汇率理论(ppt76)购买力平价-经营管理(编辑修改稿)

汇率理论(ppt76)购买力平价-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

衡条件。 南开大学 范小云 34 第二节 利率平价说 四、对利率平价说的简单评价 1. 研究角度从商品流动转移到资本流动，因而在资本流动非常迅速、频繁的外汇市场上，利率平价（尤其是 CIP）始终能够较好地成立； 2. 利率平价说并不是一个独立的汇率决定理论，只是描述出了汇率和利率的关系； 3. 利率平价说具有特别的实践价值。 如中央银行可以在货币市场上利用利率的变动对汇率进行调节； 4. 利率平价说存在一些缺陷：如没有考虑资本流动的交易成本、资本流动障碍、套利资金规模的有限性等。 南开大学 范小云 35 第三节 国际收支说 是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。 汇率是外汇市场上的价格，外汇市场上供给和需求的变动对它有着直接的影响，而外汇市场上的交易行为又都是由国际收支决定的。 一、国际收支说的早期形式：国际借贷说 1861年，英国学者葛逊较为完整地阐述了汇率与国际收支的关系，指出：汇率作为外汇的价格，决定于外汇市场的供给和需求流量，而外汇的供求流量来自于国际收支。 由此，一国国际收支赤字意味着在外汇市场上外汇供不应求，本币供过于求，将导致外汇汇率上升，反之，将带来外汇汇率下降。 南开大学 范小云 36 第三节 国际收支说 一、国际收支说的早期形式：国际借贷说 葛逊的理论上实际是就是汇率的供求决定论，但他没有说清楚哪些因素具体影响到外汇的供求，从而大大限制了这一理论的应用价值。 国际借贷说的这一缺陷在现代国际收支说中得到了弥补。 二、国际收支说的基本原理 假定汇率完全自由浮动，汇率是外汇市场上的价格，通过自身变动实现外汇市场供求平衡，从而使国际收支始终处于平衡状态，即 南开大学 范小云 37 第三节 国际收支说 二、国际收支说的基本原理 CA＋ KA＝ 0 （一）影响国际收支的因素 经常账户主要由商品与劳务进出口决定的：进口主要是由本国国民收入（ Y）、汇率（ e）、相对价格（ P、 P*）决定的；出口主要是由外国国民收入（ Y*）、汇率（ e）、相对价格（ P、 P*）决定的。 从而影响经常账户收支的主要因素为： CA＝ f（ Y， Y*， P， P*， e） 南开大学 范小云 38 第三节 国际收支说 二、国际收支说的基本原理 假定资本与金融账户的收支取决于本国利率（ i）、外国利率（ i*）、对未来汇率水平变化的预期（ Eef）。 即： KA＝ g（ i， i*， Eef） 综合起来，影响国际收支的主要因素及国际收支均衡条件为： BP＝ h（ Y， Y*， P， P*， i， i*， e， Eef）＝ 0 从而均衡汇率为： e＝ k（ Y， Y*， P， P*， i， i*， Eef ） 南开大学 范小云 39 第三节 国际收支说 二、国际收支说的基本原理 （二）各变量变动对汇率的影响  国民收入的变动。 其他条件不变时， Y↑→M↑→对外汇的需求 ↑→e↑； Y*↑→X↑→外汇供给 ↑→e↓。  价格水平的变动。 P↑→本国产品竞争力 ↓ →CA恶化 →e↑； P*↑ →本国产品竞争力 ↑ →CA改善 →e ↓。 南开大学 范小云 40 第三节 国际收支说 二、国际收支说的基本原理 （二）各变量变动对汇率的影响  利率水平的变动。 其他条件不变时， i↑→资本内流 ↑→对外汇的供给 ↑→e↓； i*↑→资本外流增加 ↑→外汇需求 ↑→e↑。  市场预期外汇汇率上升时，资金外流 ↑→外汇需求 ↑ →e ↑。 南开大学 范小云 41 第三节 国际收支说 二、国际收支说的基本原理 因此，国际收支说基本原理可以概括为： （三）注意 各变量变动对汇率影响的分析是在其他条件不变下得出的。 而实际上，这些变量之间本身存在着复杂的关系。 ↑ ),,( ***  fEeiiPPYYke南开大学 范小云 42 第三节 国际收支说 例如：本国国民收入的增加， 增加进口； 造成货币需求的上升而造成利率提高，这又带来了资本流入； 可能导致对未来汇率预期的改变。 三、对国际收支说的简单评价 （一） 国际收支是重要的宏观经济变量，国际收 支说从宏观经济角度而不是货币数量角度 （价格、利率）研究汇率，是现代汇率理 论的一个重要分支； 南开大学 范小云 43 第三节 国际收支说 三、对国际收支说的简单评价 （二） 国际收支说不能被视为完整的汇率决定理 论，而只是汇率与其他宏观经济变量存在 着的联系。 影响国际收支的众多变量之间 及其与汇率之间的关系是错综复杂的； （三） 国际收支说是关于汇率决定的流量理论， 认为国际收支引起的外汇供求流量决定了 汇率水平及其变动，但并没有进一步分析 哪些因素决定了这一流量。 南开大学 范小云 44 第四节 资产市场说 一、资产市场说的主要方法和分类 资产市场说是 20世纪 70年代中期以后发展起来的一种重要的汇率决定理论。 这是在国际资本流动获得高度发展的背景下产生的，注重资产市场均衡在汇率决定中的作用，而非国际收支流量均衡。 一国金融市场供求存量失衡后，市场均衡的恢复不仅可以通过商品市场的调整来完成，在各国资产具有完全流动性的条件下，还能通过国外资产市场的调整来完成。 均衡汇率就是指两国资产市场供求存量保持均衡时两国货币之间的相对价格。 南开大学 范小云 45 第四节 资产市场说 一、资产市场说的主要方法和分类 因此，资产市场说的一个重要分析方法是一般均衡分析。 它将国内外商品市场、货币市场、证券市场结合起来进行汇率决定的分析。 在这些市场中，国内外商品之间和资产之间有一个替代程度的问题；在一国国内的各市场间，则有一个受到冲击后进行调整的速度问题。 由此，资产市场说可以划分为： 南开大学 范小云 46 第四节 资产市场说 汇率决定的资产市场分析 国内外资产之间是否具有完全替代性 是 货币模型 否 资产组合模型 国内各市场调整速度是否相同 是 弹性价格模型 否 粘性价格模型 风险补贴为零UIP成立 风险补贴不为零UIP不成立 南开大学 范小云 47 第四节 资产市场说 二、汇率的货币论 （一）假定 国内外资产完全替代 UIP连续存在 在此假定下，强调货币市场失衡和均衡对汇率 的影响 （二）弹性价格货币模型 假定货币市场失衡后，商品市场和证券市场一样能迅速、灵敏地加以调整，即商品套购机制和套利机制都会发挥作用。 南开大学 范小云 48 第四节 资产市场说 二、汇率的货币论 （二）弹性价格货币模型 但是，在货币供给对利率的流动性效应被收入效应等抵消的情况下，货币市场失衡将带来价格的变化，而不会导致利率变化，因此，只有国际商品套购机制而非套利机制发挥作用。 即：商品。