金融资产与金融市场(编辑修改稿)

金融资产与金融市场(编辑修改稿)内容摘要：

响。 （三）主板市场与二板市场  如果将按照传统程序在证券交易所挂牌上市的股票的交易市场称为主板市场（ main board market）  二板市场（ second board market），是指那些在发行之初无法满足在证券交易所登记上市条件的高成长性股票，通过经纪人在交易所以外的电子交易系统中买卖而形成的证券市场。 这个市场采取类似于证券交易所的管理机制，也被称为创业板市场。 著名的如美国的纳斯达克（ NASDAQ）市场，香港的创业板市场，欧洲的艾斯达克（ EASDAQ）。  二板市场除了交易对象的发行资信程度较低外，它在本质上与主板市场并无区别，但正是由于上市公司高成长的不确定性，其市场风险远较主板市场更高。 第三节 货币市场和资本市场  根据交易的金融工具的期限长短，金融市场可以划分为  货币市场  资本市场。 一、货币市场  货币市场 (money market)是进行短期资金融通的市场，其交易工具通常是期限为 1年及 1年以内的票据和有价证券。  货币市场能够以较低的成本，促使经济中短期的资金过剩或赤字达到平衡。 （一）货币市场工具的共同特征 在货币市场上交易的工具却有着一些共同的特征： （ 1）它们都是债务契约； （ 2）收益较低； （ 3）期限较短； （ 4）安全性高，发行债务工具的借款人通常是政府机构、中央银行、金融机构和其他大型企业，它们一般具有良好的信用状况； （ 5）流动性高，交易工具具有准货币的性质； （ 6）具有批发性特征，交易工具通常以大额的方式发行； （ 7）市场具有无形性特征，没有特定场所和地理位置的要求。 （二）货币市场的主要参与者  货币市场的主要参与者是机构参与者和专业交易人员。  机构参与者包括中央银行、商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司、非金融企业以及政府部门。  由于货币市场交易对象的特殊性，对于专业交易人员的资信程度和交易经验等均有着严格的限制，因此个人通常无法直接获得货币市场的交易资格。 （三）主要货币市场工具  最常见的货币市场工具包括：  短期国库券、同业拆借资金、各种可贴现票据、可转让存单、以及回购协议等等，  它们分别形成具体的货币子市场。 短期国债市场  债券 (bond)是由债务人发行的承诺在未来某个时间以约定的利率还本付息的债务凭证。  它有两个特点：一是通过券面载明的财产内容，表明财产权；二是权利义务的变更和债券的转让同时发生。 权利的享有和转移，以出示和转让证券为前提。  债券不同于一般的借款凭证。 它可以将借款总额划分为很多单位，在同一时间，以同一条件，从众多的投资者那里筹措；并可以与当时的平均收益率相当的价格转让。 这两个特性是债券发行者能够在短期内筹集到较多的资金，也使投资者面临较低的流动性风险。  国债是由一个国家中央政府为弥补预算赤字发行的。 短期国债称为国库券 (treasury)，具有流动性强、信誉好，是货币市场的重要工具，也是许多国家中央银行公开市场操作的重要对象。 短期国债通常不标明利率，而是采用贴现发行的方式事先一次性将利息付清。  中长期国债则采用固定利率，每年定期支付利息的方式。 它是重要的资本市场工具。 同业拆借市场  同业拆借是指在各类金融机构之间所进行的短期资金拆借活动。 同业拆借市场是货币市场最主要的组成部分，参与主体是银行和非银行金融机构。  一般而言，同业拆借利率决定了银行获得资金的基本成本，因此被视为整个金融市场的基准利率，并可成为中央银行控制货币供应量以干预经济的重要操作手段。 票据市场  票据是指具有法定票面形式的，表明债权债务关系的有价凭证。 它们是期限在 1年以内的贴现式的短期债券，主要包括本票和汇票两种。 本票  本票是债务人向债权人保证在约定时间向其指定人或持票人无条件支付一定金额的书面承诺。  由银行为出票人的本票为银行本票；而其发行人为非银行企业的称为商业本票。  商业本票的发行人通常为信用等级较高的大型企业，且商业本票期限较短，因此，此类工具具有风险低、流动性好和收益高等特点。 汇票  汇票是债权人向债务人签发的，要求按照约定时间，向其指定人或持票人无条件支付一定金额的书面指令。 经过承兑的汇票称为承兑汇票。  所谓承兑，即汇票的付款人在汇票上签字表示同意按出票人的指令到期办理付款的行为。 承兑人为个人或工商企业的汇票称为商业承兑汇票；承兑人为银行的汇票成为银行承兑汇票。  银行承兑汇票不仅期限短，而且由银行信用予以保证，因此是一种常用的风险性低、流动性强、收益率高的短期金融工具。 商业票据 (mercial paper)  商业票据是由工商企业发行的无抵押品的短期债务凭证。 