公司筹资管理(doc83)-经营管理(编辑修改稿)

公司筹资管理(doc83)-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

批准按 1260 万元发行 5 年期、面值为 1200 万元企业 ()大量管理资料下载 4:44 的债券，票面利率 8％，每年付息一次，到期按面值偿还；筹资费用率 ％，企业所得税税率 33％。 该企业债券资金成本计算如下： 年付息＝ 1200 8%＝ 96 溢价总额＝ 1260－ 1200＝60 5年累计负担＝ 96 5－ 60 年均负担＝ 96－ 12＝ 84 年占用资金＝ 1260（ 1企业 ()大量管理资料下载 4:44 － ％） 资金成本＝%)331(%)(126 0 5)120 0126 0(%8120 0   （ 1）按资金成本的含义计算 见 P137 （ 2）按内含价值计算 与（ 1）结果一致 企业 ()大量管理资料下载 4:44 ＊ （ 1）如果每年股利相等，按资金成本的含义（或股票内含价值估计模型）计算 KC＝ )1(cc FPD ＊（ 2）如果股利固定增长（增长率为 g），按股票内含价值估计模型计算 P138 企业 ()大量管理资料下载 4:44 KC＝ )1(cc FPD ＋ g ＊（ 3）按资本资产定价模型计算 KC＝ Kf＋β（ Km－ Kf） Kf:无风险报酬率 β：该股票的（市场）风险程度 Km：市场平均风险条件下的报酬率 企业 ()大量管理资料下载 4:44 KC＝cPD 企业赊购一批材料，买价100 万元，付款条件为“ 2/10，n/30”。 企业计划在第 30 天付款。 要求：（ 1）放弃现金折扣而负担的资金成本为多少。 （ 2）如果可在购货后的企业 ()大量管理资料下载 4:44 10天内从银行借入资金支付货款，但借款的年利率为 6%，你认为 是否可行。 现金折扣成本答案 .doc 练习： 企业有关资料如下： 筹资方式 筹资总额 筹资成本 筹资净额 年占用成本 资金成本 （ 1）银行借款 300 3 12 （ 2）发行普通股 700 21 合 计 1000 33 所得税率 33%。 要求：（ 1）分别计算银行借款和发行普通股的资金成企业 ()大量管理资料下载 4:44 本； （ 2）企业资金总成本为多少。 练习 资金成本计算的答案 .doc （三）加权平均资金成本的计算→综合资金成本 见 P139 企业 ()大量管理资料下载 4:44 （ 1）按帐面价值计算 （ 2）按市场价值计算 （ 3）按目标结构计算 练习： 借款 股票 400 及以下的部分， 3% 600 及以下的部分， 5% 400 以上的部分， 4% 600 以上的部分， 6% 企业 ()大量管理资料下载 4:44 借款与股票的比例为 1： 1 问： １．筹资总额 500，成本。 ２．筹资总额 800，成本。 ３．筹资总额 1000，成本。 ４．筹资总额 1200，成本。 1500，成本。 边 际 资 金 成 本 练 习 答案 .doc 企业 ()大量管理资料下载 4:44 *（四）边际资金成本的计算 0－ 800，借入 3%，股票 5%；→ K1。 ＝3% 50%＋ 5% 50%＝ 4% 800－ 1200，借入 4%，股票 5%；→ k2。 ＝ 4% 50%＋ 5% 50%＝ % 1200 以上，借入 4%，股票 6%；→ k3。 ＝ 4% 50%＋ 6% 50%＝ 5% 筹资净额合计 总额 800及以下，借入的为400 及以下→ 3% 总额 800以上，借入的大于 400→ 4% 800 12000 总额1200 及以下 ，股票 600以下→ 5% 总额 1200以上，股票为 600以上→ 6% 企业 ()大量管理资料下载 4:44 投资规模为 1500 万元时的报酬率为%，按此规模筹资是否可行。 边际资金成本是指资金每增加一 个单位所增加的成本（每减少一个单位所节约的成本）。 （ 1）确定最优（满意）的目标资金结构； 与目前的资金结构可能不同，也可能一致。 （ 2）确定各筹资方式的资金成本； 通过谈判结果，计算确定 （ 3）计算筹资总额的成本分界点（突企业 ()大量管理资料下载 4:44 破点）； ①含义 筹资总额的成本分界点是指使资金成本发生变化的 全部资金筹资总额。 超过这一点，资金成本就会发生变化，而不再保持原有水平。 ②确定 按不同的筹资方式分别确定 （ 4）确定资金成本保持不变的筹资总额区间 企业 ()大量管理资料下载 4:44 （ 5）计算边际资金成本（各区间的加权平均成本） （ 6）筹资总额的确定 1100? 1300? AB公司现有资本总额 200 万元，其中，长期借款 40万元（ 20%），长期债券 40 万元（ 20%），普通股 120 万元（ 60%）。 因市场前景看好，拟追加筹资以扩大经营规模。 追加筹资的边际资金成本应按以下步骤计算和规划： 筹资净额合计 总额112500及以下， 借入的为22500及以下→ 3% 总额225000 及以下，借 入的为22500 －45000 →5% 112500 1200 总额及以下，股票以下→ % 总额以上，股票为， % 225000 总额225000 以上，借入 的为 22500－ 45000→ 5% 500000 1000000 250000 企业 ()大量管理资料下载 4:44 （一） 确定目标资本结构 目标资本结构是经过企业财务人员分析确认的企业当前合理的资本结构。 企业在追加筹资决策中既可以维持原有的资本结构，也可以理财环境的变化改变原有的资本结构。 经分析认为，按照企业现有资本结构 筹集新资金有利，即长期借款占 20％，长期债券占 20％，普通股占 60％。 （二） 确定各种筹资方式的资金成本。 由于资金市场环境和企业筹资能力的变化，追加筹资必然会引起个别资金成本的变动。 经测算出随着筹资额的增加，各种不同筹资总额范围的资金成本变化如下表（见表 42）： 表 4－ 2 资金种类 目标资本结构（％） 各类资金筹资范围 资金成本 （％） 长期借款 20 22500元以内 22500— 45000元 45000元以上 3 5 7 长期债券 20 100 000 元以内 100 000— 200 000 元 200 000 元以上 10 11 12 普通股 60 150 000 元以内 150 000— 300 000 元 300 000 元以上 13 14 15 （三）计算筹资总额分界点 企业 ()大量管理资料下载 4:44 筹资总额分界点，亦称筹资突破点，它是指在某一特定的资金成本条件下可以筹集到的资金数额。 因为，花费一定的资金成本只能筹集到一定数额的资金，超过这一限额筹资就必然会引起资金成本的变动。 即在筹资总额分界点范围内筹资，原资金成本保持不变，一旦筹资额超过了筹资总额分界点，即使维持原有的资本结构，其资金成本也会上升。 筹资总额分界点的计算公式如下： 根据表 4— 2 所列资料可见，当企业花费 3％的资金成本可以筹集长期借款 22 500元，而在目标资本结构中长期借款的比重为 20%，其筹资总额分界点为： 按照以上方法依次计算，就可以得出各种情况下的筹资总额范围（见表 43）： 构中的比重该项资金在目标资本结 项新资金的限额某一特定成本筹集的该分界点筹资总额  元分界点筹资总额 1 1 2 5 0 0%202 2 5 0 0 企业 ()大量管理资料下载 4:44 表 4－ 3 筹资总额范围计算表 筹资方式 目标资本结构（％） 资金。