筹资财务-企业资金的筹集(ppt51)-资产管理(编辑修改稿)

筹资财务-企业资金的筹集(ppt51)-资产管理(编辑修改稿)内容摘要：

2。 面值： 5000元人民币 3。 票面利率：附息，年利率 3% 4。 发行期限： 3年 5。 转股时间： 1993年 6月 1日至 1995年 12月 31日（发行半年后至期 末） 6。 转股价格： 25元人民币 /股。 7。 转换价格的调整：若公司在 1993年 6月 1日前增发新股，按下列 公式调整： 调整价 =（（调整前转股价格 股息） x 原股本 + 新股发行价 x 新增股本） / 增股后的总股本 8。 赎回条例：公式有权在发行后两年半至到期日前按 5150元的价 格赎回 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 24  结果 上市交易情况： 转券于 1993年 2月 10日在深圳交易所正式挂牌交易，交易面值 1元。 当天开盘价 , 并迅速抬高到 . 宝安 A股在 2月 8日曾升至 . 随后 ,由于宏观紧缩 ,股市的高速扩容 ,大规模的国债发行等因素使股市一路低迷 , 宝安 A股股价也一路下跌 ,到 1995年 12月29日 ,即宝安转券摘牌的前一天 ,宝安 A股的收盘价跌至 .与此相对应 ,转券的价格也曾跌至最低价 , 最后于到期日以 . 转换价格的调整 : 1993年 4月 9日 ,宝安公司对 1992年实施 10送 3 的分红 , 调整后的转换价格为 转换情况 : 截至到宝安转券摘牌 , 转换为股票的金额为 .按每股 的转换价格 ,共转股 70余万股 ,占发行额的 %. 转换是不成功的 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 25  不成功的原因 : 发行时机欠佳 ,转股价格设计不当 发行时股市价格太高 (宝安 A股均价 28元 ),相应转股价格也高 (转股价 25元 ,折价率 %.) 转股价格的调整设计不合理 只允许对转券发行半年内增发新股作调整 ,实际上 ,1993年度实施 10 送 7派 ,1994年度 10送 1元 ,转股价格都未作调整 .对投资 者保护不够 . 转券期限太短 转券期限的长短应当与募集资金投向项目回报时间相匹配 .担宝安 的资金投向主要是超过 3年的中长期项目 , 造成尚未有回报的情况下 巨额本金偿还的压力 . 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 26 虹桥机场  概况 : 截至 1999年 12月 1日 ,虹桥机场公司总资产 ,股东权益 ,总股本 (股 ), 流通股 .净利润 ,每股收益 ,每股经营活动产生的现金流量净额为 ,净资产收益率 %,资餐负债率 %  巨大的资金需求 市政府要求虹桥机场收购浦东机场候机楼 ,需要资金约 40亿人民币 .  两种选择 : 增发新股 发行债券 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 27  增发新股的优劣 资金成本低 摊薄每股盈利 国有股无钱配股 负债率进一步减低  发行普通企业债券的优劣 资本结构合理化 不摊薄每股盈利 国有股比例不变 资金成本高  发行可转换债券的优劣 资金成本比普通债券低 转股后 ,国有股比例降低 资本结构合理 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 28  发行条款设计 : 理由 :债券累计余额不超过净资产的 40%. :5年 理由 :最短 3年 ,最长 5年 ,预计投资项目产生 效益在 3年以上 . :% 理由 :不超过银行同期利率 (5年期 %) :10元 理由 :以发行可转换债券前 1个月的平均价格为基础 ,上 浮一定幅度 .基础为 ,上浮 %.转债发行 时股价 (1) 送股或转增股本 : P=P0 / (1+ K) (2) 增发新股或配股 : P=(P0 + AK) / (1+ K) (3) 派发现金红利 : 不调整 (向下修正条款 ):当任一个月的收盘价算术平均值不高于当 时转股价的 80%,董事会可决定 .. : 到期赎回 :到期还本付息 提前赎回 :2020年 8月 25日后 ,任何连续40个交易日中 ,有至少 30个交易日的收盘价不低于当时转股价的 130%. : 2020年 8月 25日向公司回售 ,价格为面值的 %. 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 29  实施 2020年 2月 25日中国证监委会批准 ,发行 .该日向社会公众股股东配售 ,3月 2日上网发行 ,3月 16日起挂牌交易 .  经验 : 股价高涨时应增资配股 ,低迷时应发行可转换债券 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 30 筹资财务 资金的成本 第二节 . 资金的成本 一 . 负债的成本 静态 : Kd = [ I • (1 T ) ] / (1 f ) Kd : 负债的税后成本 I : 利率 T: 所得税率 f: 费率 (1 T ) 是调整为税后成本 ,为了和股本成本比较 动态 : 债券的税前成本 Kb : B0 = 债券的税后成本 Kbt: Kbt = Kb(1 T) 有发行成本的情况下 : B0 f =  nt nbtb KMKI1 )1()1( nt nbtb KMKI1 )1()1(魏嶷 德雷斯顿银行教研室 31 二 . 权益的成本 可以认为是为了保持公司的普通股市价不变 ,公司必须为权益资本赚取的收益率 . Ks = [ D / P ( 1 f ) ] + g Ks: 权益资本的成本率 f : 发行费率 D: 预期股利 g : 预期股利的增长率 P : 股票发行价 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 32 筹资财务 资金的成本 Ks = Kf + (Km Kf) 223。 若公司达不到此收益率 , 股东就会要求奖权益收回 ( 如要求将未分配利润分光 ,获得的现金投入能够达到要求收益率的公司中去 .) 或者在增发新股时 ,发行价必须降低 ,以提高收益率 魏嶷 德雷斯顿银行教研室 33 筹资财务 经营杠杆和财务杠杆 第三节 .经营杠杆和财务杠杆 情况一： 公司名称 A B C 公司总资本 其中 :权益资本 负债资本 200,00万 资本负债率。