20xx-20xx年度榨季糖市投资报告分析(doc18)-食品饮料(编辑修改稿)

20xx-20xx年度榨季糖市投资报告分析(doc18)-食品饮料(编辑修改稿)内容摘要：

考虑后期收储可能性比较大，如果计划中的第一期收 30 万吨（前提是广西糖价要跌到收储价 3500 一线），那么 06/07 榨季可供应量＝ 1180万吨的国产糖＋ 50 万吨进口糖－（ 30 万吨预期收储量） =1200 万吨的可供应量，如果国库未能实现收储国产糖的量，而转为进口糖补库，那么国内供给量可能会相应增加。 当然后期存在的变数也比较多，我们暂按1200 万吨的供给量计算。 （注：供求数据均仅仅指代基本面上的可统计范围内的大概数量。 ） 全国 06/07 榨季食糖消费量展望 06/07 榨季我国食糖产量将创下历史新高， 06/07 榨季整个可供应量也将达到历史的天量，市场能否消化得这一千两百万吨的食糖呢。 下面我们不妨对影响本榨季食 糖消费的主要因素进行简要探讨： 首先，国民经济高速发展的良好大环境。 经济的发展促进城镇居民收入增加，人均购买力加强；而近年来农民的增收，农村劳动力向城市转移也将影响到食糖消费。 良好的经济运行环境，必将拉动含糖食品的消费，促进食糖消费。 其次，食品加工业迅速发展的推动。 近几个榨季以来食糖平均增长率都在 5%以上。 近年来食品加工业发展迅速，工业用糖量稳定增加，食品工业的高速发展刺激了食糖总体需求。 我国食品工业年平均增长率达到 1012%，食糖消费的空间相当大。 中国最大的管理资源中心 第 9 页 共 17 页 第三，替代品给食糖让出部分市场份额。 淀粉糖的优势在于它的物美价廉，但在糖价下跌幅度上千元的 06/07 榨季，淀粉糖的竞争优势已经极大地被削弱；玉米原料的上涨，使得淀粉糖生产成本增加，也在客观上限制了淀粉糖今年的消费量，间接地给食糖让出部分市场。 第四，国家对糖精的限产限销将给食糖让出市场空间。 今年来，国家在糖精限产限销方面工作力度相当大，进一步加强了控制和实施食品安全管理，这将有利于食糖消费的扩大，至少不会大量被糖精挤占。 第五，气候因素的影响。 世界气象组织 (WMO)早在年初就预言，二 00七年全球气温将可能打破高温的历史纪录。 今年 的暖冬以及后期的高温气候将使得冷饮等消费时间直接延长，扩大食糖消费。 从上述因素来看， 06/07 榨季食糖消费有着较好的环境和有利条件。 但是，我们不得不提到的是，淀粉糖的增产是客观的，并且也会随着食糖的价格下跌而下调，以实现销量的目的，产量增加就直接导致销量增加，不会产出了不卖。 因此，过于强调食糖销量因价格下跌而获得巨大的销量份额不现实。 上榨季之所以实现 1070 万吨的销量，超出市场预期几十万吨，主要一个原因还得益于 8 月份的现货恐慌性抛售，促成底部形成，实现百万吨的走量，是牺牲价格得来的。 那么，今年大 增产年，如果没有调低价格吸引销量这样的措施，过早在库存增加期实现价格上行，那么糖价下跌的风险就突然增大。 全年食糖需求量预计实现 7％增幅。 我们综合评估本榨季销量实现平稳增长。 05/06 榨季，全国食糖消费量 1070 万吨；如果食糖消费按照 5％的平均速度增长，则 06/07 榨季的食糖消费将达到 1123 万吨，这两年来 中国最大的管理资源中心 第 10 页 共 17 页 食糖消费增长速度已经远远不止于 5％的速度，业界已有人预言到食糖消费速度估计达到了 78％。 如果我们按照 6％的增速预算， 06/07 榨季的食糖消费将达到 1134 万吨。 而淀粉糖市场和糖精的限产限政策将至少 为食糖让出 3050 万吨的市场空间，乐观估计的话 06/07 榨季的食糖消费能达到 11601180 万吨。 相对应市场整体可供应量来说，会有一、二十万吨的食糖剩余，这对于每个榨季来说都是正常现象。 如果考虑国家收储以及价格下跌的消费弹性因素，我们认为今年的供求情况应该说会是总量平衡，略有结余。 对 06/07 榨季食糖消费量预期保守评估在 1130 万吨，乐观评估在 1180 万吨，综合评估销量为 1150 万吨，同比上榨季增加 80 万吨，增加绝对量很有可能会是近年来最多的一年。 供求关系综合评估： 1200 万吨的预期供给 量对应 1150 万吨的预期需求量，仍然有 50 万吨的过剩量。 而考虑到二、三十万吨的食糖正常结转量，过剩量调整为20万吨左右。 但是，假若后期糖价不出现回落下探前期低点即 3500－ 3600区域，则国家以 3500 元的底价收不到国内糖，则 30 万吨的预期收储量转为后期工业库存，过剩量调整为 50 万吨，相当于全国一个常规月份的需求。 也就是说，若国家收储的话，不考虑结转量在内，榨季后期将 50万吨的食糖库存压力等待消化。 如图： 中国最大的管理资源中心 第 11 页 共。