流动资产管理(ppt45)-资产管理(编辑修改稿)

流动资产管理(ppt45)-资产管理(编辑修改稿)内容摘要：

授权开启邮政信箱的当地银行除了要求扣除相应的补偿性余额外，还要收取额外的服务费用。 该成本与支票数目成正比，所以锁箱法不适用于大量的小额付款。 2集中银行制（ concentration banking） 这是一种企业建立多个收款中心来加速收款的方法。 企业指定一个主要开户行（一般为总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心。 特定区域内的客户被指定付款给那个区域内的收款中心，收款中心将收到的款项立即存入当地银行。 超过这些地方银行最低存款余额的资金则从当地银行转入企业总部所在地的集中银行。 集中银行制的优点：①减少了邮寄时间。 收款中心给区域内的客户邮寄帐单，客户收到帐单的时间比从总部寄出的要早；客户将货款邮寄到收款中心也比邮寄到总部快。 ②兑现支票的时间缩短了。 ③加强了现金流入流处的控制。 ④减少了闲置现金余额。 ⑤便于进行有效投资。 集中银行制和锁箱法结合在一起构成了现金管理的综合系统。 如图 9— 5所示。 企业客户 企业客户 企业销售分支机构 当地银行存款 企业中心银行 企业现金管理人员 保持现金存款 现金支付 邮政专用接受信箱 现金短期投资 企业客户 企业客户 在债权银 行中保持最低存款余额 已收款的处理证明邮回企业 通过存款支票和电汇将资金转移到中心银行 现金管理人员对银行存款余额和存款信息进行分析并修订现金分配方案 （二）延期支付 现金支付过程如图 9— 6所示。 企业准备支票向 供应商付款 通过邮局递送 支票寄达供应商 支票存入供应 商银行 供应商银行回收资金 支票清算延期办法： ①从距离供应商较远的企业开户行开出支票 ②打上邮戳后几天内继续持有应付出的款项 ③通知供应商查验大额付款证明的准确性 ①从距离供应商较远的邮局寄出支票 ②从距离供应商较远且所需处理手续繁杂的邮局寄出支票 1使用现金浮游量（净浮游量， float） 现金浮游量是指企业帐户上的现金余额大于银行帐户上所显示的现金余额的差额，这主要是因为在途支票未被支取。 若能准确估计在途资金，就能减少银行帐户的余额，从而进行更有效的投资。 2推迟应付款的支付 在不影响信誉的情况下，尽可能的推迟付款的时间，即支付应在到期日进行而不应提前。 （教材第 429页） 3汇票付款 汇票不属于见票即付。 它属于出票人开具并承兑，而不是银行承兑的票据，在持票人将其提交给银行后，银行要将汇票送交付款人承兑，并将相当于汇票金额的资金存入银行，银行才会付款给持票人。 这样就可以合法的延期付款。 它的缺点是一些企业更愿意要支票，而银行也不愿意处理汇票，因汇票需要特别的手续，银行往往为此要收取更高的费用。 4零余额帐户（ zerobalance account， ZBA） 一个主帐户服务与所有的子帐户。 企业开出支票时，企业的子帐户余额为零，而零余额帐户要对支票进行支付时，主帐 户就会自动向子帐户转入资金用于支付。 企业在同一银行设立主帐户和零余额帐户，在每一个具体的付款帐户中总保持着零余额，而在主帐户中经常保持一定的余额，这样就可以减少现金的余额提高资金的利用效率。 6工资的支付方式 有的企业在银行单独开立一个工资帐户专供支付职工的工资。 为使这个帐户的余额最小，就要预计工资支票在何时提取。 例如，某企业在每月 5日发工资，根据经验， 5日、 6日、7日、 8日及 8日以后的兑现率分别为 20%、 35%、 25%和 20%。 这样，企业就不需在 5日存入支付全部工资所需的资金额，而将节余下来的现金用于其他投资。 7透支 透支是指企业开出支票的金额大于银行活期存款余额，它实质上是银行向企业提供信用，银行要对透支部分收取利息。 但恶意透支行为要受到惩罚。 