远卓金融控股公司经典培训讲义(255页)-管理培训(编辑修改稿)

远卓金融控股公司经典培训讲义(255页)-管理培训(编辑修改稿)内容摘要：

可以将管理与某一客户关系的固定成本（物资和人力）分摊到更广泛的产品上。 •其次，它们可以利用自身的分支机构和已有的其他全部销售渠道以较低的边际成本销售附加产品。 •再次，由于金融控股公司可以通过调整系统内部财务结构作出反应，因而可以更容易面对产品需求状况的变化。 •最后由于在某些领域内建立信誉要其他领域容易，以及信誉的外溢效应的存在，金融控股公司可以利用在提供一种服务时获得的信誉向客户推荐其他金融服务。 •在同一金融控股公司综合服务平台办理一系列组合业务，与在不同金融机构分别办理各项金融业务相比，可以使客户节约相当的时间和研究成本。 33 在获取规模经济效益的同时，金融控股公司在横向并购中也存在着范围经济的问题。 范围经济指公司可以进入更广阔的市场，接触更多的客户群体。 并购使一些相关金融产品的交叉销售成为可能。 “金融超市”创造了更多销售机会，提高经营效率与盈利能力，达到范围经济的效果。 实现并购后，金融控股公司可以通过开拓国外市场，利用新的销售渠道，承担更大的风险，或者扩张原有的产品组合，为客户提供更为优良的服务。 •“银行保险” (Bancassurance)业务的开展：银行通常掌握着大量客户融资需求的信息，确切地说，是客户的个人财务状况发生变动的动态信息，对于保险公司来说，这无疑是重要的信息。 •经济全球化为金融业扩大服务范围提供了广阔的空间，并呼唤金融服务业的一体化。 •客户可以同时得到多方面的金融服务。 由于金融控股集团公司的银行网点多，客户稳定，易于开展业务，它经办同样的保险业务，其成本仅为单一保险公司的 1/3 34 金融控股公司的机制和功能 1. 金融控股公司最本质的机能是资本的集约化经营： 金融控股公司的资产一般可以分为两部分，一部分是银行资产，即贷款债权余额和有价证券投资余额，这是金融控股公司的主要资产，另一部分是金融资产，即在银行之上再加上证券和保险的资产。 把这两部分资产进行集约化经营是金融控股公司最主要也是最本质的机能。 2. 金融控股公司的“资本扩音器”功能： 金融控股公司对子公司的投资通常产生一种“资本扩音器”效果，使得金融控股的资本扩张存在广阔的空间，容易形成金融资本在某一领域或某一地区的垄断地位。 3. 金融控股公司的多元化经营机制： 金融控股公司在多元化经营具有优越性，而且金融控股公司的系统内实行的是一种“法人分离原则” (corporate separateness)。 在这种原则指导下，各业务独立运作，可以确保金融系统的安全性。 4. 金融控股公司的合理避税功能： 在金融控股公司内实行合并报表，统一纳税。 可以通过合理调度集团内的资金和财务资源，实现集团内的利润最大化。 由金融控股公司平抑各子公司的利润规模，在一个最优化 利润规模下进行纳税，可以起到合理避税的效果 35 金融业由分业到混业的过渡有三种模式 模式 发展综合银行 金融机构投资建立新的公司 发展金融控股公司 优点 • 一步到位实现混业经营 • 增强金融服务的竞争力 • 鼓励创新 • 降低经营成本、分散经营风险 • 要求市场主体和金融监管当局有完善的监管体系和较高的监管效率 缺点 代表国家 德国、瑞士 • 不同金融业务由不同的法人主体经营，减少了风险传递的可能性 • 集团内部实行分业管理制度，使监管当局得到一定缓冲时间 • 对市场主体的风险意识和内控制度有较高要求，容易导致金融机构的盲目投资 • 新公司与控股公司有利益关系，容易影响新公司的运行 日本 • 增强金融服务的竞争力 • 降低经营成本、分散经营风险 • 加快金融创新 • 适合分业监管 • 集团内部相同业务合并是机构、人事等方面的磨合成本会急剧扩张 中国 36 金融控股的欧洲模式：英国模式和德国模式 欧洲模式之一：以英国为典型的 ， 在撒切尔夫人任职期间 （ 70年代－ 80年代中期 ） 的 1971年 ， 英国实行了 竞争与信用控制政策 ， 鼓励银行业在更广泛的领域里展开竞争。 1986年英国实行了史称金融 大爆炸 (Big Bang)的金融改革 ， 立法允许所有的金融机构都可以参加证券交易所的活动 ， 银行开始提供包括证券业务在内的综合性金融服务等 ， 混业经营开始。 