金融工程股票的定价(编辑修改稿)

金融工程股票的定价(编辑修改稿)内容摘要：

其中 表示投资组合 x 的市场系统风险的度量，组合系数 x 应满足 nir i ,2,1, frmr)( fmxfx rrrr  x11niix一个可行的投资组合，如果其期望收益率等于市场收益率，可称其为市场投资组合，记为 M，其收益率还用 表示。 问题 : 如何从风险资产和市场组合收益分布的历史数据去估计证券市场线方程 . (1)对一定数量的投资组合计算它们各自 的期望收益率和相应的贝塔值。 (2)利用线性回归 ,确定方程 中的系数 mrxxxr   211 2可以看出 12 ,f m fr r r  线性回归确定证券市场线方程 拟和优度检验 : 对样本回归直线与观测值之间拟和程度的检验 , 度量拟和优度的指标 :判定系数 : 拟和优度检验原理 : y的理论预测值与样本真实值的距离越小 ,拟和度越好 .故有指标 的绝对误差 . 2Rˆi i ie y y22 121ˆ()1()niiiniiyyRyy介于 0到 1之间 , 等于 1时 :估计完全正确。 等于 0时 :估计完全错误。 越接近 1估计的越好 . 2Rxxr 0 5 9 0 证券市场线方程的估计 收益率00 . 0 20 . 0 40 . 0 60 . 0 80 . 10 . 1 20 . 1 40 . 1 60 . 1 0 . 1 0 0 . 0 5 0 . 1 0 . 1 5 0 . 2 0 . 2 5 0 . 3 0 . 3 5 0 . 4 0 . 4 5 0 . 5 0 . 5 5证券市场线 误差估计 相关性检验 niiniiirrrR1212212)()(1niirnr11收益率的平均值 证券市场线的估计完全正确； 证券市场线是完全错误的； 证券市场线估计有误差， 越接近零，误差越大，越接近 1， 估计越好。 对于上述例子有 这表明该证券市场线不是一个好的估计 . 02 R12 R10 2  R2R R估计不好的原因 : (1)市场不满足模型的假设 (不允许卖空 ,不是有效市场 ,有交易费用等 )。 (2)仅适用于资产组合 ,不适用于单个资产。 (3) 所选的 ” 市场组合 ” 不是一有效的组合 . 考虑另一个组合 这是一个有效的组合 . ),,( xxxr  证券市场线 相关性检验 % R 无风险收益率的选取 (1)长期国债的到期收益率。 (2)零贝塔投资组合的收益。 零贝塔投资组合 : 使成立 02 mzmz 的投资组合称为零贝塔投资组合 ,一定有且是有效的组合 . ),( zmxzx rrrr  证券市场线方程 证券市场线 的市场应用 资产的期望收益率高于其系统风险所对应的收益率，市场价值被低估，有升值的空间，投资者应该买入。 资产的期望收益率低于其系统风险所对应的收益率，市场价值被高估，价格会下跌，投资者应该买出。 ()i f i m fr r r r  ()i f i m fr r r r   股票指数反映了股票市场的表现 股票指数的功能 : (1)股票指数可以作为一个指标反映市场以及整体经济活动，例如用作 CAPM模型中的市场组合的收益指数； (2)可用于衡量投资业绩，尤其是基金运作业绩的标准； (3)作为金融衍生产品，如股票指数期货的标的物。 目前广泛受到关注的股票指数 : 道 .琼斯（ Dow Jones industrial average） 30工业平均指数， NASDAQ综合指数， 标准普尔 500(Samp。 P500)指数， 香港恒生指数， 日经 225指数 (Nikkie)， 深证指数和沪证指数等。 道 .琼斯（ Dow Jones industrial average） 30工业平均指数 ， • 道 琼斯指数，即道 琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。 它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成，分别是：①以 30家著名的工业公司股票为编制对象的道 琼斯工业股价平均指数；②以 20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道 琼斯运输业股价平均指数；③以 6家著名的公用事业公司股票为编制对象的道 琼斯公用事业股价平均指数；④以上述三种股价平均指数所涉及的 65家公司股票为编制对象的道 琼斯股价综合平均指数。 • 在四种道 琼斯股价指数中，以道 琼斯工业股价平均指数最为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道 琼斯指数的代表加以引用。 道 琼斯指数由美国报业集团 —— 道 琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的 《 华尔街日报 》 上。 历史上第一次公布道 琼斯指数是在 1884年 7月 3日，当时的指数样本包括 11种股票，由道 琼斯公司的创始人之一、 《 华尔街日报 》 首任编辑查尔斯 亨利 道（ Charles Henry Dow l8511902年）编制。 1928年 10月 1日起其样本股增加到 30种并保持至今，但作为样本股的公司已经历过多次调整。 道 琼斯指数是算术平均股价指数。 NASDAQ综合指数 • 纳斯达克 (NASDAQ)是指美国 全国证券交易商协会自动报价系统 ， NASDAQ是其英文缩写。 它创立于 1971年，是世界上第一个电子化证券市场，它通过计算机网络将股票经纪人、做市商、投资者和监管机构联系起来，是世界上最成功和发展最快的证券市场。 全称： National Association of Securities Dealers Automated Quotation System • 纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为 100。 纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。 世人瞩目的微软公司便是通过纳斯达克上市并获得成功的。 以下是纳斯达克市场建立以来的主要里程碑： 1971年 2月 8日：纳斯达克股市建立，最初的指数为 100点，十年后突破 200点 , • 2020年 3月 10日：创造。 • 在纳斯达克上市的 5500多家公司中，约有近 2020家高科技公司。 在全美上市的网络公司中，除极少数几家在纽约交易所上市外，其余全部在纳斯达克上市；在该市场上，仅电脑或与电脑有关的公司就占 %，电脑和电信两个领域的市场资本约占2/3；在美国资本市场市值最高的 5家公司中，纳斯达克占有微软、英特尔、斯科 3家，其余两家即通用电气和沃尔马特则在纽约证券交易所挂牌交易。 • 目前纳斯达克市场发行的外国公司股票数量，已超过纽约证券交易所和美国证券交易所的总和，成为外国公司在美国上市的主要场所。 因此，纳斯达克是全球最重要的证券市场之一，是高科技公司的象征和代名词。 标准普尔 500(Samp。 P500)指数 • 除了道 琼斯股票价格指数外，标准 普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准 普尔公司编制的股票价格指数。 该公司于 1923年开始编制发表股票价格指数。 最初采选了 230种股票，编制两种股票价格指数。 到 1957年，这一股票价格指数的范围扩大到 500种股票，分成 95种组合。 其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和 500种股票混合组。 • 从 1976年 7月 1日开始，改为 400种工业股票， 20种运输业股票， 40种公用事业股票和 40种金融业股票 • 几。