国际金融市场(ppt56)-国际金融(编辑修改稿)

国际金融市场(ppt56)-国际金融(编辑修改稿)内容摘要：

新 一、金融期货 金融期货交易的类型主要有外国货币期货、利率期货、股指期货和黄金期货。 货币期货很象外汇远期交易，买卖双方约定在将来某时刻，按既定汇率，相互交割若干标准单位数额的货币。 外汇银行已经提供了很好的即期和远期外汇交易市场，货币期货需求的合理性是什么呢。 南开大学 范小云 23 第四节 几种主要的国际金融创新 一、金融期货 违约的可能性向远期合约的当事人提出了一个潜在的严重问题。 假定甲同意 2020年 6月 30日以每桶 30美元的价格购买石油，而这一天即期价格是 25美元，买方就有强烈的动因违约；如果某人在 1998年 8月 28日签订远期合约，许诺 1年后以 /美元的价格售出日元，而根据 1999年 8月 27日的即期汇价（日元升值）计算，每日元他会遭受 美元的机会损失，卖方也有强烈的动因不执行合约。 南开大学 范小云 24 第四节 几种主要的国际金融创新 一、金融期货 怎样克服这种内在风险呢。 一种办法是只与道德好、信誉高、信用好的人签订远期合约，将违约可能性降到最小； 另一种办法和期货合约联系在一起。 期货合约有保证金要求，交由公正的第三方持有。 南开大学 范小云 25 第四节 几种主要的国际金融创新 一、金融期货 货币期货的产生还与一个故事有关：1971年，米尔顿 .弗里德曼教授预期英镑贬值，想远期抛售英镑，但芝加哥银行拒绝签订远期合约。 弗里德曼教授鼓励当地主管期货市场的官员考虑将货币期货作为一项有发展前途的交易，补充商品期货交易。 南开大学 范小云 26 第四节 几种主要的国际金融创新 一、金融期货 （一）期货和远期的区别 1. 分散交易与集中交易 2. 个性化交易与标准化交易 3. 可变对手风险与清算所 远期交易主要是通过电话、电脑网络，在全球 24小时进行，在地理上是分散的，价格是做市商主观报出；而期货交易集中在交易所进行，且只有在特定的交易时间才可以进行，价格是公开竞价的结果。 集中交易利于价格发现。 价格发现指市场参与者观察或“发现”当前市场价格的能力。 期货市场存在透明性，在集中的市场里，交易人可以观察到所有的交易价格；在地理上分散的银行间远期市场，缺乏透明性，没有集中的价格记录，价格发现不容易。 远期交易是个性化的，能灵活地满足个人偏好，交易人可以要求任何期限和任何规模的合约报价。 而期货交易是高度标准化的：交易规模标准（如CME10万英镑、 1250万日元等）、到期日标准化、交割条件、每日价格限制移动、最小价格波动等都是标准化的。 标准化特点使期货合约更具有流动性。 假定 6月 15日购买 6个月期远期日元， 12月 15日交割；10周后（ 9月 1日）日元升值，但距合约到期日还有 15周（ 105天），他只能向其他人抛售合约，但找到需要相同资金规模、有效期 15周的交易对手很困难，所以流动性差。 但假定 6月 15日购买的是 12月 15日到期的日元期货，那么在到期前的任何时刻， 12月到期的日元期货可能都在活跃地交易着，从而他可以随时卖出日元期货，具有很好的流动性。 远期市场交易中，每个交易的当事方都要承担信用风险或违约风险；在有组织的交易所交易的每一份期货合约都是清算所作为两个当事方之一，它比银行作为当事方的风险小。 尤其是当银行信用质量不确定时。 在美国，主要交易所的清算所从来没有违约过。 德国赫思塔特银行、美国富兰克林国家银行和英国巴林银行的倒闭说明现实中确实存在银行当事方的风险。 南开大学 范小云 27 第四节 几种主要的国际金融创新 一、金融期货 （二）追踪一份期货合约 假定在 6月 15日，在 CME购买欧元 9月期货，价格为每欧元 ，购入 8份合约，每份标准合约 125000欧元，于是持有 100万欧元多头。 假定初始保证金 4％，对应 44000美元，维持保证金 75％；假定 6月 16日欧元 9月期货价值下降，当日价格为，据此结算将遭受 5000美元损失，保证金账户的剩余价值为 39000美元；若 6月 17日价格进一步下跌到 ，保证金账户剩余 33000美元，恰好等于维持保证金。 若进一步下跌，则会收到追加保证金的通知。 南开大学 范小云 28 第四节 几种主要的国际金融创新 二、金融期权 （一）金融期权的种类 期权合同是在未来某时期行使合同按协议价格买卖金融工具的权利而非义务的契约。 买权（看涨期权， Call Option），是指在约定的未来时间按协定价格购买若干标准单位金融工具的权利；卖权（看跌期权， Put Option），是指在约定的未来时间按协定价格卖出若干标准单位金融工具的权利。 无论是买权还是卖权，合约的买方都要付出期权费（即期权价格）。 南开大学 范小云 29 第四节 几种主要的国际金融创新 二、金融期权 （一）金融期权的种类 期权合同还分欧式期权和美式期权，欧式期权的买方只能在到期日行使合同，美式期权的买方可以在合同到期前的任何一天行使合同。 期权交易也有场内交易和场外交易之分，有组织的交易所有标准的合约规定和市场惯例，而场外交易市场的合约通常是定制的。 南开大学 范小云 30 第四节 几种主要的国际金融创新 二、金融期权 （二）货币期权合同的使用 ： 基础交易货币：德国马克 合同规模： DEM250000（ 62500 4） 合同期限： 2个月 协定价格： 期权价格：每马克 2美分（ USD5000） 南开大学 范小云 31 第四节 几种主要的国际金融创新 二、金融期权 （二）货币期权合同的。