欧洲模式之二：德国全能银行模式 ， 根据德国 《 银行业务法 》 ， 坚持所有的金融服务在统一的商业银行下运作。 1993年我去柏林访问 ，当地和中国的情况相比 ， 大不一样。 我问 ， 如果大鹏要在这里设机构 ， 首先找谁。 他们说首先要找咨询公司。 德国的所有证券客户都在咨询公司手上 ， 咨询公司起一个经纪人角色。 证券市场则完全是由银行来组织和控制的。 现在看来 ， 这是比较典型的混业经营。 37 英国模式和德国模式的比较 集团经营模式 规模实力 金融监管制度改革 相同处 •英德两国金融集团的母公司都是经营性的控股公司，都是银行业务为主的金融控股公司 •英德两国金融集团都是通过收购与兼并活动发展壮大起来的 •英德两国金融集团都从事着多元化的金融业务，都不同程度地经营着非金融业的工商企业的投资活动。 英国 英国的银行控股公司只从事商业银行业务，其它金融业务是通过所控股的机构来进行的 从资本实力情况来看，英国银行集团的核心资本及资本充足率普遍高于德国的银行集团。 英国银行集团的盈利水平及资本利润率普遍好于德国的银行集团。 英国改革的步子迈得大一些。 德国 德国的全能银行既可以直接从事全方位的金融业务，又可以通过所控股的金融机构从事专业化的金融业务会越来越趋同化 从资产规模来看，德国银行集团的资产与资本比普遍高与英国的银行集团。 38 金融控股的美国模式 美国 ， 在 1999年形成 《 金融服务法 》 ， 堂堂正正地允许混业经营。 30年代之前 ， 美国经济是靠证券市场壮大。 历史从亚洲的农业文明发展到欧洲的工业文明 ， 美国则搭上工业文明的最后一班车 ， 铁路 、公路 、 采矿等都靠证券资本市场集资。 这和日本模型相似 ， 把整个融资的金融活动都依附于某一个产业 ， 风险很大。 后来股市大崩盘 ，经济危机爆发。 美国政府改革推出分业经营的金融法规。 此后几十年的过程中 ， 风险控制得到有效的管理 ， 到去年又放开金融管制。 39 金融控股的日本模式 日本模式 ， 是产业集团式的混业经营。 大型产业集团操纵着金融控股集团。 这里有一个简单问题：产业的风险 、 商业银行的风险 、 保险的风险 、 证券市场的风险合在一起 ， 任何一个风险都是可以相互转嫁的 ， 从上次金融危机可以看出日本许多的企业的倒闭的根本原因在此。 40 金融控股的中国模式 中国模式 ， 目前实施的是监管机构三足鼎立。 朱镕基当人民银行行长前 ， 是典型的混业经营。 举个例子 ， 当时信托投资公司什么都可以做 ， 包括商业银行的业务 、 投资银行的业务 、 租赁的业务 、 担保的业务等等。 这个实践证明已经失败 ， 现在已很少成功的信托公司生存下来。 朱镕基当行长后 ， 开始整顿 、 分业。 分业有两个层面 ，一是分业经营；二是分业监管的机构实施 ， 由人民银行监管商业银行 、 租赁 、 财务公司业务 ， 证监会监管证券市场的业务 ， 保监会监管保险业务。 这借鉴于先进国家的一些经验和金融模式。 41 目录 •FHC的背景及发展 •FHC的定义及模式 •FHC的业务创新（ Synergy） •FHC的资本运营 •FHC的内部控制 •FHC的风险和监管 •FHC的案例 42 优势和协同效应 金融创新 43 金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等 ——信息优势 多元化金融集团的信息经济优势：通过银行筹资的成本要高于公开筹资的成本，从而使企业倾向于避开第一种筹资类型。 但是，较小的和成立时间较短的企业则对银行有较大的依赖。 综合银行比专业银行有优势： •综合银行可以提供比专业银行更多的金融产品，从而在自己与企业之间建立更为“广泛”和长期的联系。 •综合银行可以使用更多的工具，对企业的管理决策施加更多的影响，从而节约了代理成本。 如果银行和企业都有希望在较长时期内展开合作，银行将更愿意对收集与企业有关的信息进行投资，并将这种投资的成本在较长时期内加以分摊，从而降低企业的当期资本成本。 •在企业寿命周期的各种阶段，企业利用不同金融工具筹资的能力和获得不同资金提供者支持的能力也有很大的差别。 综合银行可以在企业发展的所有阶段满足企业的资金需求。 综合银行体制中的客户转换成本更高。 •其一，综合银行可以采取优先购买行动 (preemptive behavior)以阻止其他银行跟自己抢客户。 