公司筹资决策(ppt68)-经营管理(编辑修改稿)

公司筹资决策(ppt68)-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

金成本相对较高 – 固定租金支出会构成企业一项较承重的负担 资本成本 • 资本成本是指企业为了筹集和使用资金而付出的代价。 个别资本成本 • 长期借款成本 • 债券成本 • 优先股成本 • 普通股成本 • 未分配利润成本 长期借款成本 • 税前成本 –借款利息 kl （筹资费较低，可忽略不计） • 税后成本 kl’= kl (1 – TC) 债券成本 • 税前成本 (kd) ndnt dd kFkINPt )1()1(1  NPd = 债券销售的净收入，即销售价格减去销售成本。 I = 各期的利息，等于票面值乘以票面利率。 F = 债券面值。 n = 债券期限。 债券成本 • 税后成本 –由于债务利息可以抵扣税前利润，从而减少所得税，因此对于企业而言，债券的实际成本应该等于债券的税前成本减去债券利息的抵税效果。 税后成本 kd’= kd (1 – TC) TC = 公司所得税税率 债券成本 • 例：公司发行面值 1000元，票面利率 10%的 10年期债券。 债券折价发行，发行价格为 905元，发行费用率为 2%。 该公司所得税税率为 30%，计算债券的成本。 每张债券的实际收入 NP =905（ 12%） =887元 年利息 I = 1000  10%=100元 面值 F =1000元 根据计算， kd=12% 债券税后成本 =12% （ 130%） = % 优先股成本 • 税后成本 pp NPD I Vk NPp = 优先股销售的净收入，即销售价格减去销售成本。 DIV = 各期的股利 优先股成本 • 例：某公司发行优先股，发行价格每股 10元，每股优先股每年支付固定现金股利 ，发行成本为 2%，计算该公司优先股成本。 每股优先股的实际收入 NPp=10(12%） = 优先股成本 kp = 普通股成本 • 利用普通股价值模型 –固定股利增长率模型 gkD I VNPcc 1gNPD I Vkcc 1NPc =普通股销售的净收入，即销售价格减去销售成本。 普通股成本 • 例： 某公司普通股的现金股利按照每年 5%的固定比率增长。 目前该公司普通股股票的市价为每股 20元，发行费用率为 3%，预计下一次现金股利为每股 2元，求该普通股的成本。 %%5%3202021 gNPD I Vkcc普通股成本 • 利用资本资产定价模型（ CAPM） )( fmifci rrrk  rf – 无 风险利率 rm – 市场资产组合的收益率 i – 第 i种股票的贝塔系数 普通股成本 • 例：已知某公司股票的 系数为 ，市场组合收益率为 15%，无风险利率为 6%，则这家公司普通股的成本为： %%)6%15(%6)( fmifci rrrk 未分配利润成本 • 未分配利润 –属于股东但未以现金股利的形式发放而保留在公司的资金。 其资本成本就是普通股成本（不包括筹资成本）。 )( fmifci rrrk  加权平均资本成本 • 公司各类资本的成本与该类资本在企业全部资本中所占比重的乘积之和。 niii kwW A C C1式中： WACC = 加权平均资本成本 ki = 资本 i的个别成本（税后）。