公司治理的制度分析ppt47-公司治理(编辑修改稿)内容摘要:
股份合作制企业 2020/9/18 20 合伙制企业 n个所有者 所有者=管理者, 互相代理 无限连带责任 决策效率 搭便车 个人行为的 外部性 ……… ……… 合伙制企业分析 2020/9/18 21 公众公司 法人组织, ∞ 个股权所有者 股权所有者 ≠管理者 有限责任 集中管理 谁是公司的所有者。 代理人 激励不足 委托人搭便车 代理人控制 公众公司分析 委托人缺位 改善治理的产权安排 (规范分析) 企业应有的 产权组合 占有权 使用权 收益权 处置权 转让权 企业内部应有的成本报酬分配方式 谁支付选择成本 谁获得选择收益 (剩余收益) 分配方式应该对相关人员产生的激励 所有者 管理者 雇员 …… 预期的企业绩效 增强信息可获得性和透明度的机制 减少机会主义行为的机制 预期的企业决策者行为 企业目标和企业 治理目标 股权结构与公司绩效 2020/9/18 24 股权结构与企业绩效:一个未解之迷 Berle amp。 Means(1932):股权分散化 经营者控制 委托人对代理人的有效监督程度降低 企业股东利益最大化的实现程度降低 Jensen amp。 Meckling(1976):公司内部股东持股比例越高 公司市场价值越大 Demsetz amp。 lehn(1985):企业规模风险承担效应 +风险回避效应 股权分散化;但股权集中度与企业经营业绩指标和会计指标(净资产收益率) 并不相关 McConnell amp。 Servaes(1990):公司价值与股权结构之间具有 非线性 关系;管理层持股比重与公司盈利及市场表现存在着 反向的 U型关系。 Mehran(1995):股权结构与公司绩效 无显著相关 关系 Han amp。 Suk(1998): 公司绩效与外部大量持股股东的股权比例 正相关 MyeongHyeon amp。 Cho(1998): 股权结构影响投资,进而影响企业价值 Pederson amp。 Thomsen(1999): 公司股权集中度与公司净资产收益率 显著正相关 Claessens(1997)。 Claessens, Djankov, Fan amp。 Lang (1998): 企业股权高度集中,并且与企业价值正相关 Lins(1999):大股东对公司价值的影响取决于股东的类型 周业安( 1999) :国有股权的集中对提高公司绩效有正面影响 张红军 ( 2020) :国有股对公司绩效有负面影响 许小年和王燕 ( 1999) : 法人股比例与公司绩效正相关;大股东持股比例与公司绩效正相关;国家股与公司绩效负相关 孙永权和黄祖辉( 1999): 相对控股股东的存在最有利于公司治理机制发挥作用,公司业绩也趋于最大 2020/9/18 27 资本结构与公司治理 公司资本结构的财务含义 — 资本结构与公司市场价值 公司资本结构的治理含义 — 资本结构与公司控制权 2020/9/18 28 公司资本结构及其选择 资本结构 公司负债与股东权益的比例 资本结构决策 选择最优的股票与债券的结构 ,使公司总价值达到最大 资本结构选择的 传统分析 对融资选择的风险 收益替换分析 资本的成本 风。公司治理的制度分析ppt47-公司治理(编辑修改稿)
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第 页 岗 位 职 责 储 存 信 息 明 细 及 用 途 信 息 载 体 名 称 用 途 信 息 载 体 名 称 用途 员 员 存档 存档 员 员 北京多星企业管理咨询公司 〖 文件名: DXJYH_咨询报告总撰 〗 Page 27 北京 海淀 白石桥路 48号 九龙商务中心 4004室 TEL: 62178024 Email: “纠偏 ”环节的对策和导向 ( B) 二、
出法人财产权。 2。 贝利和米恩斯认为所有权和控制权分离股东利益会受损,两权分离理论则认为这样可以下放企业自主权,实现政企分开。 3。 贝利和米恩斯不认为两权分离是效率的源泉,也不是股份公司的本质特征。 (二)对现代企业制度权利结构的新界定 1。 公司所有权 (corporate ownership ) 该权利是公司出资人的权利,它决定着公司剩余的分配,是公司控制权的基础。