企业财务诊断与分析(doc96)-财务分析(编辑修改稿)

企业财务诊断与分析(doc96)-财务分析(编辑修改稿)内容摘要：

同行业的平均水平，有些是国家规定的水平，有些是企业的目标水平。 究竟采用哪种标准，应当根据分析评价的目的来决定。 改革方案 (诊断报告 )的形成是这一阶段结束的标志。 在方案形成的过程中，需要和企业财务部门及经营管理部门的有关人员进行磋商，听取他们的意见；同时，还应当与其 他的诊断课题组交换意见，使诊断报告与其他诊断组提出的改革方案相协调。 如企业提出帮助实施的要求，诊断人员要给予帮助、指导。 在这个阶段，主要是和企业财务部门的人员一起，分析落实改善财务状况措施的主要障碍和难点，研究排除障碍落实方案的对策。 特别是有关需要横向协作才能落实下去的措施，要对财务部门作更多的指导，使他们能依靠企业高层领导的支持，落实改革方案。 下面列示日本中小企业厅用的财务诊断调查单，以供参考。 日本中小企业厅财务诊断调查单 、帐簿组织、事务处理： (1)会计组 织符合会计原理吗 (2)帐簿组织适合企业的实际情况吗 ? (3)每月都做试算表吗 ?及时性和适用性如何 ? 大量管理资料下载 12 ： (1)资本结构 (相对于经营资本、自有资本和借入资本的比例 )合适吗 ? (2)与自有资本相比，借入资本是否过多 ? (3)从流动资产来看，短期负债是否过多 ? (4)与销售额相比，应收货款是否过多 ? (5)固定资产是否超过自有资本和长期负债的总和 ? (6)应收货款、库存 (原材料、在制品、成品 )、固定资产投资的状况，是否对筹措资金和经济核算带来不良影响 ? ： (1)应收货款总额的限度 及库存量是否确定得合理 ?资本运用是否有效率 ? (2)应收货款的回收、管理做得是否适当 ? (3)资金的固定投资状况，以及以此为基础的资本运用状况是否有问题 ? (4)对固定资产的投资是否过大 ? (5)经营资本的内部运用效率是否恶化 ? (6)是否按要求进行库存物资管理 ? (7)安全性和资本运用效率之间的关系有无问题 ? (8)材料、在制品、成品各自的周转时间能否保持平衡 ? ： (1)能达到目标资金利润率吗 ?(包括总资金利润率、经营资金利润率和自有资金利润率 )。 (2)销售利润率能保持一般的 水平吗 ?(包括总利润率、营业利润率 )。 (3)销售费用每年都在提高吗 ? (4)管理费用率是否有增长的趋势 ?管理费和销售费用的构成比例是否适当 ? (5)把实际和预算作过对比了吗 ? (6)搞过成本核算了吗 ? (7)是否采用标准成本 ? (8)是否采用以部门划分的计算方式 ? ： (1)资金筹措表制作了吗 ? (2)是否掌握固定费用、变动费用 ?更重要的是是否了解盈亏平衡点，是否进行核算管理 ? 大量管理资料下载 13 (3)进行财务分析吗 ? 第四部分 预备知识一：会计基础与报表编制 第五部分 预备知识二：财务管理基础 知识与四大板块分析 一、 财务管理总论 财务管理两大观念之一 —— 资金时间价值观念以及财务管理的对象 财务管理的内容 财务管理的目标 财务管理的环境 二、 财务预测与计划 财务预测 增长率与资金需求 财务预算 三、 筹资管理 普通股筹资 长期负债筹资 短期筹资与营运资金政策 四、 资本成本和资本结构 资本成本 财务杠杆 资本机构 五、 财务估价 财务管理两大观念之二 —— 投资的风险价值观念 风险和报酬 债券估价 股票估价 六、投资管理 投资评价的基本方法 投资项目现金流量的估计 投资项目的风险处置 大量管理资料下载 14 投资报酬分析 是获 利能力分析的一个重要部分。 投资者和债权人，尤其是长期债权人，比较关注企业基本的获利能力。 对于投资者而言，投资报酬是与其直接相关的、影响其投资决策的最关键的因素，因此，投资报酬分析的最主要分析主体是企业所有者。 财务杠杆及其计算 当企业资金总额和资本结构既定，企业支付的利息费用总额也不变时，随着息税前利润的增长，单位利润所分担的利息费用相应减少，从而导致权益资金利润率的增长速度将超过息税前利润的增长速度，亦即给投资者收益带来更大幅度的提高，这种借入资金对投资者收益的影响，称为财务杠杆。 财务杠杆程度的计算 财 务杠杆程度大小通常用财务杠杆系数来表示。 所谓财务杠杆系数就是指息税前利润增长所引起的每股盈余增长的幅度。 其计算公式为： DFL=（ △EPS247。 EPS ） /（ △EBIT247。 