企业财务管理战略(ppt38)-财务综合(编辑修改稿)

企业财务管理战略(ppt38)-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

• 长期融资决策与资本投资决策 • 可口可乐公司在 1990年代发行了有效期为 100年的公司债券，这既是一项长期融资活动，也是一项重要宣告： 我们对未来充满信心，请相信我们。 内部融资与外部融资 • 内部融资是指运用公司内部经营所产生的现金流量，主要是税后利润中未用来发放现金股利的留存部分与折旧所形成的资金。 • 外部资金是指公司通过发行证券如公司债和股票以及从有关金融机构中所筹措的资金。 • 根据很多国家的资料显示，公司长期融资的主要来源是内部融资，一般都超过 50%；之后才是外部融资，其中首先是负债融资；最后才是股票融资。 美国公司融资形态与资金运用 1990 1991 1992 1993 1994 1995 资金的使用 资本支出 76% 87% 72% 84% 76% 80% 流动资金 24 13 28 16 24 20 总 使 用 100 100 100 100 100 100 资金的来源 内部融资 77 97 86 84 72 67 外部融资 23 3 14 16 28 33 新 债 36 1 9 12 34 42 新股票 13 4 5 4 6 9 普通股融资 • 普通股融资与企业产权机制。 股票融资与股票上市与所谓的 “ 现代企业制度 ”没有关系。 • 普通股与公司剩余收益的分配 • 企业的股份制改造 “ 公开化决策 ” • 股票交易的演变 “ 上市决策 ” • 上市公司的层次差异与股票交易市场的等级性 公众持股的优点 • 便于筹措新的资本； • 使现有股东获得流动性和投资的多元化； • 创造可转让票据（ negotiable instrument）。 • 增强公司股权资本融资的灵活性； • 改善公司形象。 公众持股的缺点 • 财务公开要求； • 对股东负责和市场压力导致的短期经营行为； • 支付股利的压力； • 所有权收益的稀释； • 转为公众持股的费用，通常要占到发行总额的 6~13%。 • 频繁的内、外部评估压力。 资本结构战略 • 资本结构是指长期债务资本和股权资本之间的比例关系。 • 资本结构 —— 资本成本 —— 企业价值 • 资本预算与资本结构问题 • 资本结构理论与现代理财学的发展。 资本成本 负债比率 企业价值 负债比率 B* B* 传统资本结构理论 认为可以通过调整负债率， 实现企业价值 的最大化。 对负债有利的因素 主要因素 ： 公司所得税 次要因素： •权益代理成本 •保持控制权 •信息不对称 对负债不利的因素 重要因。