中金公司汽车行业20xx年分析(ppt36)-汽车(编辑修改稿)

中金公司汽车行业20xx年分析(ppt36)-汽车(编辑修改稿)内容摘要：

7 1 3 4 7 3 , 8 0 0 3 6 3 , 8 7 8 1 1 6 , 6 3 6 32% 9%中高档车本田雅阁 2 . 4 广州本田 1 9 , 5 0 0 1 6 1 , 8 5 0 2 1 0 , 4 0 5 2 5 9 , 8 0 0 1 9 9 , 5 2 6 1 0 , 1 6 2 5% 1%中档车现代索那塔 2 . 0 北京现代 1 5 , 9 7 0 1 3 2 , 5 5 1 1 7 2 , 3 1 6 2 2 4 , 6 0 0 1 7 6 , 7 3 4 2 1 , 6 5 0 12% 3%大众－捷达 1 . 6 一汽大众 1 4 , 5 0 0 1 2 0 , 3 5 0 1 5 6 , 4 5 5 1 4 0 , 0 0 0 1 1 2 , 0 0 0 ( 2 8 , 8 1 0 ) N/A N/A经济型车大众－保罗 1 . 4 上海大众 1 4 , 0 8 7 1 1 6 , 9 2 0 1 5 1 , 9 9 7 1 1 3 , 5 0 0 9 0 , 8 0 0 ( 4 5 , 9 9 7 ) N/A N/A本田飞度 1 . 3 广州本田 1 1 , 6 0 0 9 6 , 2 8 0 1 2 5 , 1 6 4 9 9 , 8 0 0 7 9 , 8 4 0 ( 3 2 , 8 0 8 ) N/A N/A丰田威姿 1 . 3 天津丰田 8 , 4 9 5 7 0 , 5 0 9 9 1 , 6 6 1 9 9 , 0 0 0 7 9 , 2 0 0 ( 3 , 2 9 5 ) N/A N/A中国价格假设：发动机排量 1 升 1 升－ 2 . 2 升 2 . 2 升增值税率 17% 17% 17%消费税率１ 3% 5% 8%零售商佣金 4% 4% 4%国产车折扣 10% 10% 10%美元汇率 8 . 3 8 . 3 8 . 3关税 25% 25% 25%运输费用 5% 5% 5%资料来源：中金公司研究部 16 处于规模效应迅速释放期 规模效应曲线 生产成本随规模扩大而下降 资料来源： U Muto, White, Maxcyet Siiberston；中金公司研究部 50801101401702002300 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100产量（万辆）单位成本（指数）10 万辆以下急剧下降10 － 40 万辆增速减缓40 万辆以上缓慢下降17 行业利润仍将上升 2020年轿车行业利润仍将上升 ， 需求快速增长和规模效应的共同作用能够抵消降价对利润率的影响。 轿车行业营业利润敏感性分析 价格下降销量上升 5% 7% 9% 11% 13%20% 50% 29% 9% 1 1 % 3 1 %30% 62% 40% 19% 3 % 2 5 %40% 74% 51% 28% 4% 1 9 %50% 87% 62% 37% 12% 1 3 %资料来源：中金公司研究部 18 谁将得到奶酪。 19 中高档产品的需求比重将保持稳定  目前的需求仍然以满足被压抑的富有阶层为主  购置税费和使用费用还没有明显的下降 28% 28 % 27 %14%0%20%40%60%80%100%2020 2020 2020 2020中高档轿车 中低档轿车资料来源：中国汽车工业协会，中金公司研究部 国内轿车销售比例分布 20 但产能扩张不平衡  2020年中高档轿车市场新老车型的产能扩张有限 ， 各企业排产增长 24％。  Accord不降价对今年中高档市场的价格起到风向标作用。 资料来源：公司数据，中国汽车工业协会，中金公司研究部 生产厂商 车型 销售 排产计划千辆 2020 2020E中高档上海大众 Pa ss a t 122 130T o u r a n N . A . 2上海通用 Bu ic k Reg a l/GL 8 114 110Cad ill a c N . A . 3一汽大众 A u d i A 6 / A 4 61 61广州本田 A c c o r d 80 100O d e ss y 20 20一汽马自达 M a z d a 6 24 55东风日产 Fe n g sh e n Bl u e b ir d 45 45T E A N A N . A . 15华晨宝马 BMW 3 amp。 5 ser ie s 4 15长安福特 M o n d e o N . A . 35北京现代 So n a ta 52 60总计 523 651增长 24%2020年中高档轿车排产表 21  相比较而言 ， 中档以下轿车市场 2020年排产增长 46％ ， 新品叠出 ， 意味着本已激烈的市场竞争继续加剧。  因此 ， 今年中低档产品的降价和库存上升风险仍然较大。 资料来源：公司数据，中国汽车工业协会，中金公司研究部 但产能扩张不平衡（续） 2020年中低档轿车排产表 生产厂商 车型 销售 排产计划千辆 2020 2020E中档以下。