财务报表分析与风险防范培训教程(62页)-风险管理(编辑修改稿)

财务报表分析与风险防范培训教程(62页)-风险管理(编辑修改稿)内容摘要：

0） *（ 130%） /500=0 经营杠杆和财务杠杆（风险衡量） • 经营杠杆度 =息税前收益变动的百分比 /销售额（量）变动 变动的百分比 • 或 =（ PXVC） /（ PXVCF） • 财务杠杆度 =每股收益变动的百分比 /息税前 收益变动的百分比 • 或 =息税前利润 /税前利润 • DTL=DOL*DFL • =（ PXVC） /（ PXVCFI） Breakeven analysis • 基本的损益方程式： • 利润 =PXBXA • 加权平均边际贡献率的计算方法为： • 加权平均边际贡献率 =Σ( cmi /pi pi /Σpi ) =Σ(cmi /Σpi ) Degree of operating leverage • 经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示 ， 它是企业计算利息和所得税之前的盈余 （ 息税前收益 ） 变动率与销售额 （ 量 ） 变动率之间的比率。 计算公式为： • DOL1=（ ΔEBIT/EBIT） /（ ΔX/X） • 1则说明 ， 销售量的适当变动会引起息税前收益的更大变动； • 1则说明 ， 即使销售量发生较大变动 ， 息税前收益的变动也不会太大； • =1，两者变动一致。 Degree of operating leverage And business risk • 假设企业的成本 、 销量和利润保持线性关系 ， 可变成本在销售收入中所占的比例不变 ， 固定成本也保持稳定 ， 经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。 • DOL2=X（ PV） /[X（ PV） F] （ 用于单一产品 ） • DOL3=（ PXVC） /（ PXVCF） （ 单一或多品种产品 ） • 固定成本小，则系数相对小；固定成本大，则系数相对大。 即，固定成本大，息税前收益可能更大（销售量大），风险也更大（销售量小）。 Financial leverage • 财务风险则是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险 （ 财务弹性 ）。 通常用财务杠杆系数来表示 ， 系数越大 ， 表示财务杠杆的作用越大 ，财务风险也就越大；反之亦然。 其计算公式如下： • DFL=（ ΔEPS/EPS） /（ ΔEBIT/EBIT） • 或 =EBIT/EBITI • 利息越大， DFL越大； EPS越大，风险越大。 Total leverage • 总杠杆系数。 通常把经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。 总杠杆作用的程度可用总杠杆系数表示。 其计算公式如下： • DTL=DOL*DFL • =（ PXVC） /（ PXVCFI） • 总杠杆作用的意义，首先在于估计销售额（量）变动对每股收益造成的影响；其次在于明确经营杠杆和财务杠杆之间的互补关系（小的 DOL和大的 DFL，或相反）。 资产结构分析 • Working capital concepts • 广义的营运资金即流动资金；狭义的营运资金是流动资金与流动负债的差额，即净营运资金。 • Profitability and risk • 获利能力与流动性呈反向变动关系； • 获利能力与风险同向运动 Credit standard • 另有一种较为简单的信用评分模型是： • S=++ • 式中， X1为净营运资金 /销售收入（ %）； X2为负债 /资产（ %）； X3为资产 /销售收入（ %）；X4为销售利润率（ %）。 X前数字为系数或权数，它与 X相乘而产生综合的信用分数。 X1，X3， X4的正系数意味着系数值越大，信用分数越高； X2的负系数意味着更高的资产负债率将降低信用分数。 An illustration • 顾客 1 顾客 2 • X1 15% 8% • X2 40% 55% • X3 105% 110% • X4 12% 9% • 顾客 1的信用分数为： • S=（ 15） （ 40） +（ 105） +（ 12）= • 顾客 2的信用分数为： • S=（ 8） （ 55） +（ 110） +（ 9）= • 是否给予信用还需计算 NPV。 NPV=Rp/(1+r)tC0 • 在 0这一时间点，我们对一项赊销投资 C。 该投资可能是产品销售成本和销售佣金。 销售额是 R，则预期的收款额是 Rp。 顾客付款的概率 P是主观估计的或者借助于统计模型计算，预计在时间 t时付款。 必要的报酬率是 r。 如果 NPV为负，则不应该给予信用。 • 信用标准的给定同时还取决于销售方本身的经营理念：扩大市场占有率；牺牲眼前利益，换取更多客户的信赖。 应收款的日常管理 • 合理的奖惩制度； • 有限度的担保 （ 保证人担保 ， 抵押担保 ， 定金担保 ，财产留置担保 ） ； • 讲求收款技巧 （ 攻心战 ， 雄辩。