EBIT ） =EBIT/（ EBITI） 其中： DFL财务杠杆系数 EPS变动前的普通股每股盈余 △EPS 普通股每股盈余变动额 EBIT变动前的息税前利润 △EBIT 息税前利润变动额 I企业的债务利息 财务杠杆系数反映了企业的负债经营能否提高企业的普通股的每股盈余。 总地说来，在企业资本总额、息税前利润相同的情况下，企业的负 债比例越高，财务杠杆系数越大，表明财务杠杆的作用越强，企业的财务风险也就越大，同时企业的预期每股盈余（投资者收益）也越高。 反之，则表明财务杠杆的作用弱，财务风险也就越小。 财务杠杆对净收益的影响 财务杠杆对投资者净收益的影响是双方面的：当借入资金所获得的收入高于借入资金所支付的成本，财务杠杆将发挥正效益；反之，当借入资金所获得的收入低于借入资金所支付的成本，财务杠杆将发挥负效益。 由于财务杠杆的双面性，决定了其风险性。 通常，财务杠杆作用程度越强，其风险性也越大。 净资产收益率的分析 净资产收益率亦称所有者权 益报酬率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。 该指标是表明企业所有者权益所获得收益的指标。 其计算公式为： 净资产收益率 =净利润 /平均所有者权益 100% 式中，净利润应为税后净利，因为它才反映了净资产的所得额。 所有者权益也就是企业的净资产，在数量上关系是： 所有者权益 =资产总额 负债总额 =实收资本 +资本公积 +盈余公积 +未分配利润 平均所有者权益 =（期初所有者权益 +期末所有者权益） /2 净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。 通过净资产 收益率指标，一方面可以判定企业的投资效益；另一方面体现了企业管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本的保值增值程度的基本方式。 （一）按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法） 大量管理资料下载 15 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。 该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 因其 最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率 =资产净利率 权益乘数 而：资产净利率 =销售净利率 资产周转率 即：净资产收益率 =销售净利率 资产周转率 权益乘数 运用杜邦分析法对净资产收益率进行分析时需要注意以下几点： 净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标 净资产收益率高低的决定因素主要有两大方面，即资产净利率和权益乘数，资产净利率又可进一步分解为销售净利率、资产周转率。 资产净利率是影响净资产收益率的关键指标 净资产收益率的高低首先取决于资产净 利率的高低。 而资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，二是资产周转率。 要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。 资产周转率反映了企业资产占用与销售收入之间的关系，影响资产周转率的一个重要因素是资产总额，由杜邦分解式和杜邦结构图均可见：销售净利率越大，资产净利率越大；资产周转率越大，资产净利率越大；而资产净利率越大，则净资产收益率越大。 权益乘数对净资产收益率具有倍率影响 权益乘数主要受资产负债率指标的影响。 在资产总额不变的条件下，适度开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份 额，从而达到提高净资产收益率的目的。 显然，净资产收益率按权益乘数分解展现了资产净利率和资产负债率对净资产收益率的影响，三者的关系可表述为： 净资产收益率 =资产净利率 权益乘数 =资产净利率 /（ 1资产负债率） 利用这个公式，我们不仅可以了解资产获利能力和资本结构对净资产收益率的影响，而且可在已知其中任何两个指标的条件下，求出另一个指标的数值。 （二）按财务杠杆对净资产收益率的分解 按财务杠杆对净资产收益率进行分解可表现为如下公式： 净资产收益率 =[资产收益率 +（资产收益率 负债利息率） 负债 /净资产 ] （ 1所得税率） 净资产收益率的变动率 =资产收益率的变动率 财务杠杆系数 由第二个分解式可见：当资产收益率一定时，财务杠杆对净资产收益率的变动具有倍率影响。 