某大学--金融投资学(doc98)-投资融资(编辑修改稿)

某大学--金融投资学(doc98)-投资融资(编辑修改稿)内容摘要：

积金分别为1500 万元，未分配利润共计 3000 万元）。 采用派发现金红利，会引起股东权益（未分配利润）减少 1200 万元，股本保持不变，仍为 6000 万元。 但送股则是未分配利润减少 1200 万元，而股本增加 1200 万元至 7200 万元，公司的流动资产不变。 派发现金红利与送股一样，资本公积金和盈余公积金仍 各为 1500 万元，未分配利润减为 1800 万元。 对投资者来说，若某一投资者拥有 10000 股 A 公司的股票，市价为 5元 /股，若不考虑税收因素，派发红利可获利： 10000 股＊ 元 /股＝ 2020元。 而 10 送 2 股，可增持股票 2020 股，虽在除权日股票市价会相应除权，但一旦股票填权后可获得更多投资收益。 以目前市况来看，以未分配利润送股比派发现金红利对投资者更有吸引力，即上市公司的股本扩张能力越强越好。 附录 16： 转增与送股的比较 转增股 是上市公司利用其公积金进行送股，不属于分利的方式，无需缴纳所得税； 送股 是以未 分配利润进行分配，它与派现一样，均须缴纳 20%的所得税。 两者来源不同，税收待遇有别，但结果基本相同，都是一种无偿的增资扩股的形式，送股或转增股后每一位投资者占上市公司股份的比例仍保持不变。 附录 17：除权价、除息价的计算 交易所在除权日当天公布除权价、除息价。 除权价或除息价是在股权登记日的收盘价基础上产生的，其计算方法为： 除息价 ＝股权登记日收盘价－每股所派现金。 除权价 分为送股除权和配股除权。 其中， 送股除权价 ＝股权登记日收盘价 /（ 1＋送股比例）； 配股除权价 ＝（股权登记日收盘价＋配股比例＊配股价） /（ 1＋配股比例）； 同时送股及配股的除权价 计算方法： 除权价＝（股权登记日收盘价＋配股比例＊配股价） /（ 1＋送股比 18 例＋配股比例）； 同时送红、派息、配股的除权价 计算方法为： 除权价＝（股权登记日收盘价＋配股比例＊配股价－每股所派现金）/（ 1＋送股比例＋配股比例）。 例如 某公司分配方案为： 10送 3 转增 4配 3，每 10股派现 1 元，配股价 6 元，前收盘价为 15 元。 若此方案同时实施，试计算其除权除息价。 除权除息价 =（ 15+*） /（ 1++） = 元 除权除息价只能作为除权除息当日该股开盘的 参考价，除权除息日开盘价仍是经过集合竟价产生的。 如果大部分投资者对该股票看好，委托价相对除权除息价高，经集合竟价产生的开盘价高于除权除息价，则为 填权 或 填息 ；反之，则为 贴权 或 贴息。 复习题： ：证券、有价证券、证据证券、货币证券、资本证券、发起人、委托书收购、剩余索取权、剩余控制权、普通股、优先股、国有股、法人股、 A 股、 B 股、 H 股、 N 股、存托凭证、除权、除息、填权、填息、贴权、贴息、认股权证、独立董事制度、法定公积金。 、法律限制 、分配程序、分配形式。 、除息报价。 思考题：。 、国家股流通问题进行分析。 第二章 债券 学时： 3 学习重点： 19 ； ；。 第一节 债券的概念、特点及性质 债券是发行者发行的、承诺在一定时间内按照一定利率定期支付利息、到期归还本金的一种有价证券。 债券具有偿还性、收益性、流动性、安全性的特点。 就其性质来说，债券是一种体现债权债务关系的信用凭证。 也是一种金融投资手段。 注意债券与股票、储蓄存款的区别。 第二节 债券的种类 债券有多种分类方法。 按发行主体分为国家债券、金融债券、公司债券；按期限分为短、中、长、无期债券；按计息的方式分为附息债券、贴现债券、单利债券、复利债券、累进利率债券等；按是否记名分为记名债券、不记名债券；按区域分为国内债券、国际债券；按发行方式分为公募债券和私募债券；按有无担保分为信用债券和担保债券。 第三节 我国的债券种类与特征 建国后的 1950 年、 19541958 年我国发行过两次国债，之后停止了22 年， 11 届 3 中全会以后，我国恢复了国债发行制度，并以成为国家筹集建设资金的一条重要渠道。 1982 年我国首次在国际上发行金融债券， 1985 年后在国内也开始了金融债券的发行。 20 自 1984 年开始，我国开始了企业债券的发行，我国的企业债券包括重点企业债券、地方企业债券、企业短期融资券；《公司法》实施后，我国才有了真正意义上的公司债券。 附录 21 ：可转换证券 一、可转换证券的含义 所谓 可转换证券， 是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价 格将之转换成一定 数量的另一种证券的证券。 