由于其在信息上占有优势，综合银行可以估计企业的资金需求，并预告做发必要的准备工作，从而比潜在竞争对手具有更多的优势； •其二，当企业离开一家综合银行时，会产生新“二手车市场难题” (lemon)*。 *：在旧车市场上由于来自和买者和卖者有关车质量信息的不对称。 卖者知道车的真实质量，买者不重新夺得，只重新夺得车的平均质量，只愿意根据平均质量支付价格，但是这样一来质量高于平均水平的卖者就会退出交易，只有质量低的卖者进入市场。 结果导致在均衡情况下只有低质量的车能够成交，在极端情况下，市场可能根本不存在。 交易的帕累托改进不能实现。 44 金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等 ——规模经济 1. 多元化金融集团可以将管理与某一客户关系的固定成本（物资和人力）分摊到更广泛的产品上 2. 它们可利用自身的分支机构和已有的其他销售渠道以较低的边际成本销售附加产品 3. 多元化金融集团可以通过调整集团内部财务结构，适应金融产品和服务需求状况的变化。 4. 多元化金融集团可以利用在提供一种服务时获得的信誉向客户推荐其他服务，可以依靠其内部的业务网络体系，设计出满足不同客户，不同需求的金融产品组合，这在网络金融时代是非常重要的。 因此，消费者可以节省大量的研究和监督成本。 45 金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等 ——范围经济 •信息的可获得性 由于各分支金融机构可以从客户与其它分支金融机构进行交易的过程中获得有用信息，因此不需要逐项对每笔交易或每一家客户进行评价。 •销售和市场运作上的成本节约 银行的技术基础和交割渠道可以用来为保险、证券等金融业务提供服务，在给定交割系统固定成本情况下，可以同时推出几种金融业务，获得潜在范围经济。 在提供广泛的金融产品和服务的同时，银行不仅能够获得市场优势，而且还可以提高本机构的声誉和品牌价值，可利用其在一种业务上的优势强化在其他业务上的竞争力。 •稳定收入流 可以通过合理设计的投资组合实现风险的分散化。 综合性金融机构将资产密集型业务、贷款业务、收费业务、证券业务等结合在一起，因此它可以专业金融机构更容易获得稳定的收入流，实现不同金融服务之间的风险对冲。 对于企业客户和一般消费者可以降低搜索成本，以及金融产品或服务价格，同时获得更好的服务条件。 消费者可能会觉得交易更为安全，不需要支出额外的成本对金融机构的资信情况进行调查，加强客户在银行交易对象中的地位，从而使客户能够为自己争取更好的交易条件。 46 金融集团多元化经营的优势在于：信息优势；实现规模经济与范围经济；以及在不同的业务之间分散风险，平衡集团的收入流，获得协同效应等 ——降低风险 把收入流互不相关的几项金融业务集成在一个金融集团旗下，这种业务组合可以减少企业利润率的波动。 稳定的利润收入可以使银行减少从事风险较大的投资行为。 47 金融控股公司在多元化的收购与兼并活动中会产生巨大的协同效应 (Synergies) ，即获得管理上的协同效应（管理资源的充分利用）与财务上的协同效应（现金流量的充分利用），使成本收入比降低，资产回报率提高 1. 地区互补性。 合并后可抵制较小地区经济放缓带来的冲击，从而保证新集团整体盈利的稳定增长。 2. 业务互补性。 业务运作上相互协调，迅速发挥整体优势。 合并后也可优势互补，得到全面发展。 3. 服务交叉性。 金融控股公司合并的方可以互相利用对方的客户群基础、经销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增加销售额。 管理协同效应主要表现在交叉业务的优势互补上： 48 金融控股公司的并购会在财务上产生协同价值，是指合并后业绩提升所产生的现金流量的净现值。 1. 成本节约。 这是最常见也是最易预测的协同效应，常被称为“确凿的协同效应”，即取得该效应的可能性极大。 通常，它源于合并后削减不必要的工作岗位和相关的开支以及所产生的规模经济效应。 当目标机构和购买金融控股公司从事交叉的一站式金融服务业务时，成本节约的空间尤为巨大。 2. 收入提高。 金融控股公司通常通过跨业合并可以取得比单一金融机构更高的营业。