资本结构与财务风险ppt34-风险管理(编辑修改稿)内容摘要：
存在公司税时，企业价值与资本结构无关。 V(L)＝ SL+B = EBIT/K+EBIT/KU = V(U) 依照 MM理论，只要资产价值成长，公司价值就会增加，无论负债或股东权益怎么分配亦无影响。 公司价值乃是由其营运能力所决定，即取决于 EBIT的大小，而与其资本结构如何组成无关。 • 命题 1认为资本结构不会影响公司价值，因此不同资本结构，其它条件相同的公司价值会相同 • 公司价值的求算与加权资金成本 WACC有关 • 两公司 EBIT相同（因其它条件均相同），所以折现率 举债公司与无债公司有相同资金成本 • 即资本结构不会影响公司的 WACC • VU=WACC=RsE/V+RdD/V 命题 2： 有负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级的无负债企业的权益资本成本率 KU加上风险报酬。 Ks＝ KU＋ B/S (KU－ KB) 举债公司的权益资本报酬率是资本结构（以「负债／权益」比率来定义）的正向函数，即两者间成正比。 B/S表示负债权益比， KU为有负债的企业的权益资本成本率； KB 为企业的债务资本成本率。 因此，在 MM理论不考虑税的情况下，资本结构对公司价值及资金成本没有影响，所以也没有最佳资本结构。 0 B/S 负债企业股东权益成本 WACC=VU 负债成本 % 当公司开始使用负债时，由于负债资金成本低，随着使用量增加，WACC越小，然而MM可知权益资金成本会随负债增加而上升，抵销了负债带来的好处， WACC不变。 考虑公司税的 MM理论 命题 1：有负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值加上税后节余的价值，即企业的所得税税率与企业债务的市场价值的乘积。 V(L)＝ V(。阅读剩余 0%
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