案例 四、闲置资金的投资 现金管理的目的首先是保证交易及预防性的现金需求，其次才是使其获得最大的收益。 这两个目的就要求企业把闲置的现金投入到流动性高、风险低、交易期限短的金融工具上。 （一）影响流动性证券收益率的因素 1违约风险 是指债务人不按合同要求支付本金和利息的风险。 国库券通常被认为是无违约风险的证券，其他证券的违约风险根据其与国库券的关系来衡量。 实际生活中，证券的违约风险由证券的信用等级决定。 对于有违约风险的证券，投资者会要求一个风险溢价。 投资于风险越高的证券，收益率也越高，但必须在预期收益与风险之间进行权衡。 2流动性 是指证券持有者将其转换为现金的能力。 这种能力体现为两方面：转换价格和出售证券所需时间。 流动性意味着在短期内出售大量证券，同时在价格上不能作出太大的让步。 证券流动性越低，报酬率就应该越高。 3到期日 收益率与到期日的关系可由图形来表示。 一般的趋势是正收益曲线，即证券到期日越长，证券市场价格波动风险就越大，收益率就越高。 4息票率 对于给定的固定收入证券，息票率越低，一定的利率变化所带来的价格变化也越大，其投资的风险就越大。 5税收 国库券利息是免税的，因此其收益率较其他证券的收益率低。 在美国税法规定出售证券的资本利得必须按公司所得税 率交税。 6类似期权的特征 带有期权特征的证券，由于投资人得了一个期权，例如可转换权，此类证券的收益率要低于不带有期权特征的证券。 因为期权本身也是有价值的。 （二）流动证券投资的种类 以美国为例，在货币市场上，主要的金融工具有国库券、商业汇票、银行承兑汇票、可转让大额存单、回购协议、期货期权及其衍生工具等。 1国库券 美国国债在货币市场中占据了最大的份额。 短期国库券（ treasury bills）：每周拍卖到期日为 91或182天，每月拍卖到期日为 9或 12个月；以贴现形式发行，售价与面值之间的差额为投资者的利息收入；利息收入通常可以免税；国库券流通性好，二级市场上交易成本很低，收益率也是最低。 中期国库券（ treasury bonds） 到期日为 1年到 10年； 长期国库券（ treasury notes） 到期日为 10年以上。 中长期国库券是带息票发行。 他们的到期日小于 1年时，就可以满足短期投资者的需求。 2商业票据（ mercial paper） 商业票据是信誉较好的金融公司和工业公司发行的 短期无担保本票 ；到期日为 1个月到 1年，期限超过 270天的较少；可以直接出售给投资者也可以售予交易商。 大型金融公司通常采取直接出售方式，如： 通用电器资本公司（ GE Capital Corporation ） 福特汽车信贷公司（ Ford Motor Credit Company） 通用汽车承兑公司（ GM Acceptance Company） 小型金融公司和工业公司一般采取通过交易商发行。 商业票据利率比同期国库券利率要高一些，大约与银行承兑汇票利率相当。 直接销售的票据比通过交易商销售的利率低一些。 通常票据以折扣形式发行，大多数票据都被持有到期，因为基本不存在二级市场。 3银行承兑汇票（ bankers acceptances， BAS） 是由商业银行承兑的汇票。 ，到期日一般不超过 6个月。 其信用视承兑银行而不是开票人而定。 其利率通常比同期国库券利率略高。 4可转让大额存单（ negotiable certificate of deposit， CDS） 始于 1961年，由普通的银行存单发展而来的。 银行接受客户的定期存款，向客户提供存单为凭证，存单持有人凭以收取利息，并在到期时收回本金。 存单在到期日前可以在二级市场转让。 由于二级市场不是很发达，其流动性低于国库券；收益与商业汇票和银行承兑汇票相当。 存单的违约风险就是银行倒闭的风险。 5回购协议（ repurchas。