公司风险管理培训资料(42页)-风险管理(编辑修改稿)

公司风险管理培训资料(42页)-风险管理(编辑修改稿)内容摘要：

 当传统金融工具不足以应对变化的市场风险时，很多新的金融产品被开发出来，而衍生证券（derivative）就是这样进入市场的。  衍生证券是一种其自身价值依赖于其他金融资产价格的金融工具。  衍生证券可用来管理财务风险，它可以使交易的一方把风险转移给另一方。 比如，衍生证券和外汇及利率的远期合同一起可用来管理货币风险和利率风险。 518 衍生证券交易市场  有组织的期权市场和金融期货市场是 20世纪 70年代两项最为重要的金融方面的发展。 互换市场（ swap market）的发展则是 20世纪 80年代最重要的事项之一。  1874年，芝加哥商品交易所成立（ Chicago Mercantile Exchange ， CME）。 而 CME于 1972年成立的国际货币市场（ International Moary Market， IMM）是世界上最大的金融衍生产品市场。 1982年，伦敦国际金融期货交易所成立（ London International Financial Futures Exchange， LIFFE）。 当今，全世界有 10多个国家或地区开设有期货交易所，进行各类商品或金融产品的期货交易。 其中 IMM和 LIFFE交易规模最大。 519 期货合约（ Futures Contracts）  期货合约是远期合约的一种形式。 持有者同意在合约规定的未来日期以合约规定的价格买卖合约规定数量的特定资产。  期货交易合同包括很多种类，比如农产品期货、能源类期货、金属期货、以及金融期货。  一些期货合约（尤其是农产品期货）需要实物交割，其他的（如股票指数期货和欧洲美元期货）则只需现金结算。 在实践中，很少有人持有期货合约直至到期日进行交割，大多数人都通过在期货交易所做一笔反向交易平仓。 520 标准数量  对每种期货合同而言，其包含的资产是一个标准的数量，例如 100吨小麦、 1000桶原油、一个名义的股票组合、一定数额的外币等等。  如果有人想进行大量的商品交易，必须买卖合适数量的期货合同。 例如，如果支持期货的资产是100吨小麦，这样，这个人想买 2 000吨小麦的期货就需要购买 20份小麦期货合同。 同样，如果有人希望出售 100万美元名义美国国库券的期货就需要出售 10份期货合同。 521 最后交易日和交货日  最后交易日是该种合同能够进行交易的最后一天。 比如，短期利率期货合同的最后交易日（一个具体的时间）就是在交货日的前一天。  交易日结束后，仍持有合同的交易双方就必须在交货日履行其合同条款（即所谓一手交钱，一手交货）。 这个日期称为交货日（交割日）。  期货买卖双方的多数在交货日之前就已经平仓。 然而，一些未平的持仓必须在交割日根据交易所的规则和流程进行交割： 根据原来同意的合同价格实际交付标的资产（例如，石油期货、小麦期货、或者货币和债券期货）； 现金结算而不必交换标的的资产（例如，短期利率期货）。 522 交货月份  金融期货合同每年至少存在四个交货日，分别在 3月、 6月、 9月和 12月。 期货合同按交割月份称呼，例如，三月欧洲美元期货或十二月联邦期货等。 有的期货在几年之前就可以进行交易。 但是多数的交易还是在合同快到期时才开始交易。 523 期货的定价  每种类型的期货的定价都有一种特殊方式，反映了其标的资产的定价方式。 例如，价格可以反映为每吨的美元数、汇率（在货币期货的情况下）、股指水平（在股指期货的情况下）或债券价格等。 短期利率的价格是100减标的存款的实际利率，例如， 期货报价就是表示其标的的资产的利率是 6％。 524 期货交易的概念  上午，您卖出了 8份欧元九月合同，每份欧元期货合同的标准数量是 ，价格是 美元，就是说您订立的合同是在 9月份卖出 125 000欧元 8＝ 100万欧元，准备收进的美元是 100万＝ 86万美元。  下午，当您买进 8份同期欧元合同时（平仓），意味着您把要卖的欧元又买进来了。 付出的美元是 100万＝ 88万美元。 通过把两个交易结合起来，买入和售出 100万欧元彼此对消，您亏损了 2万美元。 525 较低的违约风险  期货合约比远期合约的违约风险更低，这主要源于期货市场的三个特征： 期货合约被标明市场价值，在每个营业日。