财务管理研究专题5--选择权(ppt58)-财务综合(编辑修改稿)

财务管理研究专题5--选择权(ppt58)-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

25 S1 S0 C1 0 二项式选择权定价模型 今天借入 1股 借款买股票这一投资组合第一期末的价值或为 0。 显然该投资组合的价值是买权价值的 2倍 25 (S1 S0 负债 )= 投资组合 0 = = C1 0 二项式选择权定价模型 借款买股票组合今天的价值为： )1(fr今天选择权的价值应为：  )1(210frC  )()( 元 C如果无风险利率为 5%，则买权的价值为： 风险中立估价法 S(0) 和 V(0)分别 是标的资产和选择权今天的价值 S(0), V(0) S(U), V(U) S(D), V(D) S(U) 和 S(D)分别是资产下一期升高或降低后的价值 q 1 q V(U) 和 V(D)分别是选择权下一期升高或降低后的价值 q 是价值上涨的风险中立概率 风险中立估价法 可以根据复制的投资组合的价值估计 V(0) 这种方法称为风险中立估价法 S(0), V(0) S(U), V(U) S(D), V(D) q 1 q )1()()1()()0(frDVqUVqV风险中立估价法 • q 实际上已经包含在可观察到的证券价格之中 )1()()1()()0(frDSqUSqS因此： )()()()0()1(DSUSDSSrq f风险中立估价法：例 ,C(D) q 1 q 假定某股票今天的价格 S0=25元，第一期末股票价格 S1或升高 15%，为 ，或降低 15% ，为。 无风险利率为 5%，则该股票价平的买权的价值是多少。 二项树如下： 25,C(0) ,C(D) )( )( 风险中立估价法：例 ,C(D) 2/3 1/3 风险中立概率为： 25,C(0) ,C(D) )()()()0()1(DSUSDSSrq f )(  q风险中立估价法：例 , 0 2/3 1/3 第一期末买权两种态下的价值为： 25,C(0) , )( UC]0, a x [)( DC风险中立估价法：例 第 0期买权的价值为： ， 0 2/3 1/3 $25,C(0) ， )(0)31()0( C（元）)( )0( C$25, 三阶段二项式选择权定价 25 2/3 1/3 )( 2)( ))(( 2)( )( 3)( )()( 2 2)()( 3)(  2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 资产的价值 25 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 2/3 1/3 ]0, a x [),(3 UUUC ]0, a x [),(),(),(333DUUCUDUCUUDC ]0, a x [),(),(),(333UD。