公司价值分析及公司定价ppt97-经营管理(编辑修改稿)

公司价值分析及公司定价ppt97-经营管理(编辑修改稿)内容摘要：

0 公司总部管理费用 （ 425） （ 425） （ 225） － 总计 2150 2950 3925 +33 债务 （ 300） （ 300） （ 300） 权益价值 1850 2650 3625 +37 股票市值 2400 2400 2400 价值差额 （ 550） 250 1225 占股票市值的比例 23％ +10％ +51％  四种外在价值 考虑四种情况下公司的价值：出售给战略买主（能够实现经营和战略协同的另一家公司）、上市或分拆、管理层收购或第三方杠杆收购、清算。 EG公司外部价值估算比较 单位： 100万美元 消费品部 食品部 家具部 房地产公司 财务公司 报社 杠杆收购 2500 290 － － － 180 分拆 2020 280 55 － 25 140 清算 － 260 25 130 50 － 售予战略买主 3250 350 155 175 35 190 最高价值 3250 350 155 175 50 190  新的增长机会 公司短期可以采取的措施可以增加公司的价值，但长期增长就要保持管理者和投资者兴趣。 公司可以进行一些重组。 尤其是消费品部可以通过收购增加销售额来达到利润的增长。 全球扩张、向零售商提供新的服务、自己销售。  财务工程 举债可以带来节税收益。 降低 3A债务等级为 3B可以带来 2亿美元的节税收益。 EG公司的重组计划  重组计划 EG公司重组计划一览表 业务领域 行动 消费品部 降低销售成本 重组销售队伍 加强广告和研发 提高营销能力 食品部 出售 家具部 保留、合并；两年内如果管理层不能达到新的业绩水平，出售 房地产公司 出售 财务公司 清算 报社 出售 公司总部 裁减 50％，其余权力下放 新的增长机会 待定 筹资 增强杠杆作用，维持 BBB信用等级，取得节税收益 EG公司通过重组可以创造的价值 单位： 100万美元 历史推测 业务计划 差异（％） 消费品部 1750 2900 +66 改进 食品部 300 350 +17 出售 家具部 200 800 +300 合并 /出售 报社 175 190 +9 出售 房地产公司 125 160 +28 出售 财务公司 25 45 +80 清算 公司总部管理费用 （ 425） （ 225） +47 削减 债务节税收益 － 200 － 总计 2150 4420 +106 债务 （ 300） （ 300） 权益价值 1850 4120 +123 新的增长机会 0 800 合计 1850 4920 +166 EG公司通过重组可以创造的价值（续） 股票市值 2400 1850 4100～ 4900+ 3825 2650 10％ 72％ 59％ 重组和新的增长 业务创新 业务计划 历史预测 价值管理六个步骤 以价值创造为核心进行计划 制定战略重点放在重组上，了解公司资产状况，那些业务能为股东创造价值。 业务单元的管理者应把焦点放在所经营业务的价值驱动因素上。 数量的增长。 利润的提高。 资本的利用。 真正重要的是价值及投入资本收益率的增长。 价值导向目标和绩效尺度 传统指标：净利润忽略了为取得利润而占用的资本、投入资本收益率忽略了价值创造的增长。 经济利润。 既考虑了增长，又考虑了投入资本的收益。 未来经济利润的折现价值（加目前的投入资本额）等于折现现金流量。 价值管理六个步骤（续一） 报酬和价值相结合（ 对不同的层次的人员用不同的考核指标。 战略成本管理） 生产经理：单位成本、质量、能否按时交货 销售经理：销售增长率、标价折扣率、销售成本占销售收入的比率 奖金的发放不再只考虑每股收益，要考虑价值创造。 股票期权、虚拟股票。 和长期绩效挂钩。 评估战略投资的价值 投资必须和公司战略和经营计划相联系。 对准备收购的目标业务的现有价值进行评价。 用六角形重组法，确定改进方式，增加公司价值。 和投资者的沟通 重新规定财务总监的职能 公司战略 财务战略 预算和管理控制 财务管理 价值管理六个步骤（续二） 小 结 价值管理是公司经营战略的必须。 正确的公司经营战略能为公司股东创造价值，还能使公司在控制权市场上处于优势。 （美国市场的市场化程度很高，控制权争夺激烈，中国的情况很不一样）。 价值管理步骤：首先查明公司内部的价值创造情况，发现重组机会；然后利用这些机会，采取行动，这通常设及到公司重组、资产出售和收购等重大行动；再者是在公司中培养价值管理的理念。 二、价值创造的原理  问题一：如何才能取得好的财务结果。 一家硬件公司的老总佛瑞德不懂财务，他问：如何才能取得好的财务结果。 答案：衡量投入资本收益率（税后利润除以在流动资金、土地、厂房和设备上的投资），把它和投资于其他领域的收益率相比较。  问题二：投入资本收益率最大化。 投入资本收益率 资本成本 差异 投入资本 经济利润 （％） （％） （％） 整个公司 18 10 8 10000 800 关闭低收益商店。