现值计算与价值评估ppt43-经营管理(编辑修改稿)

现值计算与价值评估ppt43-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

金 递延年金指在开始的若干期没有资金收付，然后有连续若干期的等额资金收付的年金序列。 …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A …… …… 0 1 2 3 4 5 n1 n A A A A A A A A A A A …… ∞ 永续年金没有终值，其现值可由普通年金现值公式当 n趋进于 ∞ 时求极限得到： （ 五）增长年金 增长年金是第一期末发生一笔收支，以后在一定期限内以固定比例逐年增长（减少）的年金。 其现值： A— 第一期末收支额； i— 利率； g— 每期增长率； n—— 期限 iAiiiAPnnn)1(1)1(niggiAP1111（六）永续增长年金 增长年金如果没有期限，永远增长下去，就是永续增长年金。 其现值为： 注意 ： A为未来第一期末的金额； ig； i小于 g公式没有意义。 资金时间价值的计算，特别是现值的计算公式，在下面要讲的证券估价、资金成本计算、投资决策、资本结构理论中均要应用。 giAigAigAiAP . . . . . .)1()1()1()1(1 322第三节 股票和债券估价 股票和债券估价的基本方法可称为 “ 收益现值法 ” 或 “ 折现现金流量法 ”。 即将股票或债券的未来现金流量按照合适的折现率（投资者要求的必要报酬率）折算为现值，该现值就是其内在价值。 证券估价的一般公式如下： Ct— 第 t期现金流（利息、本金、股息等）； i— 折现率； n— 期限（可为无穷大 ） nniCiCiCiCP)1(. . . . . .)1()1()1( 33221一、债券估价 债券的要素 1. 面值； 2. 到期时间； 3. 票面利率。 4. 本息支付时间。 ，到期偿还面值的债券 Pd—— 债券价值； I—— 每期利息（ =面值 票面利率；） id—— 折现率 (市场利率、投资者要求收益率 )； F—— 债券票面价值。 ),/(),/()1()1(......)1(1 2niFPFniAPIiFiIiIiIPddndndddd例：某公司债券面值 1000元，期限 5年，票面利率8%，每年末付息一次，到期兑付面值。 如果市场利率分别为 6%、 8%和 10%，债券的价值各为多少。 i=6%时： P=1000 8%（ P/A,6%,5)+1000/(1+6%)5 =80 += i=8%时： P=1000 8%（ P/A,8%,5)+1000/(1+8%)5 =80 +=1000 i=10%时： P=1000 8%（ P/A,10%,5)+1000/(1+10%)5 =80 += 可见，债券价值与市场利率呈反向变动关系。 贴现债券也称零息债券，没有利息，折价发行，到期兑付债券面值。 其估价公式为： 例如，面值 1000元，期限 5年的贴息债券，市场利率为 6%时的价值为： F=1000/（ 1+6%） 5 = ，到期一次还本付息的债券 r— 票面利率 id— 市场利率 ndiFP )1( ndirnFP)1()1( 永久公债没有到期日，其支付的利息为永续年金，所以永久公债的价值为： P=(F r)/id 到期收益率是以一定的价格购买债券，并持有到期，获得的年收益率。 例如，某人以 1100元购买了一张面值 1000元，期限 10年，票面利率9%，每年末付息的债券，则其到期收益率由下式求得为 R=%。 10)1/(1 0 0 0)10,/%(91 0 0 01 1 0 0 RRAP 二、优先股的估价 优先股类似于永久公债，没有到期日 (往往会被。