财务管理价值观念(ppt53)-财务综合(编辑修改稿)

财务管理价值观念(ppt53)-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

类型： – 确定性决策 – 风险性决策 – 不确定性决策 （二）风险报酬的概念 风险在长期投资中是经常存在的。 投资者讨厌风险 ， 不愿遭受损失 ， 为什么又要进行风险性投资呢 ?这是因为有可能获得额外的收益 ——风险收益。 人们总想冒较小的风险而获得较多的收益 ， 至少要使所得的收益与所冒的风险相当 ， 这是对投资的基本要求。 风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益 ， 称为风险报酬额；风险报酬额对于投资额的比率 ， 则称为风险报酬率。 （三）单项资产的风险报酬 – 确定概率分布 – 计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率， 它是反映集中趋势的一种量度。 其计算公式为： iniiPKK   1 式中： K — 期望报酬率； iK — 第i种可能结果的报酬率； iP — 第i种可能结果的概率； n— 可能结果的个数。 计算标准离差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。 标准离差可按下列公式计算：niiiPKK12)(式中：— 期望报酬率的标准离差K — 期望报酬率iK— 第i种可能结果的报酬率iP— 第i种可能结果的概率n— 可能结果的个数 – 计算标准离差率 标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，但它是一个绝对值，而不是一个相对量，只能用来比较期望报酬率相同的项目的风险程度，无法比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。 要对比期望报酬率不同的各个项目的风险程度，应该用标准离差率。 标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值。 其计算公式为：%100KCV式中： CV代表标准离差率 代表标准离差 K 代表期望报酬率 – 计算风险报酬 标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但这还不是风 险报酬率。 要计算风险报酬率，还必须借助一个系数 风险报 酬系数。 风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间的关系， 可用公式表示如下 ： bVRR 式中：RR 代表风险报酬率 b代表风险报酬系数 V代表标准离差率 那么，投资的总报酬率可表示为： bVRRRKFRF 式中：K代表投资的报酬率 FR 代表无风险报酬率 （四）组合投资的风险报酬 组合投资风险的分类 • 可分散风险 是指某些因素对单一投资造成经济损失的可能性。 一般讲只要投资多样化 ， 这种风险是可以被分散的。 而且 ， 随着证券种类的增加该风险也将逐渐减少 ， 并最终降为零。 此时 ， 组合投资的风险只剩下不可分散风险了。 但应强调的是 ， 只有负相关的证券进行组合才能降低可分散风险 ， 而正相关的证券进行组合不能降低可分散风险。 可分散风险 完全负相关 （ r = － ）的两种股票以及 由它们构成的证券组合的报酬情况年 ( t ) W 股票 Kw M 股票 K m WM 的组合 Kp19951996199719981999平均报酬率 (K)标准离差 ( δ ) 40%－ 10% 35% － 5% 15% 15% 22 . 6% － 10% 40% － 5% 35% 15% 15% 22 . 6%15%15%15%15%15%15%0 . 00%•不可分散风险 是指某些因素对市场上所有投资造成经济损失的可能性。 这种风险与组合投资中证券种类的多少没有关系 ， 因而无法通过组合投资分散掉。 系统性风险通常用 223。 系数表示 ， 用来说明某种证券 （ 或某一组合投资 ） 的系统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍数。 • 不可分散风险 美国几家公司的 β 系数公司名称 β 系数GENERAL MOTOR （通用汽车公司）APPLE COMPUTER （苹果电脑公司）STORAGE TECHNOLOGY （储存科技公司）CHRYSLER （克莱斯勒汽车公司）IBM （国际商用机器公司）ATamp。 T （美国电话电报公司）DU PONT （杜邦公司） 资料来源 Va lu e Li ne I nv es tm en t su rv e y, M ay 3 1 19 9 1。 • 不可分散风险 我国几家公司的 β 系数*股票代码 公司名称 β 系数600886600887600742600874600871600872湖北兴化伊利股份一汽四环渤海化工仪征化纤中山火炬0 .5905 * 本表中所列的 β 系数为中国人民大学 β 系数，由中国人民大学金融与证券研究所编制。 资料来源： 《 97 年中国证券市场展望》，中国人民大学出版社 1 9 9 7 年版第 94 、 95 页。 证券组合的风险报酬 投。