财务杠杆系数越大，资产收益率向有利方向变动时，对净资产收益率的正杠杆效益也越大，但当资产收益率向不利方向变动时，对净资产收益率的负影响也越大。 每股收益的计算分析 每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。 它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。 因此只有普通股才计算每股收益。 每股收益是评价上市公司获利能力 的基本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用： ① 每股收益指标具有联结资产负债表和利润表的功能 ② 每股收益指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益数量。 ③ 每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。 （一）简单资本结构的每股收益 如果企业发行的产权证券只有普通股一种，或虽有其他证券，但无稀释作用或稀释作用不 大量管理资料下载 16 明显，则该企业是简单资本结构。 简单资本结构的每股收益计算较为简单，其计算公式如下： 每股收益 =（净利润 优先股股利） /发行在外的加权平均普通股股数 其中：加权平 均股数 =∑ （流通在外的股数 流通在外的月数占全年月数的比例） （二）复杂资本结构的每股收益 如果企业发行的产权证券中既包括普通股，又包括普通股的同等权益，如可转换债券、认股权证等，则企业的资本结构类型要视具体情况而定：如果企业因认股权证持有者行使认股权利，而增发的股票不超过现有流通在外的普通股的 20％，则该企业仍属于简单资本结构；如果企业因认股权证持有者行使认股权利，增发的股票超过现有流通在外的普通股的20％时，则该企业属于复杂资本结构。 基本每股收益 基本每股收益是指将企业真正稀释的证券加入普通股，一 并计算确定的每股收益，其计算公式如下： 基本每股收益 =（净利润 优先股股利） /（流通在外的普通股股数 +增发的普通股股数 +真正稀释的约当股数） 充分稀释的每股收益 充分稀释的每股收益是指将所有可能的影响（并非真正稀释）因素都加入到普通股股权中去，计算出的每股收益值，目的在于更为稳健的反映每股收益状况。 其计算公式为： 充分稀释的每股收益 =（净利润 不可转换优先股的股利） /（流通在外的普通股股数 +普通股股票等同权益） （三）影响每股收益的因素 属于普通股的净利润 属于普通股的净利润大小是每股收益的正影响因 素。 由于在计算普通股的每股收益时只应采用属于普通股的净利润，因此应在企业净利润中扣除不属于普通股的净利润额，如优先股股利等。 还应该注意的是：在计算确定每股收益时，应着重于正常和经常性项目，尽可能将非正常和非经常性项目剔除。 普通股股数 普通股股数是每股收益的负影响因素。 普通股股数的变动影响因素很多，普通股股数变动既受到普通股发行状况的影响，又与企业的证券构成有关。 通常在确定普通股股数时我们应注意把握以下几点： ① 对于企业在本会计年度发行的现金增资股票，应依据其实际流通的期间比例进行折算。 ② 企业在年度内 将资本公积金或法定盈余公积金转增为资本配股，不论该配股何时发放，这些新股对企业当年现金股利的分配权，均回溯到年初方有效。 ③ 企业发行的可转换证券是否为约当普通股，应于发行时予以确认，一旦确定，不能再改变；企业以前发行的、发行时未确认为约当普通股的可转换证券，在后来又发行相同证券时确认为约当普通股的，则应从该发行日起，将先前发行的证券一起确定为约当普通股；若企业以前年度发行的已确认为约当普通股的可转换证券，后来又发行了相同类型但不符合约当普通股认定条件的证券，仍应自发行日起将其确认为约当普通股。 ④ 企业发行的 一些具有固定股利或利率，并有权参加普通股利润分配的证券，如参加优先股、参加债券等，仅从利润分配的角度看，其性质与普通股类似，因此在计算每股盈余时，将其视为约当普通股，即使它们不能转换为普通股。 ⑤ 某些企业规定在满足某种条件时，将发行股票，这种或有股份的发行条件一旦在该年度内得到满足，就可视为普通股。 ⑥ 集团企业在编制合并报表、计算合并后的每股收益时，其子公司自身的约当普通股、子公司可转换。