表态，表示要推进这项改革。 从主管部长级层面一直到最高层，近期都对 汇率问题作出表态，这是很少见的。 市场自然由此联想，中国汇率改革可能处于启动的前夜。 汇率改革的时间表不好猜测，但中国领导层近期的表态，已经清晰地传达了一个信号，中国想在国际上树立积极、主动的形象，而不像过去那处于被动地位，在汇率问题上处处受制于外界的批评才推动。 据安邦分析师掌握的情况，近期国内有关汇率问题的研究，如汇率与中国金融改革的成败，汇率与全球货币体系的动荡等，令高层很震惊，促使其下决心，责令对汇率改革要拿出可行、可靠的方案。 在这种情况下，不排除明年 3 月人大之后，会有初步的动作。 整体来看，寻求主动，将成 为未来中国汇率改革进程的特点。 钟伟：“不动产权动竞争”的国企分拆存在明显问题 近年，国有垄断企业的改革采取了不动产权的分拆方式，在石油、电力、电信领域都有体现。 不过，在安邦特约经济学家看来，这种分拆方式的“恶果”正在逐步显现。 以国内石油石化企业为例，这种竞 12 争的不良后果，一是在海外油气资源的争夺中，尤其是在北非和中美洲，两家企业出现自相残杀的局面；二是在国内盲目争夺油气资源造成混乱；三是拼广告、拼赞助的情况严重，浪费了国家的财力。 这种情况在兵器、舰船、电信、电力等各行业也广泛存在。 这种“不动产权动竞 争”的另一个问题是，上市资产部分和不上市的存续资产部分，员工待遇差别太大，造成动乱，例如大庆的情况就是如此。 对此，安邦特约经济学家认为，与其真垄断、假竞争，还不如直接就垄断更有利于减少内耗。 为解决上述种种问题，一种办法就是，由国务院成立能源协调机构，直接协调这些垄断企业，上收它们的决策权。 王劲松：抑制通货膨胀是我国当前宏观调控的首要目标 抑制通货膨胀是我国当前宏观调控的首要目标。 出于各种因素的考虑（包括与美元利率的比较），中国政府在过去没有采取利率调整的手段，而更多地采用了行政指导的方法进行宏观调 控。 目前，第一轮的宏观调控已经结束，在接下来的时期内，货币当局会更多地采取利率手段。 由于中国的通货膨胀加剧，中国的真实利率已经低于美国的真实利率，人民币升值压力已经减小；因此，人民币升值的可能性正在减小。 从宏观经济模型的角度，本币汇率是反通货膨胀的一个固定锚，在通货膨胀压力下，保持本币稳定是非常重要的。 尽管油价上涨对经济造成逆向冲击，实体经济可能萧条，油价上涨的另一个结果是加剧通货膨胀的程度，因此，抑制通货膨胀必然是我国当前宏观调控的首要目标。 考虑包括有价证券和房地产价格在内的广义资产价格的膨胀，抑制通货膨 胀已经成为我国乃至全球的宏观经济政策目标。 从操作层面看，提高利率的容易程度远大于提高人民币汇率的程度；提高利率的基本幅度可以是 %，操作非常简便。 我国加息是迟早的事，当然，加息的幅度，是一个微调的过程。 张晓龙：政府请客不应该由企业买单 在政府改革的背景下，各地政府比过去更加强调服务。 不过，这只是政府转变的第一层，真正贴近市场提供适当的服务，则是第二层。 安邦分析师注意到，北京市近期公布了《北京市企业职工生育保险规定（草案）》。 其规定，今后北京市企业所有女职工，不论是否具有北京户口，都将依法获得 生育保险金。 职工的保险费由企业以职工本人上一年月平均工资之和为缴费基数，以 %的比例按月缴纳。 职工个人不缴纳生育保险费，所需费用由企业承担。 这一政策的出发点是保障女职工的权益，看起。