财务计划与增长管理(ppt30)-财务综合(编辑修改稿)

财务计划与增长管理(ppt30)-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

接受的销售增长率目标。 一、可持续增长率模型 可持续增长率是美国著名财务学家罗伯特 •C •希金斯 ()首先提出的概念。 该模型是制定销售增长率目标的有效方法，已被许多公司广泛应用 (如惠普公司、波士顿咨询公司）。 希金斯定义： 可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。 按可持续增长率制定销售目标，可使企业合理地权衡增加收入与控制负债规模之间的关系。 这里先讨论稳定状态下和非稳定状态下的持续增长率模型，然后讨论如何对增长过快和增长过慢进行管理的问题。 （一）稳定状态下的持续增长模型 稳定状态是指：资产和负债随销售额比例增长；销售净利率为常数；资本结构和股利政策已定；不增加外部权益资金；增长所需权益资金来自内部；财务比率保持目前水平。 在稳定条件下，决定持续增长率 (g)的变量有： T—— 总资产与销售额的比率； p—— 销售净利率 （税后净利 /销售额） ； d—— 股利支付率（ 1d=留存比率 ）； L—— 负债 — 权益比率； S0—— 本期销售额； △ S—— 下期销售增长额。 根据： 资产增加额 =留存收益增加额 +负债增加额 T △ S=[(S0+△ S) p (1d)]+[(S0+△ S) p (1d)] L 令 g=△ S/S0， 上式经 整理后，得到： （模型中忽略了新增负债利息） 给定变量值，即可利用上式计算出可持续增长率。   留存收益比率净资产收益率留存收益比率净资产收益率负债与权益比）（股利支付率）（销售净利率资产与销售比率负债与权益比）（股利支付率）（销售净利率11111)1)(1()1)(1(0LdpTLdpSSg例如，某公司本期股东权益 100万元，负债 80万元，销售收入 300万元。 资产与销售额比率为 60%；销售净利率为 4%；股利支付率为 30%；负债与权益比率为 80%，则： 这就是公司在不增加外部权益 (但要增加负债 )，保持各项目标财务比率条件下，所能实现的最高销售增长率。 当然，这一比率能否最终实现，还取决于外部市场环境以及公司自身所做的各种努力。  %%801%301%4%60%801%301%4）（）（）（）（可持续增长率 g（二）非稳定状态下的持续增长模型 非稳定状态是指模型中的变量可能会发生变化的情况。 此时，模型中有些变量要用绝对值表示。 设本期股东权益为 E0，新增权益筹资额为 △ E，股利支付额为 D，其他符号含义不变，则有： 上例中，如果计划期公司资产与销售比率由 60%降为 55%，销售净利率由 4%升为 5%，负债与权益比由80%升为 100%，支付股利 4万元，则 g=%。   1)1()1)((00 LpTSLDEEg 在增长率模型所需要的六个变量中，只要确定其中五个，就可以利用模型求出第六个变量来。 因此可利用模型进行“ 倘若 … 将会怎样。 ”的分析。 假如上例中的公司明年要实现增长率 50%，即销售收入由 300万元，提高到 450万元，充分利用现有设备，使资产与销售比率达到 50%，负债与权益比定为 80%，支付股利 10万元，。