公司金融专题之一：公司治理(ppt47)-公司治理(编辑修改稿)

公司金融专题之一：公司治理(ppt47)-公司治理(编辑修改稿)内容摘要：

资者和经理人存在委托代理关系（信息非对称） 下载 “ 代理问题 ” （ Agency Problem） ：投资者（委托人）所面临的确保所提供的资金不被经理人（代理人）掠夺和浪费在无吸引力项目上的困难（ Jensen and Meckling ， 1976等） 代理成本（ Agency Cost ）： 投资者（委托人）与经理人（代理人）之间的利益冲突产生的交易成本 下载 公司治理的目标从此成为解决代理问题，或者说，降低代理成本 代理成本概念的提出使现代公司制度和运行的研究与现代企业理论研究的范式密切联系起来，并集中到投资者和经理人的利益冲突 Jensen and Meckling （ 1976） 在公司治理文献中具有里程碑意义，被认为是现代公司治理理论研究的起点 下载 经理人与投资者之间的三种利益冲突 （ 1）经理人目标的多样性与股东投资回报最大化单一目标的利益冲突 经理人除了要求对所投入生产和经营的专用性投资进行合理回报外，还利用实际的控制权获得控制权的私人收益 代理成本的表现形式 下载 控制权的私人利益（ the private benefit of control）： 经理人由于拥有资金的实际控制权力，而实施的对投资者的资金进行剽窃、滥用，以及经理人的渎职和偷懒行为的总称 内部交易（ selfdealing） 豪华的办公室、公司的飞机等在职消费 工作中的偷懒行为 下载 （ 2）经理人员与投资者由于风险态度不同所形成的利益冲突 *股东通常是高度多样化的资产组合持有人（ a well－ diversified financial portfolio）， 因而在某一具体项目上，风险爱好（ risk loving） *经理人专用性人力资本投资，风险规避（ risk aversion） 下载 （ 3）股东与经理人对自由现金流不同的处置方式 自由现金流（ Free Cash Flow）： 按资本的相对成本贴现后，超过向所有净现值为正的项目进行投资的现金流部分（ Jensen， 1986） 股东：自由现金流的所有者 经理人：将自由现金流投资于具有负的净现值的项目，以实现 “ 帝国扩张 ” （ empire－ building）的目的 下载 （四） 公司治理的定义 Zingales（ 1997）： 尽管从 Berle and Means （ 1932） 开始，人们开始关注公司治理问题，但作为概念的提出是 20年前的事 公司治理是经济学中最富有争议的几个概念之一 下载 《新帕尔格雷夫货币与金融大词典》中的 “ 公司治理 ” 词条（ Leo Herzel） Tirole（ 2020） 对该定义的评论是，“ 由于过多强调公司控制市场，对公司治理的定义采用了狭隘的。