中兴通讯财务分析报告(doc15)-财务分析(编辑修改稿)

中兴通讯财务分析报告(doc15)-财务分析(编辑修改稿)内容摘要：

20年到 2020年期间 ,由于公司主要依赖的支柱产品程控交换机价格下降很快 ,造成产品盈利能力明显下降。 对中兴通讯这类综合性通信设备制造企业的利润率必须放在行业发展的大背景下分析，首先，由于电信运营商目前的利润来源还主要来自传统的话音业务，数据通信和增值服务的收入占的比例还比较低，运营商利润率的降低直接压缩了设备制造商的利润空间，随着电信运营商收入来源向利润率较高的通信业务转移，将给设 备制造商让给更多的利润增长空间，因此目前还是应该以占领市场为主；其次，移动通信领域的技术变革会带来未来利润率较高的通信业务，所以在目前在研发方面作较多的投入以换取技术制高点也是明智之举。 另外，从净资产收益率和总资产报酬率两项指标来看， 20 2020年增资扩股后，净资产收益率有所降低，但在年末净资产收益率迅速回升，说明历次增资扩股后利润的增长速度完全可以跟得上股本扩张的速度，体现了二者之间的良好互动，同时也说明公司募集资金投入的项目有良好的回报。 从横向比较来看，中兴通讯目前的盈利能力中等，主要是由于中 兴通讯的传统通信设备的利润率较低和规模较大，说明还需要继续提高移动和光通信业务的比重。 运营能力分析 表六：中兴通讯 20202020 年运营能力指标变动情况 时间 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 应收帐款周转率（次） 存货周转率（次） 股东权益周转率（次） 总资产周转率（次） 表七：主要通信类上市公司运营能力比较 公司名称 应收帐款周转率（次） 货存周转率（次） 股东权益周转率（次） 总资产周转率（次） 此资料来 自企业 () , 大量管理资料下载 8 中兴通讯 大唐电信 烽火通信 东方通信 公司各项运营管理的指标均呈现出逐步改善的趋势 ,说明公司在快速成长的过程中重视基础管理 ,不断优化业务流程和加强成本控制，提高了资金的利用效率，在对大客户的销售额度增长的过程中并没有放大运营风险。 横向比较，中兴通 讯的运营管理各项指标在同行业中比较突出，特别是应收账款的控制方面。 公司为每个销售人员配备一个融资人员，同时在每个事业部设置融资助理。 偿债能力分析 表八：中兴通讯 20202020 年偿债能力指标变动情况 时间 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 流动比率 速动比率 表九：主要通信类上市公司偿债能力比较： 公司名称 流动比率 速动比率 中兴通讯 大唐电信 烽 火通信 东方通信 中兴通讯流动比率除 2020年在 2以上，其他几年都在 2以下，偏低。 可见，公司的流动偿付能力偏低，应该降低流动负债的比率，降低流动风险。 速动比率出 2020年低于 1外，其他都在 1以上，表明公司在现金类速动资产上的偿债能力较佳。 横向比较上，中兴通讯仍是表现最优的。 表十：中兴通讯 20202020 年现金流指标变动情况 时间 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 经营活动现金流量 (万元） 投资活动现金流量（万元） 此资料来 自企业 () , 大量管理资料下载 9 筹资活动现金流量（万元） 销售现金比例（ %） 每股经营活动现金流量（元） 表十一：主要通信类上市公司现金流比较： 公司名称 销售现金比率（ %） 每股经营活动现金流量 （元） 中兴通 讯 大唐电信 烽火通信 50 东方通信 中兴通讯现金流情况逐步得到改善，从 2020年中期开始，经营活动的现金流开始为正值。 在 2020年增发之后，现金流指标在同类上市公司中名列前矛。 公司投资活动的现金流始终为负值，主要是由于公司较大规模的固定资产和研发投入，但总体来看，融资、投资和经营活动的现金实现了较好的平衡，企业的流动性风险在可控范围内。 四、盈利预测分析 表十二：中兴通讯未来几年主要财务指标预测 单位：百万元 主要财务指标 2020A 2020A 2020A 2020E 2020E 2020E 2020E 主营业务收入 11,009 16036 22698 30642 39835 49794 69712 （ +/） % 35 30 25 40 主营业务利润 3946 5891 8258 11561 15030 18035 27052 （ +/） % 40 30 20 50 净利润 567 752 1009 1312 1639 1885 2545 （ +/） % 30 25 15 35 每股收益（元） 市盈率（倍） 20 25 30 35 每股分红（元） 盈利预测说明：  得益于未来几年通讯网络投资的逐渐复苏、海外市场销售的稳定增长，中兴通讯的销售规模将继续保持稳定增长。  利润率水平有望逐步提高。 随销售规模、产品 成熟度的提高及产品结构的改善，毛利率水平将逐步稳定，费用率将随规模的扩大而下降。  由于电信设备厂商争夺的是大客户市场，企业本身的收入具有相当大的波动性， 此资料来 自企业 () , 大量管理资料下载 10 对公司做长期预测具有较大的难度  公司 2020 年及以后几年仍享受税收优惠  每股收益是在公司股本不发生变化的情况下作出预测。 五、公司股票价值分析 作为中国通讯设备供应行业的领导厂商，无论是公司的技术优势还是管理水平和营销水平的提升，以及未来几年 3G时代到来的巨大市场机遇都将支撑公司在未来几年保持一个高速的增长速度。 相应的，公司所发放的股利也将保持同步的增长。 但在这个黄金发展阶段过去后，公司的增长速度有可能将放缓，一是到时候原有基数较大，而是市场结构将保持一定的均。