公司私有化的财务效应分析毕业论文(编辑修改稿)

公司私有化的财务效应分析毕业论文(编辑修改稿)内容摘要：

情况下， 上市公司每年仍 需要支付 大量的管理费、 审计费 、 律师费 等。 这样的情况下 ，公司 私有化 毫无疑问是非常 一种明智的资本运作手法。 公司 主动退市 不仅 可以 对公司进行 资本保值， 同时也 避免 被其他企业以较低的价格 恶意 收购 的风险。 （二 ） 上市公司私有化可能带来的消极财务效应 公司的 财务风险 私有化带来的 公司长期负债增加 虽然 可以 在一定程度上 减少 公司 的 资本成本， 不过 当债务比率达到一定程度 时，公司财务风险 的扩 大 必然会 使 得 债权人 提出要 提高贷出资金收益率。 到那个时候公司 的 财务成本率将会 上涨 甚至超过资产收益率，公司 的 加权资本成本反而会 因此 上升 ，公司的财务风险也因此增加了。 公司 的正面 形象 公众 投资者 通常 认为， 私有化 退市的公司 严重 缺乏 投资价值 ， 抗风险能力小，无法应对普通股东的诉求，这会影响企业的正常发展。 受到了侵害 债权人当初 之所以 对公司进行债务投资 ，主要就是看好 该公司存在 切实可靠，长期持有 的实收资本。 私有化退市战略一旦实施，等于 直接减少 了公司的实收资本 ， 这样对公司债权人非常不利。 从这个角度看 ，公司 的 私有化 会给债权人的利益带来切实的损害。 四 、 案例分析 （一） “盛大”的简述 上海盛大网络发展有限公司（以下简称盛大）成立于 一九九 年 十一月， 经过多年的发展， 已经拥有 包括盛大游戏、盛大文学、盛大在线等主体和其他业务 的综合性 公司 ，向中国的广大 玩家和 用户提供各种互动娱乐内容以及 服务。 盛大游戏是中国网络游戏开发商、运营商和发行商的 领头羊，致力于打造一流的网游平台。 盛 ⑵ 方萍 孙婷 (2020 年 )《上市公司私有化的财务效应分析 —— 由 TOM 在线私 有化引发的思考》 4 大游戏勇于创新，坚持优秀和丰富多样的产品线，为用户提供多平台的大型网络游戏和 Flash 休闲游戏，曾多次获得 金翎奖、金 凤凰 奖等重量级行业奖项 ，深受广大用户的欢迎。 盛大文学旨在整合国内优秀的网络文学原创力量，推动实体书出版和加强第三方版权内容的十字花运营，力图构建正版网络数字书城，为消费者提供各种网络文学，并根据原创故事，推动影视、动漫、游戏等相关文化的发展。 盛大在线作为 中国领先的互动娱乐内容运营平台。 利用便捷的销售网络、完善的付费系统、广泛的市场推广网络、强大的技术保障 系统、领先的客户服务、稳妥的网络安全系统为用户提供高水准的服务，为合作伙伴创造价值。 盛大旗下的其他公司还提供视频、棋牌平台、电竞平台、手机娱乐、动漫、音乐等适合不同年龄段用户群的互动娱乐产品。 2020 年 5 月，经过整合的盛大网络在美国纳斯达克股票市场成功上市，股票代码为 SNDA，一度创出行业内规模最大的市场融资额。 （二） 盛大的私有化进程概述 二零一一 年 十月 ，盛大董事会 对外宣布收到 了 盛大 董事局主席兼首席执行官陈天桥的收购建议书， 这表明盛大网络正式对外宣布实行私有化退市战略。 2020年 2月 14日，盛大召开 特别股东大会 ， 87%的股东赞成 陈天桥的 收购 提议。 换 而 言之，盛大将自此了断与美国纳斯达克 7年多的婚约，重回 “单身 ”状态。 特别股东大会之后， 2月 15日，盛大网络宣布，完成了与母公司 Premium Lead Company Limited及其全资子公司 New Era Investment Holding Ltd。 的合并协议。 合并后， Premium Lead Company Limited将成为盛大的母 公司。 从 2020年 2月 15日起，盛大网络暂停其 ADSs在纳斯达克的交易，同时要求纳斯达克向 SEC告知公司的 ADSs已退市，并注销登记的证券。 交易预计在 2020年第一季度末之前完成，而其 23亿美元的市值规模将创下中国互联网公司退市的纪录。 根据协议，盛大网络 CEO兼董事会主席陈天桥，以及其妻雒芊芊和其弟陈大年 (盛大 COO)将以每股 (需扣除每股 ADS )。 数据显示，截至2020年 9月 30日，上述三人总计持有盛大网络 %的流通股。 换言之，三人要以每股 收购剩余 %的流通股，总计需支付约 7亿多美元。 为此，陈天桥家族设立了一个针对该笔交易 的公司主体作为购买方，采用现金收购的方式。 购买方会通过借款的方式筹集资金。 针对资金筹集事宜，已和摩根大通进行了初步的讨论，摩根大通将担任此次交易的财务顾问，并提供 款。 在盛大网络的临别之际，海外投资者也以平静态势接受。 在盛大网络停止交易前，股价波澜不惊，全天大部分时间在 ，最终收于 ，较前一交易日上涨 ，与陈天桥 ，成交量则较平时成倍放大。 而 2020年 10月盛大刚刚公布私有化计划时，股价曾受消息刺激，从前一交易日的 ，涨幅高达 %。 （三） 盛大启动私有化的原因 5 美国投资者所不看好，被 市场 严重低估，阻断了 其融资可能 ， 再维持上市毫无意义 盛大在纳斯达克并不算愉快， 除了 2020年股价 曾 攀升至 六十 美元以上 外 ， 盛大的股价 总是不温不火。 一方面 因为 美国他投资者 的不看好 ， 所以盛大 市盈率始终徘徊在 20倍左右 ，远低于其他同类公司。 尽管 盛大已经从刚上市时候 的 单纯 游戏公司发展成为互动娱乐媒体企业， 但这 却并没有引起投资者的兴趣。 另一方面因为部分 中国赴美上市公司的财务作假，舞弊等 事件 的 曝光，中概股企业在美国举步维艰 ，要么 是 遭遇 国外 做空机构的劫杀，要么 是被当地监管机构介入调查。 在这样的大环境中 ，中国概念股 的 价值普遍被严重低估， 毫无疑问，盛大短时间内想要在纳斯达克再度融资变得希望渺茫。 其次 公司在 海外上市后，每年 需 要承担巨额的维护费用 ，还有为避免股价过度波动 ，公司需要经常与机构投资者沟通联系 ，这其中也会产生 部分间接费用， 其次为 配合证监部门和交易所的监管也要有一定的支出。 维持上市的成本收益比 不理想 成为盛大选择私有化的主要动因。 盛大 单一盈利模式的缺陷， 战线铺设太长 ，分散公司资 源， 妨碍 公司 的 持续发展 盛大不同于其他网络公司，其特点之一 就 是做全产业链， 其 具体操作方法是对某个特定产业的所有环节采用资本收购的方式进入该产业 ， 从而 产。