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中剔除的同时，还需对其资本化处理，使其与公司的未来收益或损失相匹配，由股东永久性承担 对行为的影响： 使得 EVA的结果中只体现营业业绩，剔除非营业活动对管理层业绩评判的影响 调整方法： 将当期发生的营业外收支从 NOPAT中剔除，并资本化处理，并需考虑以前年度累计资本化的影响；同时调整对现金营业所得税的影响 25 会计核算 EVA核算 Year 2 Year 2 Revenues 10,000 Revenues 10,000 Operating Expenses 7,000 Operating Expenses 7,000 Operating Profit 3,000 Operating Profit 3,000 Loss on Asset Sale (500) Ine Before Taxes 2,500 Taxes @ 40% 1,000 Taxes @ 40% 1,200 Net Ine` 1,500 NOPAT 1,800 Year 1 Year 2 Year 1 Year 2 Current Assets 2,500 2,500 Current Assets 2,500 2,500 Current Liabilities 1,500 1,500 Current Liabilities 1,500 1,500 Net Working Capital 1,000 1,000 Net Working Capital 1,000 1,000 Fixed Assets 15,000 13,000 Fixed Assets 15,000 13,000 Cum Unus. (Gain) Loss 300 Net Assets 16,000 14,000 Capital 16,000 14,300 举例：对资产处置损失（ RMB500） 的会计核算和 EVA核算之比较 26 会计核算，不做调整 EVA核算，做调整 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 Revenues 12,000 12,000 12,000 12,000 Revenues 12,000 12,000 12,000 12,000 Operating Expenses 7,000 7,000 7,000 7,000 Operating Expenses 7,000 7,000 7,000 7,000 Operating Profit 5,000 5,000 5,000 5,000 Operating Profit 5,000 5,000 5,000 5,000 Loss on Asset Sale (500) 0 0 0 Ine Before Taxes 4,500 5,000 5,000 5,000 Taxes @ 40% 1,800 2,000 2,000 2,000 Taxes @ 40% 2,000 2,000 2,000 2,000 NOPAT 2,700 3,000 3,000 3,000 NOPAT 3,000 3,000 3,000 3,000 Beginning Capital 16,000 14,000 14,000 14,000 Beginning Capital 16,000 14,300 14,300 14,300 Cost of Capital 12% 12% 12% 12% Cost of Capital 12% 12% 12% 12% Capital Charge 1,920 1,680 1,680 1,680 Capital Charge 1,920 1,716 1,716 1,716 EVA 780 1,320 1,320 1,320 EVA 1,080 1,284 1,284 1,284 Present Value Factor Present Value Factor Present Value of EVA 696 1,052 940 7,830 Present Value of EVA 964 1,024 914 7,616 Present Value of Project 10,518 Present Value of Project 10,518 两种核算方式的 EVA现值都是相同的 27 负息债务之利息支出 调整原理： 负息债务之利息支出属于资本成本的一部分，应从 NOPAT的计算中剔除，统一在资本成本中核算 对行为的影响： 使得 NOPAT的计算中真实体现营业成本，将体现资本所有人对预期回报的要求在资本成本一项中计算，清楚地衡量管理层的业绩 调整方法： 将负息债务的利息支出从 NOPAT的计算中剔除，同时对现金营业所得税进行调整 28 会计准备 包括：坏帐准备、存货跌价损失准备、短期投资跌价损失准备、长期投资变现准备 调整原理： 会计准备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则，会计准备计提时将并未发生、今后或然发生的一部分费用提前计入损益，不能真实地反映公司的营业状况，并且由于会计制度的变化和会计方法的灵活性，容易引起会计操纵和对。