财务工程的分析方法(doc28)-财务分析(编辑修改稿)

财务工程的分析方法(doc28)-财务分析(编辑修改稿)内容摘要：

nt between two parties motivated by the wish either to hedge against or to speculate on a movement in future interest rate. 2) Definitions Under an FRA: ． the BUYER agrees notionally to BORROW ． the SELLER agrees notionally to LEND 13 ． a specified notional principal amount ． denominated in a specified currency ． at a FIXED rate of interest ． for a specified period ． to mence on an agreed date in the future 课堂案例分析讨论 10：远期利率协议 一家公司计划在 3 个月后要借入一笔 100 万美元，为期 6 个月。 假定公司能以 LIBOR 的水平筹措资金，现在的 LIBOR=6%，公司担心未来 3 个月内利率会上升。 如果借款公司等到 3 个月后才去借款，现在什么也不做，那么该公司可能会面临利率上升的风险。 该公司怎样规避风险。 a. 购买一份 FRA，价格为 %。 这样一份 FRA 记作 “39” ， 读作“ 3 对 9” b. 怎样规避风险的。 假设 3 个月后，现行利率确实上涨到 7%的水平， 尽管借款公司采用了 FRA 加以保值，但公司仍然必须以市场利率 7%借款，为期 6 个月，因此公司不得不多付利息 3750 美元。 多付的利率由银行补偿，即银行： （收取利率 支付利率） 本金 期限 =（ %7%） 1006/12=3750 美元 14 3) The Settlement Process i. Terminology * Contract amount: the principal sum notionally lent or borrowed * Contract currency: the currency in which the contract amount is denominated * Dealing date: the date when the FRA deal is struck * Settlement date: the date when the notional loan or deposit mences * Fixed date: the date when the reference rate is determined * Maturity date: the date when the notional loan or deposit matures * Contract period: the number of days between settlement and maturity dates * Contract rate: the fixed interest rate agreed under the FRA * Reference rate: the marketbased rate used to the fixing date to determine the settlement sum 15 * settlement sum: the amount paid by one party to the other on the settlement date, based on the difference between the contract and reference rates Deferment period Contract period Dealing Spot Fixing Settlement Maturity date date date date date 1993412 414 512 514 816 （星期一） （星期三） （星期三） （星期五） （星期一） contract contract reference settlement rate rate rate sum agreed agreed determined paid % 7% 美元（实际支付） Settlement Process (ir ic) A DAYS/BASIS Settlement sum =               1+ (ir DAYS/BASIS) 16 ir :参考利率 ic：协议利率 A：协议金额 DAYS：协议期天数 BASIS:一年总天数（计算美元按 360天，英镑按 365 天） ir ic ， 0，卖方向买方支付（买方预期是对的） ir ic ， 0，卖方向买方索取补偿（买方预期错） 将上式分子分母同乘以 BASIS/DAYS，整理得： (ir ic) A Settlement sum =          ir＋ BASIS/DAYS 是否买方起到套期保值作用。 （若真要借 100万美元的话） 4) Pricing FRAs: Filling the Gap 基本思想 ：给远期利率协议定价就是把它看作是弥补现货市场上不同到期日之间“缺口”的工具。 例 1：某人有一笔资金希望投资一年。 6个月的年利率为 9%， 12个月期的年利率为 10%。 该投资者可以有多种投资选择，其中包括： 投资一年，获利 10%； 17 投资半年，获利 9%，同是出售一分 612 远期利率协议，把下本年的收益锁定在某种水平上。 以上投资方法 如下图所示： 0 月 9% 6 月。 12月 A B 10% 0 months 9% 6 months about 11% 12 months A B Return 1% lower 10% Return 1% higher Determining the Rate for a 612 FRA 例 2： a. 69 FRARising yield curve 0 months 3months 6monthe 9months。