可转换证券通常是转换成普通股票，因此，实际上是一种长期的普通股票的看涨期权。 可转换证券主要分为两类：一类是 可转换债券 ，即可将信用债券转换成本公司的普通股票；另一类是 可转换优先股票 ，即可将优先股票转换成本公司的普通股票。 二、发行可转换证券的原因与意义 1．公司发行可转换证券的主要原因 当公司准备发行证券筹集资金时，可能由于 市场条件不利 ，不适宜发行普通股票，可能由于 市场利率过高 ，发行一般信用债券必须支付较高利息而加重公司的利息负担，也可能由于公司正面临 财务或经营上的困难 ，投资者对其发 行的普通股票和一般信用债券缺乏信心，此时，公司为降低发行成本，及时募集所需资金，可发行可转换证券。 由于可转换证券给予了投资者一定的转换权利，从而可增强对投资者的吸引力，故其利率或优先股股息率一般略低于同类信用债券，因而可节省发行成本。 另外，很多国家的法令禁止商业银行和其它金融机构投资普通股票，而可转换证券属于债券或优先股，特别是可转换债券，不在禁止范围内。 发行公司为吸引这些大机构投资者，也为了满足他们资产组合和享受普通股增值收益的需要，发行可转换证券。 2．发行可转换证券的意义 对 公司 而言，可转换证券不仅 以它较低的利率或优先股股息率为公司提供财务杠杆作用，而且今后一旦转换成普通股票，既能使公司将原 21 来筹集的期限有限的资金转化为长期稳定的股本，又可节省一笔可观的股票发行费用，同时还可避免 即时摊薄效应 对股价的影响。 对 投资者 来说可转换证券的吸引力在于，当普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、股价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有本金安全的法律保障，或是得到固定的优先股股息；当股票市场趋于好转或公司经营状况有所改观、股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股息和资本利得。 所以当投资者对公司普通股票的升值抱有希望时 ，愿意以接受略低的利率或优先股股息率为代价而购买可转换证券。 三、可转换证券的特点 （一）可以转换成普通股票 可转换证券的最主要特征是可以在一定条件下转换为普通股票，其转换条件一般在证券发行时就作了规定。 该转换条件既可以用转换比例表示，也可以用转换价格表示。 （二）有事先规定的转换期限 可转换证券在发行前的公告中必须规定一个转换期限。 该证券持有者只有在这一期限内才可行使转换权，过期不得转换。 （三）持有者的身份随着证券的转换而相应转换 在发行后至转换前的一段时间内，可转换证券以债券或优先股的形式存在，其持有 者是公司的债权人或是优先股股东，可按期获得固定债息或优先股股息。 一旦持有者行使转换权后，原来的债券、优先股便不复存在，持有者的身份也转换为普通股股东，可分享普通股增值所带来的潜在收益。 （四）市场价格变动比一般债券频繁，并随本公司普通股票价格的升降而增减 当普通股票价格上升时，可转换证券的价格随之上涨，反之，当普通股票价格下跌时，可转换证券的价格也下跌，但此时它仍可作为债券或优先股出售，其价格一般不会低于相同类型、相同期限的债券或优先股的价格。 由于可转换证券价格多变，因此，它也是一种风险较大、投机性较强的投 资工具。 22 可转换债券是一种 混合型的金融商品 ，兼具 债券 和 股票期权 的双重性质，是一种可以在保本的前提下追求风险收益的投资工具。 可转换债券实际上包含了三种合约和四种选择。 三种合约： ：即公司债券贷款与偿还的合约，其核心是利率的设定。 ：即在一定时间内转换权的选择，其核心是转换价格的确定。 ：对于转换有明显促进作用。 四种选择： ； 转换债券在市场上出售； ； 在市场上出售。 单纯的债券或股票对于 投资人来说仅有两种选择。 注意对比：可交换债券 其持有人可以在规定的期限内，按事先确定的条件，将债券转换为发行人持有的某种既定的普通股。 与可转换债券相比，可交换债券的债券和股票不再是属于同一家公司，而是分属两家公司发行。 可交换债券的吸引力是低利息支出和可能在高出市场价的情况处置普通股投资。 例如， A公司希望转让所持 B 公司 5％的普通股以换取现金，但目前股市较低迷，股价较低，此时， A 公司就可以考虑发行可交换债券，一方面可以以较低的利率等集所需资金，另一方面可以以一定的溢价比率卖出 B 公司普通股期权。 四、可转换证 券的要素 （一）转换比例 所谓转换比例，指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数 用公式表示为： 以可转换债券为例，如果债券面额为 1000 元，规定其转换价格为 25元，则转换比例为 40，即： 1000 元债券可按 25元 1股的价格转换为 40股普通股票。 （二）转换价格 转换价格可转换证券面值转换比例  23 所谓转换价格，是指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格。 用公式表示为： （三）转换期限 转换期限是指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日的期间。 可转换证券的转换期限可以与债券的期限相同。 但大多数情况下，发行人都规定某一具体期限，在有效期内 ，允许可转换债券持有者按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。 在很多情况下，公司还规定在有效期内转换比例逐渐递减或是附赎回条款。 转换比例递减 是规定每隔一定年限可转换的普通股股数就减少若干。 赎回条款 是指公司具有在一定时间按一定价格赎回这种证券的权利，公司规定的赎回价格一般略高于证券面值，当证券市场价格高于赎回价格时，公司往往行使赎回的权利，这时，投资者若不愿按赎回价格卖给公司，就只能将其转换成普通股，所以，赎回条款具有迫使投资者实行转换或将债券卖出的作用。 复习题：。 国债券的分类及特点。 思考题：对企业股权融资与债权融资方式进行比较，并分析 我国现行企业融资方式的主要特点。 第三章 证券投资基金 学时： 2 学习重点： 、开放型与封闭型基转换比例可转换证券面值转换价格  24 金的比较；。 第一节 证券投资基金的概念与分类 证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即 通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资 收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 它包括基金经理人、保管人、投资者、基金证券、基金信托契约等要素。 投资基金按设立方式分为契约型基金、公司型基金；按能否赎回分为开放型基金、封闭型基金；按投资目标分为收入型基金、收入成长型基金、平衡型基金、成长型基金、积极成长型基金、新兴成长型基金；按投资对象分为环球基金、国家基金、区域基金；按发行对象分为海外基金和国内基金；按品种分为股票基金、债券基金、货币基金和衍生基金。 附录 31：证券投资基金与股票、债券的区别： 基金与一般的股票、债券一样都是金融 投资工具，但又与股票、债券存在着差异。 首先，它们所反映的关系不同。 股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的则是信托关系。 其次，它们所筹资金的投向不同。 股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其它有价证券等金融工具。 最后，它们的风险水平也不同。 股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票有较大的风险。 债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。 基金主要投资于有价证券，而且其投资选择相当灵活多样，从而使基金的收 益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。 因此，基金能满足那些不 25 能或不宜于直接参与股票、债券投资的个人或机构的需要。 附录 32： 契约型基金与公司型基金的比较 契约型基金与公司型基金的不同点有以下几个方面。 （ 1）资金的性质不同：契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。 （ 2）投资者的地位不同：契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一，即受益人，无表决权；公司型基金的投资者购买基金的股票后成为该公司的股东，享有表决权。 因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公 司型基金的股东通过股东大会享有管理基金公司的权力。 （ 3）基金的营运依据不同：契约型基金依据基金契约营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。 由此可见，契约型基金和公司型基金在法律依据，组织形态以及有关当事人扮演角色上是不同的。 但对投资者来说，投资于公司型基金和契约型基金并无多大区别，它们的投资方式都是把投资者的资金集中起来，。