具有较好信用的工商企业，在赊购商品时，签发延期付款的商业票据，以获得赊销商品企业提供的商业信用。  被签发的票据，通常可以通过背书的方式在票据市场流通，经过承兑以后，也可以向银行申请贴现 (discount)，以获得其所需要的资金。 而银行可以将其持有的有效票据与其他银行进行转贴现，或向中央银行申请再贴现 (rediscount)。 中央银行票据  中央银行票据是由中央银行发行的债务凭证。 通常是中央银行在其持有的国库券不足以满足其通过公开市场业务调控基础货币供应时发行。  它是我国中央银行近十几年来最主要的公开市场操作工具。 它的发行对象主要为商业银行。 大额可转让定期存单市场  大额可转让定期存单（ CD），是由商业银行发行的，可在市场上转让的存款凭据。  第一张大额可转让定期存单，是美国花旗银行于 1961年发行的，当时主要是为了绕过美国银行法有关活期存款禁止支付利息和对定期存款规定利率上限的管制条例。  大额可转让定期存单的交易以机构投资者为主，市场上进行交易的通常是数量有限的专业交易商。 商业银行和其他金融机构往往将大额可转让存单作为储备资产，在需要资金的时候，可以通过订立回购协议向中央银行或其他金融机构取得融资。 回购协议市场  回购协议是卖方在卖出某种金融资产时与买方约定在未来某一时间，按照规定的条件再将该资产买进的合约。  回购协议是由于某种金融工具的交易而产生的协议，本身并不能单独作为一种金融工具而被交易，它实际上是一种有抵押的短期借款，期限一般是隔夜至 7天以内；如果超过 30天，则为定期回购。  回购协议交易的对象一般是货币市场上流通量较大、风险性较低的金融工具，如国库券、可转让存单等等。 回购价格一般与出售价格一致；借款方则按照回购协议市场的利率支付利息。  由于回购协议所媒介的短期资产具有低信贷风险的特征，加上协议对于未来回购该资产有期限、价格等方面的明确规定，不确定性较低，因此，其利率一般低于同期限的非回购协议方式的同业拆借利率。 二、 资本市场  资本市场 (capital market)为进行期限通常在 1年以上的中长期有价证券交易的直接融资市场。 资本市场上的交易工具具有收益率较高，但流动性和安全性较差等特征，往往具有长期投资的性质。  资本市场的参与者包括政府、各种金融机构和个人投资者。 长期投资风险主要由投资者自己，而不是通过金融中介机构承担。  资本市场上的金融工具主要是一些直接融资工具，包括各种期限较长的证券，最主要的如股票和中长期债券，其他的还包括浮动利率票据和抵押贷款契约，以及在股票债券等原生工具基础上衍生出来的许多新的金融工具等等。 （一）股票市场  股票市场 (stock market)是以股票作为交易对象的长期资金市场。  股票 (stock)是由股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的资产凭证，是股份公司融资的重要工具，也是资本市场重要的投资工具。 股票的特性 （ 1）风险性与收益性。 投资者购买了股票后就成为了公司的股东有权从公司获得股息和红利收益。 股票持有者还可以通过转让股票获得价差收益。 但是，这种收益是不确定的。 （ 2）股东对公司经营决策的参与性。 股东有权出席公司股东大会，选举公司董事会，参与公司经营决策。 （ 3）无期限性。 股票是一种无期限的投资工具，投资者购买了股票后不能够退股，而只能够通过转让股票收回投资。 股东不能够退股，使公司具有一笔稳定的自有资本。 （ 4）可转让性。 股票可以在股票市场交易或在场外进行转让，从而使投资者可以通过转让的股价收益收回或部分收回其投资，甚至还可以获得投资收益。 （ 5）价格波动性。 股票价格受公司经营状况、市场因素、投资者预期、宏观经济环境等多种因素的影响，因而呈现较大的波动性。 （ 6）股份的拆分与合并。  拆分就是将原有的 1份股份分为若干新的股份，并按股东持股比例分配。  合并则是将多份原有股份合并为 1股新的股份，并按股东持股比例分配。 它减少了股份数量，并不增加资本总额，从而使单位股份的资本含量增加，股票价格会相应上升。 股票的种类  按照不同的标准可将股票分为不同的种类。 （ 1）普通股和优先股  普通股 (mon stock)的股东享有的平等权利不受特别限定，可以参与公司经营决策，并享有公司利润偿付债务本息和优先股股息后的剩余索取权。  优先股 (preferred stock)的股东享有比普通股股东优先获得股息的权利，但却不具有剩余索取权和公司经营决策参与权。 因此，优先股是居于普通股和债务工具之间的金融资产，同时具有权益资产和债务资产的特性。 （ 2）国有股、法人股、社会公众股和外资股 这是我国目前按股票投资主体分类管理而区分的类型。  国有股是有权代表国家投资的政府部门。