多因素推动行业未来持续向好发展(doc24)-经营管理(编辑修改稿)

多因素推动行业未来持续向好发展(doc24)-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

价格的上涨 人民币升值对行业影响 我们认 为未来人民币出现大幅升值的可能性较 小人民币微幅升值对有色金属行业整体将产生 轻微的负面影响 在不考虑其他因素影响下人 民币小幅升值将使得行业内原料成本出现下降 下游加工成品销售价格下降 人民币升值对行业 内子行业影响各不相同出口比重大国外来料 加工比重大的行业影响较大 由于中国的有色金属工业矿产资源贫乏冶炼加 工能力突出因此我们的原料进口比重较大而 相对应的加工品出口也较多在众多的冶炼加工 中还有很重要的一部分就是来料加工业务象 铜铅锌锡电解铝等行业均有不同比例的来 料加工业务由于该项业务是以美元为结算价 在不考虑其他因素的情况下人民币的升值 将使 得公司在以人民币为标价结算该项业务时产生 会计利润的削减从而对业绩产生一定负面影 响 人民币潜在升值对氧化铝行业影响较小由于目 前进口氧化铝价格大大高于国内产品因此潜在 的人民币小幅升值对国内产品价格不构成任何 压力 出口退税税率下调对行业影响 此前国家财政部国家税务总局出台了关于调 整出口货物退税率的通知其中对绝大部分有 色金属矿产品冶炼产品出口退税率进行了调 整相对于别的行业而言此次调整幅度较大 一些原矿类产品如铜镍铝锌锡矿砂及精矿贵金 属和其他矿砂及精矿一律由原来的 13 退税率 变为 0 一些国家 需要大量进口的产品如氧化 铝人造刚玉等产品也直接取消了其出口退税税 率另外对于净出口的电解铝产品也降低了出 国泰君安证券 行业动态月报 国泰君安证券研究所网址 EMAIL 2 口退税税率由原来的 15 下降到 8 我们认为 出口退税的取消一定程度上增加了 企业未来经营成本可能潜在降低企业未来的销 售利润率 由于各子行业企业之间产品的供求 进出口比例国内外销售比例各不相同因此 所受的影响也不尽相同此次 税率调整受影响最 大的将是出口比 例较高的行业如电解铝锌稀 土锡等而国内供应缺口较大对进口产品依 赖较大的行业如氧化铝电解铜等行业受影响相 对较小 从综合来看未来出口退税税率的下调或取消短 期内会造成国内部分产品的积压从而影响国内 产品价格下滑但是相信部分企业因成本的上 升也将会考虑部分提高产品价格来弥补出口退 税率调整带来的利润率下降 此次税率的调整对 有色金属行业内上市公司而言影响各不相同其 更多的是促进了行业内企业资源的重新整合从 而有利于行业健康有序的发展 通胀预期影响 我们认为通胀预期对有色金属行业的发展将呈 现正面影响但是由于有色 金属行业内相关产品 价格已经相继出现较大幅度的上涨因此通胀带 来的涨价预期已经基本得到释放温和的通胀将 有利于终端消费品价格的上涨从而有效支撑上 游产品的涨价行为 子行业评述 氧化铝行业 ―― 增持 中国铝业年内实施六次提价行为足以说明国内 氧化铝供应短缺现象十分严重 此前多家机构预期由于氧化铝价格高企将导致 多数的电解铝冶炼企业被迫减产或停产从而将 降低未来氧化铝的需求但是从近期电解铝涨价 形势来看其涨价幅度已远大于氧化铝涨价幅 度因此我们认为 氧化铝价格的提高短期并未 导致电解铝生产企业实际盈利的削减对电解铝 生产企业的产能扩张亦未能起到有效的抑制作 用 由于 2020 年下半年伊始国内将陆续有新 的电解铝生产线完工投产因此潜在的氧化铝需 求量将不断增加从目前国内氧化铝产能增长状 况来看 2020 年之前国内氧。