财务案例研究第六讲(ppt61)-财务综合(编辑修改稿)

财务案例研究第六讲(ppt61)-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

80%(略低于 )，从而说明该公司未能达到购并的目的（ P230）。 四、购并决策 对目标公司的选择（ P231）  扩张之前选择目标公司是一个非常重要的问题，什么样的公司可能被纳入购并的范围，是开展大量调查分析的结果。  一般来说，如何对目标公司的选择主要应该重点考虑以下方面。 选择目标公司主要考虑因素 1）技术与装备状态。 2）品牌、商誉、地理位置、销售网络等。 3）财务状况（资产负债率、现金流量等） 4）核心竞争能力。 5）行业垄断及市场份额。 6）对目标公司的盈利预测。 四、购并决策 对并购方式的选择和比较 (P232) 1）承债式并购。 指承担债务，其分为部分承债或全部承债。 部分承债是承担目标公司的部分债务。 全部承债是承担目标公司的全部债务。 2）现金购买并购。 3）股份交易式并购。 通过购买、置换股票达到控股来实现的。 4）破产并购。 破产并购的好处是可以享受一定的优惠。 四、购并决策  对于一个公司来说，选择何种并购方式，取决于公司的财务状态，以及对未来的现金流量的预期。  通过对兰岛啤酒大事记可以发现，该公司采取主要并购方式之一为破产并购方式（ P220）。 四、购并决策 定价方式（ P233） 在并购之前，对目标公司的定价主要依靠目标公司的现状分析。 考虑下面内容： ●对债务的处理。 首先，要考虑债务的剥离情况。 如果是承债式，是部分承债还是全部承债。 ●经会计师评估的净资产价值。 该方法也称账面净值法，属于非现金流量贴现的模式。 该模式的好处是资料比较好取。 该模式有一定弊病。 案例： “ 玫瑰 ” 调谢了。 北京玫瑰园的房地产公司因为破产而需要对资产进行评估，资产评估出现了下面价格。  申报的负债 10多亿元，确认的负债 亿元 ，资产账面价值 亿元  资产评估价值  拍卖的底价 亿元 拍卖成交价 亿元 案例： “ 玫瑰 ” 调谢了。  从这个案例之中，发现拍卖成交的价格与资产账面的价值差异过大。  说明两个问题： 第一，可以说明资产出现了缩水； 第二，可以说明资产账面的价值不能真正地反映资产的实际价值。 因此，公司并购时的定价通常是当事双方参照市场的价格讨价还价的结果，而资产账面价值只能做为定价时候的一个参考。 四、购并决策 与可比竞争对手相比（ P233） ●公司并购战略的独到之处 积极扩张，锁住风险 ●财务结构差异 因为财务结构上的差异可能会影响到公司未来的经营风险，而财务风险和经营风险二者之间的关系是极为密切的。 四、购并决策 并购整合设计（ P232）  并购后的整合是成功的关键  关键在于并购后战略上的整合。  公司并购后还涉及的公司的管理体制、组织结构、财务与债务等方面的整合。  本案例整合设计：灌输模式小组、技术工艺小组、贯彻标准小组，整合成功的法宝。 案例十四 深科新出售深佳和  教学目的与要求： 通过本案例了解：如何对公司经营战略作出正确的选择，在外部环境变化时如何对经营战略作出调整；掌握如何处理好财务战略与经营战略的协调，一元化经营与多元化经营的选择时机；通过该案例了解在关联企业之间出售的全部过程，从财务角度掌握如何对出售方案进行评估以及确定转移价格等问题。 一、公司背景（ P237） 1．从多元化到一元化的调整 (P239)  90年代初期，公司经营为商贸、工业、房地产、文化传播是该公司的四大经营架构。  公司在 90年代就开始着手由多元化向专业化，（一元化）的调整 —。